Хэштег #ключеваяставка | Тинькофф Инвестиции Пульс

Налоговый пресс. Повышение налога на прибыль и новые фискальные сборы напрямую съедают чистую прибыль. Выгода от удешевления кредитов часто полностью нивелируется ростом налоговой нагрузки. . Кадровый голод. Дефицит сотрудников вынуждает бизнес агрессивно повышать зарплаты. Дешевые деньги не решают проблему нехватки людей, а маржинальность компаний продолжает падать. . Геополитический дисконт. Новые ограничения, проблемы с трансграничными платежами и логистикой влияют на котировки сильнее, чем любые решения ЦБ. Риски обнуляют эффект мягкой ДКП. . Структурные затраты. Бизнес тратит колоссальные средства на импортозамещение, замену оборудования и перестройку цепочек. Эти капитальные расходы не исчезают при снижении ставки. . Дивиденды не в приоритете. Традиционные компании и госгиганты всё чаще направляют свободный денежный поток не акционерам, а на капремонт, модернизацию или принудительные госинвестиции. . Макроэкономическое замедление. ЦБ часто начинает снижать ставку не из-за победы над инфляцией, а из-за начинающейся стагнации. В такой фазе выручка и прибыль компаний падают, увлекая вниз и котировки. . Конкуренция с фондами ликвидности. Даже при умеренном снижении ставки инструменты денежного рынка дают предсказуемый доход без волатильности. Риск в акциях часто не оправдывает премию. . Долговая ловушка. Выгода от снижения ставки актуальна лишь для сильно закредитованных секторов. Для многих традиционных экспортеров и компаний с низким долгом эффект минимален, а регуляторные риски растут. . Низкая ликвидность рынка. После ухода нерезидентов рынок стал узким. Локальному капиталу сложнее создавать устойчивый восходящий тренд только на ожиданиях действий регулятора. 1. Реальная инфляция издержек. Рост цен на оборудование, запчасти и услуги съедает реальную доходность бизнеса, делая прогнозы аналитиков по будущим дивидендам излишне оптимистичными. Вывод для капитала: не следуйте слепо за ставкой ЦБ. Анализируйте реальные денежные потоки, налоговые риски и способность бизнеса генерировать кэш здесь и сейчас. Это надежнее любых макропрогнозов. #ЦБ

Бюджет-2026 подписан 28.11.2025: доходы 40,28 трлн руб., расходы 44,07 трлн руб., дефицит 3,79 трлн руб., или 1,6% ВВП. К октябрю исполнение идет жестче плана: за январь-август дефицит уже около 5,8 трлн руб., или 2,5% ВВП, а расходы в начале года росли высокими темпами. Это не приговор портфелю, но сигнал: ставка и рынок госдолга будут чувствительны к разрыву план-факт. Что делать инвестору: 1. Подушку держать под текущую ключевую ставку: короткие ОФЗ, флоатеры, накопительные счета, короткие вклады. 2. Дюрацию удлинять только постепенно и при уверенности в снижении ставки; резко набирать длинные облигации рискованно. 3. В акциях не гнаться за бюджетными историями без прибыли; приоритет — низкий долг, экспортная выручка, ценовая власть, реальные дивиденды. 4. Добавлять защитные активы дозированно: золото и валютная корзина как хедж, но с учетом санкционных, клиринговых и депозитарных рисков. 5. С недвижимостью решать через арендную доходность, ликвидность, регион и стоимость денег, а не только через льготные программы. 6. Использовать налоговые инструменты по горизонту: ИИС, долгосрочное владение, вычеты, если они вам подходят. 7. Ребалансировать по заранее заданным правилам, а не по заголовкам. На что смотреть: фактический дефицит против плановых 3,786 трлн руб., нефтегазовые доходы, объемы выпусков ОФЗ, инфляцию к цели около 4%, ставку ЦБ, поправки к бюджету, рейтинг эмитентов и ликвидность бумаг. Это общий ориентир, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация: состав зависит от горизонта, валюты расходов и допустимого риска.

Почему акции часто покупают только после снижения ставки ЦБ? И почему сейчас это правило почти не работает Часто можно услышать логику: «Пока ставка ЦБ высокая — акции покупать смысла нет. Вот снизят — тогда и заходим». И в этом есть здравый смысл. Логика простая: Высокая ставка = дорогие деньги. — Компаниям дорого брать кредиты, бизнес тормозит. — Депозиты и ОФЗ дают высокий безрисковый доход. Зачем рисковать в акциях, если можно просто получать процент? Поэтому момент, когда ЦБ начинает снижать ставку, традиционно считается точкой разворота: деньги из депозитов и облигаций постепенно перетекают в акции. Но в российских реалиях это правило перестало быть главным сигналом. Вот почему: 1. «Покупай на слухах, продавай на фактах». Рынок живет прогнозами. Инвесторы закладывают будущее снижение ставки в цену заранее. Когда ЦБ официально снижает ставку — весь рост может быть уже отыгран. 2. Причина снижения важнее самого факта. Если ставку снижают потому, что экономика замедляется — для акций это плохая новость, а не хорошая. Это «лекарство для больной экономики», а не стимул для роста. 3. Структура рынка изменилась. После 2022 года стало меньше «длинных» денег, ушли иностранные инвесторы. Рынок стал более волатильным и зависит от внутренней ликвидности, а не от ставки напрямую. 4. Ставка влияет на сектора по-разному. Банки могут выигрывать от высокой ставки, а девелоперы и компании с большим долгом — страдать. Снижение ставки помогает не всем акциям одинаково. Итог: Высокая ставка — действительно не лучшее время для агрессивной покупки широкого рынка акций. Но ждать снижения ставки как единственного сигнала к покупке — опасно. Смотреть нужно не на факт снижения, а на причины этого снижения и на то, как это отразится на конкретной компании: ее долговой нагрузке, секторе, прибыли. #ЦБ

Сегодня рынок ОФЗ по-прежнему будет находиться под давлением, ключевая точка наблюдения — уровень 110 пунктов по индексу RGBI, при этом доходность 10-летних ОФЗ уже приблизилась к 17% годовых, что вызывает беспокойство. Ниже — конкретная картина того, чего сегодня стоит ожидать на российском финансовом рынке, особенно в сегменте ОФЗ. 📉 Давление на рынок ОФЗ продолжается Индекс RGBI на прошлой неделе уже обновил июльский минимум, опустившись до 110,6 пункта. Сегодня ожидается, что он продолжит движение в слабом диапазоне 110-111 пунктов. Рынку не хватает позитивных триггеров, причины три: Первая: инфляция не демонстрирует признаков замедления. За неделю с 29 сентября по 5 октября потребительские цены выросли на 0,96%, что значительно выше 0,12% неделей ранее, годовая инфляция ускорилась до 7,2%. Учитывая низкую базу прошлого года в IV квартале, годовой показатель, вероятно, останется выше 7%. Это фактически лишает рынок надежд на скорое снижение ставки. Вторая: план заимствований Минфина чрезмерно агрессивен. План заимствований на IV квартал составляет 2,45 трлн рублей, и для выполнения плана необходимо в каждом из оставшихся десяти аукционных дней привлекать около 238 млрд рублей. Такой масштаб предложения сам по себе является подавляющим фактором для рынка. На аукционе 7 октября спрос на ОФЗ 26252 составил 134,4 млрд рублей, но Минфин принял заявок лишь на 39,1 млрд рублей, что свидетельствует о значительном расхождении ценовых ожиданий покупателей и продавцов. Третья: отсутствие надежд на снижение ставки. Ключевая ставка остаётся на уровне 14%, и большинство аналитиков считают, что до конца года снижения не будет. Доходность 10-летних ОФЗ достигла 16,8%, и если она превысит 17%, вероятно, привлечёт некоторых долгосрочных инвесторов для постепенного накопления позиций. --- 🔍 Основные показатели для наблюдения сегодня · Доходность 10-летних ОФЗ: текущий уровень около 16,8%, прорыв выше 17% может сигнализировать о среднесрочной возможности для входа · Ближайшая поддержка по индексу RGBI: 108 пунктов (что соответствует доходности 10-летних ОФЗ около 17%) · Ключевая ставка: 14% остаётся неизменной, следующее заседание ЦБ — 23 октября Одним словом, сегодня рынок ОФЗ вряд ли продемонстрирует разворот, скорее продолжит осторожную консолидацию на дне. Если индекс RGBI откатится к 108 пунктам и доходность длинных облигаций приблизится к 17%, это может стать точкой начала наблюдения для части долгосрочных инвесторов. --- #️⃣

📊 Что ждать от российского рынка: акции, облигации и ОФЗ Осень 2026-го — рынок стоит на перепутье, и главный вопрос один: что сделает ЦБ 23 октября. Ключевая ставка. На сентябрьском заседании регулятор прервал цикл снижения и оставил ставку на уровне 14% годовых. Базовый сценарий аналитиков — пауза продлится до декабря: октябрь и ноябрь — 14%, затем снижение до 13,75%. Консервативный сценарий, правда, допускает и возврат к 15–16%, если бюджет окажется более мягким, чем ожидалось. Акции. Консенсус по индексу Мосбиржи на конец года — 3300–3400 пунктов, то есть потенциал порядка +14–23% от текущих уровней, плюс 7–8% дивидендной доходности. Главные драйверы — постепенное снижение ставки и геополитика. Пессимистичный сценарий (2000–2600 пунктов) связывают с эскалацией и ставкой выше 15%. Облигации и ОФЗ. Вот где сейчас самая интересная история. Длинные ОФЗ дают доходность под 16–17% годовых. Расчёты показывают: если ставка начнёт снижаться, доходность длинных выпусков упадёт на 1,5 п.п., а совокупная прибыль (купоны + рост цены) может превысить 20% за год. Даже если ставка «встанет», купоны принесут около 15%. Что делать инвестору: ✅ Локальная валюта и короткие ОФЗ / фонды денежного рынка — базовая защита ✅ Длинные ОФЗ с фиксированным купоном — ставка на цикл снижения ставки ✅ Акции — выборочно: компании с крепким балансом и реальными дивидендами Главный риск — жёсткий бюджет и проинфляционные ожидания: ценовые ожидания компаний уже достигли максимума с февраля. Октябрьское заседание ЦБ — точка, после которой картина станет яснее. Следим за 23 числом 👀 Не индивидуальная инвестиционная рекомендация. #ЦБ

Что такое ключевая ставка и почему она двигает весь рынок Если ты новичок и хочешь понять, почему акции иногда растут без новостей от самих компаний, а иногда падают при хорошей отчётности, начни с ключевой ставки. Это, пожалуй, самый важный макропоказатель для российского рынка. Что это вообще такое Ключевая ставка - это процент, под который Центральный банк выдаёт кредиты коммерческим банкам и принимает у них деньги на депозиты. Проще говоря, это «цена денег» в экономике. Когда ЦБ повышает ставку, деньги становятся дорогими. Когда понижает - дешёвыми. Как это работает на практике Представь, что ставка выросла до 21%, как было в 2024-2025 годах. Что происходит дальше: Банки дают вклады под 20% годовых. Ты можешь положить деньги на счёт и получать 20% почти без риска. Возникает вопрос: зачем покупать акции, которые могут упасть на 20%, если вклад гарантирует доход? Инвесторы начинают продавать бумаги и нести деньги в банки. Акции падают. Компании тоже страдают. Кредиты дорогие, значит, новые проекты нерентабельны, а старые долги съедают прибыль. Особенно тяжело тем, у кого много заёмных денег: девелоперам, ритейлерам, компаниям с большой инвестпрограммой. Что было в 2026 году ЦБ начал снижать ставку: с 21% в начале года до 14% к октябрю. И рынок отреагировал сразу. Индекс Мосбиржи вырос, банковский сектор прибавил особенно сильно, потому что банки зарабатывают на разнице ставок. Сбер с начала года вырос заметно. И это не только из-за отчётности. Просто инвесторы понимают: если ставка падает дальше, прибыль банков будет расти, а дивиденды увеличиваться. Кому снижение ставки выгодно больше всего Банкам. Когда ставка падает, они дешевле привлекают деньги и могут больше зарабатывать на кредитах. Плюс растёт спрос на кредитование. Девелоперам. Ипотека становится дешевле, люди активнее покупают жильё. Для «Самолёта», ПИКа и ЛСР это прямой плюс. Компаниям с большим долгом. Чем ниже ставка, тем дешевле обслуживать кредиты. Это высвобождает деньги на дивиденды и развитие. Кому не очень Компаниям-экспортёрам. Когда ставка падает, рубль обычно слабеет. Казалось бы, это плюс для экспортёров. Но есть нюанс: если ставка снижается из-за замедления экономики, спрос на сырьё тоже падает. Вкладчикам. Доходность по вкладам снижается вслед за ставкой. То, что раньше давало 20%, теперь даёт 14% и меньше. Что важно понять новичку Ставка - это не абстрактная цифра из новостей. Это то, что определяет, куда пойдут деньги: на вклад или на биржу. Когда ставка высокая, рынок обычно под давлением. Когда снижается, начинается рост. Именно поэтому все так внимательно следят за заседаниями ЦБ. Одно решение может развернуть рынок на месяцы вперёд. Как это использовать Смотри не только на отчётность компании, но и на макрофон. Если ставка снижается, банки и девелоперы часто выглядят интереснее. Если растёт, стоит присмотреться к тем, у кого мало долгов и стабильный денежный поток. Не является инвестиционной рекомендацией. Решения принимайте самостоятельно.

Привет, ребята! 👋 Вот актуальный обзор российского рынка облигаций на 9 октября 2026 года. Собрал для вас самое важное по ОФЗ и корпоративным выпускам. 🏛️ Топ ОФЗ российского рынка (на 09.10.2026) Максимальная доходность (ОФЗ-ПД): · ОФЗ 26226: доходность 15,89%, погашение 07.10.2026 (бумага уже погашена на этой неделе). · ОФЗ 26250, 26247, 26245: доходность ~14,7–14,8% (длинные выпуски, по последним сделкам). · ОФЗ 26252: в топе модельного портфеля АТОН. На аукционе 7 октября средневзвешенная доходность составила 16,63% при погашении 12.10.2033. Флоатеры (ОФЗ-ПК) в топе: · ОФЗ-ПК 29028: купон RUONIA 3 мес., погашение 22.10.2039. · ОФЗ-ПК 29027: купон RUONIA 3 мес., погашение 11.09.2036. Общий диапазон доходности ОФЗ-ПД: 11,4–16,8% годовых (короткие — 11,4–15,9%, длинные — 16,1–16,8%). Ключевая ставка ЦБ: 14,00% с 11.09.2026. 🏢 Топ корпоративных облигаций (с проверенными рейтингами) · Атомэнергопром: рейтинг ruAAA (подтверждён «Эксперт РА» 02.09.2026), купон 15,1%, доходность 15,99%, погашение 29.05.2031. · РЖД: рейтинг AAA(RU) (подтверждён АКРА 23.06.2026), купон 17,9%, доходность 16,07%, погашение 02.03.2030. · ПГК (Первая грузовая компания): рейтинг ruAA, купон 15,4%, доходность ~16,6%, погашение 09.09.2029. · ПКТ 2Р1: купон 15,99%, доходность ~17,0%, погашение 15.11.2029. · ВымпелК1Р8: купон 8,02%, доходность ~15,86%, погашение 09.03.2029. Согласно прогнозам, базовый сценарий предполагает снижение доходности корпоративных облигаций на 3,0–4,0 п.п. к концу 2026 года при сохранении текущих спредов к кривой ОФЗ. ⚠️ Важные уточнения · По ПГК: прогноз рейтинга изменён со «стабильного» на «развивающийся» (10.06.2026) — это означает, что рейтинг может быть как повышен, так и понижен. · По РЖД: несмотря на максимальный рейтинг AAA, чистый долг достиг 3,8 трлн руб., отношение чистого долга к EBITDA — 3,9х (почти у разрешённого лимита 4х), покрытие процентов упало до 1,7х. ---

📌 На что обратить внимание частному инвестору в октябре Октябрь начался для российского рынка с осторожного оптимизма: индекс МосБиржи поднялся выше 2340 пунктов, отыгрывая надежды на геополитическую деэскалацию. Но расслабляться рано — месяц обещает быть насыщенным на события. 1. Заседание ЦБ по ключевой ставке. Консенсус — сохранение на уровне 14%. Рынок будет ловить сигналы о том, когда ждать смягчения. Пока инфляция ускорилась до 6,26%, а тарифы ЖКХ с октября выросли почти на 10% — пространство для быстрого снижения ставки ограничено. 2. Геополитика — главный драйвер. Возможные трёхсторонние переговоры в конце октября и гипотетическая встреча на саммите АТЭС в ноябре держат рынок в тонусе. Прогресс способен подбросить индекс к 2400, разочарование — откатить к 2250. 3. Делистинг ПИК. 15 октября акции застройщика покинут биржу. Событие станет уроком для эмитентов с проблемами перед миноритариями — возможна волатильность в акциях других девелоперов. 4. Дивидендные отсечки. 8 октября — Займер и Черкизово, 11 октября — Т-Банк. Не забудьте про налоговый нюанс: покупка перед отсечкой ради дивидендов часто невыгодна. 5. Валютные операции Минфина. С 7 октября по 6 ноября ведомство купит валюту и золото на 279 млрд ₽ — это более 12 млрд ₽ в день. Давление на рубль усилится, но для экспортёров это плюс. 6. Сезон отчётности. Конец октября — старт публикации результатов за III квартал. Слабый рубль улучшит показатели экспортёров, а отчёт Сбера может задать тон всему рынку. 7. Глобальный фон. Доходность 10-летних UST у многолетних максимумов (~5,3%), нефть Brent держится около $100. Для глобальных рынков это фактор давления, но для российских экспортёров — поддержка. 💡 Главный совет: не гнаться за «дешёвыми» акциями скопом, а точечно отбирать компании с низкой долговой нагрузкой и устойчивым бизнесом. Диверсификация по валютам и инструментам — обязательна.

Физики шортят, рынок растёт: две стратегии на одном рынке На рынке сложилась аномальная ситуация: физические лица набрали рекордный объём шорта по фьючерсу на индекс $MXZ6. Толпа видит «дорого» и ставит на падение. Но история говорит об обратном — в прошлый раз при аналогичных показателях рынок продолжил рост и достиг локального хая. (Источник: данные Мосбиржи, биржевые сканеры) Почему физики снова ошибаются Физический инвестор часто мыслит линейно: «Индекс вырос — значит, пора фиксировать или шортить». Но рынок движется не эмоциями, а денежными потоками. Сейчас у индекса есть три реальных опоры: 1. Нефть Brent выше $100 — экспортёры получают сверхприбыль. 2. Ослабление рубля из-за покупок Минфина (12,7 млрд руб./день) — раздувает рублёвую выручку. 3. с дивидендами — занимает более 15% веса в индексе и механически тянет его вверх. Шортить против этого сочетания — значит спорить с фундаментальным денежным потоком. Именно поэтому крупные игроки методично выкупают предложения физиков, не давая рынку упасть. Две стратегии, два подхода Рынок сейчас предлагает возможности разным типам инвесторов, и оба подхода имеют право на существование. Спекулятивный лонг. Некоторые рассматривают покупку фьючерса на индекс через или аналог ограниченным сайзом. Логика проста: физики в шорте, рынок может продолжить расти за счёт валютного фактора и дивидендных ожиданий. Это ставка на краткосрочное продолжение тренда с чётким стопом. Консервативная оборона. Другие фиксируют высокую доходность в длинных ОФЗ, таких как (около 16,8% к погашению), и паркуют свободную ликвидность в фондах денежного рынка ( , ) под ~14% годовых. Это ставка на то, что временные факторы (нефть, курс рубля) могут развернуться, а высокая ставка ЦБ сохранится надолго. В чём разница Спекулянт зарабатывает на движении цены здесь и сейчас, принимая на себя риск резкого разворота. Консерватор зарабатывает на времени и процентной ставке, жертвуя потенциальной upside-доходностью акций. Оба подхода работают, пока инвестор понимает, какой из них он применяет, и не путает их между собой. Главная ошибка — это не выбор стратегии, а смешение их в одной голове: купить «на спекуляцию», а потом сидеть в убытке, убеждая себя, что «в долгосроке всё вырастет». Вывод Физики шортят, рынок растёт — это классика жанра. Но рынок не делит участников на правильных и неправильных. Он делит их на тех, кто понимает свою стратегию, и тех, кто действует хаотично. В текущих условиях возможности есть у обоих лагерей — вопрос лишь в дисциплине и управлении риском. А вы сейчас в каком лагере: спекулятивном или консервативном? Делитесь подходом! 👇 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

2025 год стал для российского лизинга одним из самых тяжелых за последние годы. Высокая ставка ударила сразу с двух сторон: финансирование для лизинговых компаний стало дороже, а клиентам стало сложнее обслуживать платежи. В результате новый бизнес за год сократился на 40% — до 2 трлн рублей. Лизинговый портфель снизился на 10,9% — до 11,9 трлн рублей.* В первом полугодии 2026 года новый бизнес прибавил 5% год к году — до 853 млрд рублей. Но последствия прошлого года никуда не исчезли: портфель продолжил сокращаться и на 1 июля составлял 11,3 трлн рублей.* Чтобы понять, где осталась проблема, сначала коротко о механике самого бизнеса. Лизинговая компания привлекает деньги → покупает автомобиль или технику → передает ее клиенту → получает лизинговые платежи → погашает свое фондирование и зарабатывает на разнице. Когда платежеспособность лизингополучателя ухудшается, начинается другая цепочка: Stage 2 → Stage 3 → расторжение договора → изъятие техники → сток на балансе → продажа. Stage 2 — кредитный риск по договору существенно вырос, но сам договор еще не считается обесцененным. Stage 3 — договор уже кредитно-обесценен. Просрочка 90+ обычно оказывается здесь, но Stage 3 шире одной только глубокой просрочки. После расторжения договора техника возвращается лизингодателю. И это важный момент: проблема меняет форму. Вместо плохого договора появляется автомобиль, грузовик или экскаватор, который нужно хранить, обслуживать и продать. Если рыночная цена техники снизилась, бизнесу приходится признавать обесценение либо фиксировать убытки. В 2026 году рост продаж подержанных грузовиков «Эксперт РА» в том числе связывает с распродажей накопленных лизинговыми компаниями стоков с повышенными дисконтами.* Поэтому для оценки текущего состояния лизингодателя я бы смотрел как минимум на три показателя: 1. Stage 3 — сколько проблемных договоров еще находится внутри портфеля. 2. Сток — сколько проблемы уже превратилось в изъятую технику. 3. Капитал — какой запас есть у компании, чтобы переварить возможные потери. * данные «Эксперт РА» Дальше уже предметно по именам

📊 Финансовый рынок России: утро 6 октября 2026 📈 Фондовый рынок Индекс Мосбиржи в понедельник вырос на 1,86%, достигнув 2 319,57 пункта, долларовый РТС прибавил 0,12% — до 860,36 пункта. В лидерах роста — НЛМК (+4,99%), Северсталь (+4,84%) и префы Сургутнефтегаза (+4,54%) на фоне высоких цен на металлы и нефть. Оборот торгов составил около 90,7 млрд руб. — существенно выше среднего за три месяца. 💱 Валютный рынок ЦБ установил официальные курсы на 6 октября: · Доллар — 84,93 руб. (+1,45 руб. к предыдущему дню) · Евро — 95,33 руб. (+1,01 руб.) · Юань — 12,65 руб. (+0,22 руб.) Ослабление рубля произошло на фоне решения Минфина по бюджетному правилу, которое резко увеличило продажи юаней, но рынок воспринял это как сигнал к ослаблению. 🛢️ Нефть Цены остаются высокими на фоне геополитической напряжённости: · Brent — около ,3 за баррель (снижение на 0,9%) · Urals — $106,1–113,3 за баррель (рост на 37% за сентябрь) При этом дисконт Urals к Brent сократился с 24% до 10%. 🏦 Ключевая ставка и ОФЗ Ключевая ставка остаётся на уровне 14% — ЦБ сохранил её 11 сентября после десяти снижений подряд с пиковых 21%. Следующее заседание — 23 октября. Доходность 10-летних ОФЗ вплотную подошла к психологическому уровню 17% годовых — в третий раз за последний год. На этой неделе пройдёт погашение выпуска ОФЗ 26226 на 367 млрд руб., что должно поддержать рынок ликвидностью. 🏢 Корпоративные события · «Черкизово» одобрило дивиденды за первое полугодие 2026 — 120 руб. на акцию · «НОВАТЭК» утвердил дивиденды за 1 полугодие — 35,5 руб. на акцию · Ozon стал лучшим за неделю (+7,33%), акции разгоняются на новостях о сделке между «Росатомом» и DP World · ВТБ вырос на заявлении Путина о разрешении продать российское подразделение UniCredit · 8 октября — последний день для покупки акций «Займера» и «Черкизово» с дивидендами; пятница — для Т-Банка, «Норникеля», Novabev Group и «НОВАТЭКа» ⚠️ Что в фокусе Инвесторы следят за геополитикой — новостями вокруг российско-американских контактов и возможного нового раунда переговоров. Поддержку рынку оказывают высокие нефтяные цены, но аналитики «Финама» не исключают возврата индекса Мосбиржи в район 2 200 пунктов из-за отсутствия сильных поводов для роста. Сегодня Росстат представит данные по инфляции с 29 сентября по 5 октября. ---

Ставка 10,5% в 2027 году: первый реальный ориентир для длинных ОФЗ, но не сигнал к действию Зампред ЦБ Алексей Заботкин озвучил важный макроэкономический ориентир: для стабилизации инфляции средняя ключевая ставка в 2027 году должна находиться в диапазоне 10,5–12,5%. Это первое официальное подтверждение от регулятора о траектории смягчения денежно-кредитной политики на дистанции. Но означает ли это, что рынок долга уже готов к развороту? Давайте разберем факты без эмоций. (Источник: заявление ЦБ РФ, данные Мосбиржи) Математика потенциального роста Сейчас доходность длинных выпусков, таких как или , держится на экстремальных уровнях в 16,5–16,8%. Если в 2027 году ставка действительно опустится до заявленных 10,5–12,5%, цены этих бумаг получат мощный импульс к росту. Длинные ОФЗ обладают высокой дюрацией: снижение ставки на 1% исторически дает рост цены тела на 6–8%. Фиксируя текущий высокий купон, инвестор одновременно получает опцион на переоценку тела облигации в будущем. Почему разворот откладывается? Рынок облигаций живет будущим, но ЦБ вынужден реагировать на настоящее. Инфляция в РФ остается упрямой (около 6,6% по итогам года), а проект бюджета на 2027 год с дефицитом 5,4 трлн рублей сам по себе является проинфляционным фактором. Регулятор дал сигнал на дистанции 1–2 года, но прямо сейчас ему необходимо убедиться в устойчивом замедлении цен. Доходности длинных ОФЗ могут еще некоторое время колебаться или даже немного вырасти, прежде чем начнется уверенный тренд на снижение. Попытки поймать абсолютное дно кривой доходностей остаются уделом спекулянтов, тогда как консервативный подход требует подтверждения тренда. Влияние на рынок акций Ожидание снижения ставки до 10,5% в будущем — это теоретический свет в конце туннеля для закредитованных секторов. Для банков ( , ) это означает перспективу снижения стоимости фондирования. Для девелоперов ( , ) — надежду на постепенное восстановление спроса на ипотеку. Однако пока ставка удерживается на уровне 14%, эти компании работают в условиях жесткого давления. Индекс может показывать рост за счет экспортеров, но внутренний спрос остается под гнетом дорогих денег. Аналитический вывод Сигнал ЦБ задает фундаментальный вектор, но не отменяет текущих рисков. • Формирование позиций в длинных ОФЗ ( ) в текущих условиях часто происходит поэтапно, что позволяет нивелировать риск локальных колебаний доходности. • Свободная ликвидность в портфелях часто размещается в фондах денежного рынка ( , ). Они обеспечивают доходность на уровне ключевой ставки (~14%) с ежедневной ликвидностью и нулевой волатильностью тела. • Ключевым триггером для реального разворота кривой станут не заявления регулятора, а фактические недельные данные по инфляции и параметры размещения госдолга Минфином. Рынок получил долгосрочный ориентир, но краткосрочная волатильность и инфляционные риски никуда не делись. ❓ А вы уже начали постепенно формировать позицию в длинных ОФЗ под будущее снижение ставки или предпочитаете ждать более явных сигналов по инфляции? Делитесь мнением в комментариях! 👇 Дисклеймер: данный материал носит исключительно информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Все решения принимайте самостоятельно, оценивая свои риски. #ЦБ

ОФЗ: как Минфин обесценивает ваши инвестиции и что делать Коротко: государство не отказывается платить по ОФЗ. Оно обесценивает ваши вложения иначе — через эмиссионный навес, скрытую монетизацию долга и отрицательную реальную доходность. Три канала обесценивания 1. Эмиссия давит на цены. План заимствований на 2026 год — 7,7 трлн руб. Только в IV квартале нужно привлечь 2,45 трлн. Аукцион 30 сентября провалился — заявок не было вообще. Когда Минфин становится доминирующим продавцом, ему приходится давать премию к рынку. Это напрямую роняет цены уже купленных вами бумаг. 2. Скрытая эмиссия. Минфин продаёт банкам флоатеры на 1 трлн руб. В тот же день банки занимают ту же сумму в ЦБ под залог этих же облигаций. Деньги идут в бюджет, но реального рыночного спроса нет — есть административная поддержка через печатный станок. 3. Отрицательная реальная доходность. Купон 15–16%, инфляционные ожидания населения 14,2%, наблюдаемая инфляция около 15%. Вы получаете рубли, которые обесцениваются быстрее, чем растёт купон. Что делать инвестору Главное правило: не держите длинные фиксированные ОФЗ, если не готовы сидеть в них 5+ лет. При коротком горизонте длинный конец — ловушка. Рабочая структура портфеля: — Дюрация до 2 лет — Флоатеры — около 50% портфеля (ОФЗ-ПК привязаны к RUONIA, почти не падают при росте ставок) — Среди фиксов — только выпуски на 4–7 лет, не на 10–15 — Диверсификация: фиксы + флоатеры + юаневые ОФЗ Юаневые ОФЗ — отдельная опция. Купоны 6–7,65%, номинал 10 000 юаней. Розница выкупила 46,3% нового выпуска. Даёт валютную диверсификацию, но добавляет риск юаня к рублю. Чего избегать: — Не покупайте длинные ОФЗ-ПД «на просадке» без горизонта 5+ лет — Не путайте купон с реальной доходностью: 15% купона при 15% инфляции — это ноль — Не ждите быстрого снижения ставки: 23 октября ЦБ, скорее всего, оставит 14% с жёстким комментарием Вывод Минфин не объявит дефолт. Он будет тихо размывать стоимость ваших вложений через объём эмиссии и инфляцию. Защита — короткая дюрация, флоатеры и валютная диверсификация. Длинные фиксы имеют смысл только на горизонте 5–7 лет и только если вы верите в снижение ставки в 2027–2028 годах. ---

Три сценария по ОФЗ Сценарий 1. Базовый — самый реальный. Боковик у 17%. Минфин уже показал, что готов подстраиваться: 30 сентября аукцион фактически провалился, после чего ведомство сделало паузу. Наиболее вероятный ход — наращивать выпуск флоатеров (ОФЗ с переменным купоном), которые почти не чувствительны к ставке. Это позволяет занимать деньги, не обрушивая рынок長ных бумаг. Итог: доходность 10-летки ходит в коридоре 16,5–17,2%, выше 17% не уходит, но и заметно вниз не идёт. RGBI болтается в районе 110,5–112. Короткие выпуски и флоатеры чувствуют себя лучше长ных. Почему это базовый вариант: · Минфин уже показал гибкость. · 7 октября погашается выпуск 26226 на 367 млрд руб. — временная поддержка ликвидности. · ЦБ 23 октября, скорее всего, оставит ставку 14% — ни туда, ни сюда. Сценарий 2. Оптимистичный — инфляция падает, ЦБ снижает ставку. Нужен реальный слом инфляции. Сейчас годовая ~6,25%, недельная ускорилась с 0,06% до 0,12%, инфляционные ожидания выросли до 14,2%. Если октябрьские данные резко охладятся — ЦБ может дать сигнал на снижение. Итог: доходность 10-летки уходит к 15–16%, RGBI прибавляет 5–8%. БКС говорит даже о потенциальной доходности长ных бумаг до 32% за год, но при условии закладки снижения ставки в 2027–2028. Вероятность: средне-низкая. ЦБ пока жёсткий, инфляционные ожидания растут. Сценарий 3. Пессимистичный — предложение давит, доходность выше 17%. Если Минфин упрётся и продолжит лить长ные бумаги, а флоатеров будет мало — рынок не переварит объём. Плюс план заимствований на 2027 год подняли до 7,7 трлн руб. (+2,3 трлн) — это давит на ожидания. Итог: 10-летка пробивает 17% и идёт к 17,5–18%, RGBI падает ниже 110,5. У长ных бумаг — серьёзные потери. Минфину придётся ещё сильнее уходить во флоатеры или искать поддержку ЦБ. Вероятность: есть, но не базовая. Триггеры пока не сложились полностью, но риск накапливается. Вывод Самый реальный — сценарий 1: боковик и борьба вокруг 17%. Три причины: 1. Минфин уже показал, что умеет отступать и менять тактику. 2. Есть краткосрочная поддержка от погашения 7 октября. 3. ЦБ не даст сюрпризов до явного замедления инфляции. Что смотреть: заседание ЦБ 23 октября и объём следующего выпуска флоатеров. 10 хештегов

Рынок ОФЗ на прошлой неделе оставался под давлением: индекс RGBI консолидировался вблизи локальных минимумов (111,2–111,3 пункта), а доходность 10-летних ОФЗ в третий раз за год подошла к психологическому уровню 17%. Главные причины — амбициозная программа заимствований Минфина на IV квартал (2,45 трлн руб.) и осторожность инвесторов в отношении дальнейшего снижения ключевой ставки. 📉 Что произошло на прошлой неделе · Индекс RGBI торговался у отметки 111,2–111,3 пункта, рынок не находил поводов для покупок на вторичном рынке . · Доходность 10-летних ОФЗ завершила квартал на уровне 16,88%, в третий раз за последний год приблизившись к 17% . · Минфин официально объявил программу заимствований на IV квартал: 2,45 трлн руб., из которых ~1,2 трлн — бумаги с дюрацией до 10 лет и ~1,25 трлн — свыше 10 лет . · Аукцион 30 сентября по ультракороткому выпуску ОФЗ 26228 был признан несостоявшимся — Минфин не стал удовлетворять заявки с премией . 🔮 Что ждать на предстоящей неделе · Борьба за уровень 17% по 10-летним ОФЗ обострится. Чёткого сигнала для активных покупок длинных госбумаг пока нет — аналитики ПСБ рекомендуют сохранять короткую дюрацию портфелей . · Погашение ОФЗ 26226 на 367 млрд руб. на следующей неделе может временно поддержать рынок за счёт притока ликвидности . · Тактика Минфина на первичном рынке остаётся ключевым фактором. Если министерство увеличит предложение флоатеров, это способно ослабить давление на кривую ОФЗ-ПД . · Заседание ЦБ 23 октября: консенсус — сохранение ставки на уровне 14% с возможным жёстким комментарием. Октябрьское повышение тарифов ЖКХ усилит рост цен и поддержит доходности на высоком уровне . · Позиция СберИнвестиций: защитная структура портфеля — дюрация 2,2 года, доля флоатеров 50%, фокус на выпусках с погашением через 4–7 лет . ⚠️ Ключевой риск: если Минфин продолжит размещать ОФЗ-ПД в текущих объёмах при паузе в цикле снижения ставки, доходность может уйти выше 17% .

Бюджет 2027 меняет правила игры: почему переток в акции откладывается Правительство внесло в Госдуму проект федерального бюджета на 2027–2029 годы. Цифры показывают: Россия переходит от модели «рост через расширение расходов» к более сдержанной траектории. Это напрямую влияет на ваш портфель Источник: Что зашито в бюджет 2027 • Доходы: ~43,3 трлн рублей. • Расходы: ~48,7–48,8 трлн рублей. • Дефицит: ~5,4 трлн рублей (2,2% ВВП). Для сравнения, в 2026 году он был существенно выше. • Рост ВВП: прогноз всего 1,4%. • Нефтегазовые доходы: ~7 трлн рублей (на 7,7% ниже оценки 2026 года). • Доля ненефтегазовых доходов: растёт до 83,8%. Почему это важно для ОФЗ Меньший дефицит означает меньшую потребность в заимствованиях. В среднесрочной перспективе это позитивно для рынка облигаций: Минфину не придётся агрессивно размещать бумаги, как в текущем году. Но краткосрочно рынок должен переварить сам объём размещений и налоговые изменения. Именно поэтому доходности длинных ОФЗ вроде и по-прежнему удерживаются на уровне 16,5–16,8%. Рынок говорит: «Мы верим в снижение дефицита, но не верим в быстрое снижение ставки ЦБ». Почему это важно для акций Здесь картина сложнее. Бюджет перестаёт быть мощным источником дополнительного спроса для экономики. Рост ВВП всего 1,4% — это явное замедление. Что это значит для компаний? • Банки ( ): снижение кредитной активности населения и бизнеса на фоне дорогих денег. • Нефтегаз ( , ): падение нефтегазовых доходов бюджета создаёт давление на отрасль через возможные налоговые изъятия. • Компании внутреннего спроса: замедление экономики напрямую снижает потребительскую активность. Индекс не сможет расти устойчиво, если фундамент экономики замедляется. Связка с нашим чек-листом перетока Напомним 5 индикаторов разворота: 1. Доходность длинных ОФЗ устойчиво снижается — ❌ Нет. Держится на 16,5–16,8%. 2. Спред между ОФЗ и акциями сокращается — ⚠️ Частично. Но бюджетные риски удерживают спред высоким. 3. Прогнозы прибыли компаний не ухудшаются — ⚠️ Смешанный сигнал. Замедление ВВП давит на внутренний спрос. 4. Дивиденды устойчивы — ✅ Да. Но конкуренция с ОФЗ жёстчеет. 5. Акции растут на улучшении ожиданий — ❌ Нет. Рынок узкий, без широкого участия. Из 5 пунктов уверенно выполняется только один. Этого категорически недостаточно для разворота тренда. Практический вывод Бюджет 2027 года — это чёткий сигнал, что переток капитала из ОФЗ в акции откладывается. Государство само снижает темпы роста экономики и одновременно сокращает дефицит. Это означает: 1. ЦБ не будет спешить со снижением ставки — инфляционные риски сохраняются. 2. Доходности ОФЗ останутся высокими — альтернативная стоимость капитала для акций не снижается. 3. Рост акций будет точечным — отдельные корпоративные истории, а не широкий рынок. Разумная стратегия сейчас: • Держать костяк портфеля в длинных ОФЗ ( , ). • Точечно докупать акции только при наличии уверенности в конкретной истории. • Следить за прохождением бюджета через Госдуму — возможны корректировки. • Ждать сжатия спреда между ОФЗ и дивидендной доходностью до 2–3% перед масштабным входом в Переток капитала — это вопрос не четвёртого квартала 2026 года. Бюджетная траектория смещает его на 2027–2028 годы. ❓ А вы как реагируете на бюджетные новости: пересматриваете портфель или держите стратегию? Делитесь в комментариях! 👇 Дисклеймер: данный материал носит исключительно информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Все решения принимайте самостоятельно, оценивая свои риски.

Почему профессионалы ждут «второе дно» в длинных ОФЗ. Вчера прошла закрытая встреча с управляющими fixed income-фондов УК «Т-Капитал» ( , , ). Под их управлением около 50 млрд рублей, поэтому к их мнению стоит прислушаться. Главный вывод встречи: длинные ОФЗ пока считаются ранней идеей для лонга. Доходность может ещё подрасти, а значит — цены могут ещё упасть. Что говорят профессионалы На презентации показали важный график: спред между доходностью индекса длинных ОФЗ и ключевой ставкой ЦБ. Исторически этот спред долго не находится в нулевой области — всегда есть отклонение вверх или вниз в зависимости от экономической ситуации. Сейчас спред около +2,5%, и он вполне может надолго здесь остаться. Что это значит? Длинные ОФЗ торгуются с премией к ключевой ставке. Рынок закладывает риски: инфляцию, объёмы госзайма (7,7 трлн в 2027 году), геополитику. Пока эти факторы не исчезнут, доходности длинных выпусков вроде и будут удерживаться высокими. Связка с нашим чек-листом Помните наш чек-лист перетока капитала из ОФЗ в акции? Первый пункт — «доходность длинных ОФЗ устойчиво снижается». Управляющие 50 млрд рублей говорят прямо: этого пока не происходит. Более того, возможно «второе дно» по ценам длинных облигаций. Это не значит, что длинные ОФЗ — плохая идея. Это значит, что время ещё не наступило. В перспективе, по мере нормализации ситуации в экономике, длинные ОФЗ могут стать одной из лучших идей. Но на коротке вполне реально поймать более выгодную точку входа. Практический вывод Управляющие рекомендуют сейчас размещать капитал в: Фондах денежного рынка ( , ) — дают доходность близкую к ключевой ставке с минимальным риском Краткосрочных бондах — короткий дюраций, меньше волатильности Это консервативная стратегия ожидания. Вы получаете ~14% годовых (вровень с ключевой ставкой) и ждёте, пока рынок не даст более выгодную точку входа в длинные ОФЗ или акции. Что это значит для вас: Если вы уже сидите в длинных ОФЗ — держите до погашения, вам всё равно на колебания цены. Вы зафиксировали 16-17% годовых. Если вы только планируете вход — возможно, стоит подождать или начать с коротких выпусков (2030-2034 годы), которые менее волатильны. Переток капитала из ОФЗ в акции — это вопрос не ближайших месяцев. Профессионалы тоже ждут. ❓ А вы уже сидите в длинных ОФЗ или только присматриваетесь? Делитесь в комментариях! 👇 Дисклеймер: данный материал носит исключительно информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Все решения принимайте самостоятельно, оценивая свои риски.

📉 Экономика России в сентябре 2026: Охлаждение перегрева Сентябрь 2026 года российская экономика встречает в состоянии хрупкого равновесия. Пик структурной трансформации пройден, и теперь главный вызов для властей — не просто поддерживать рост, а победить инфляцию, не обвалив при этом промышленность. Главные цифры и факты сентября: Инфляция под контролем, но не побеждена. Годовой рост цен замедлился до 6,2%. В августе была зафиксирована символическая дефляция (-0,1%) за счет сезонного удешевления овощей и коррекции в секторе услуг. Однако инфляционные ожидания населения остаются высокими, что заставляет регулятора быть осторожным{{{2~ российской экономики в 2026 году: рост зарплат и оборот торговли при низком росте ВВП - 17 сентября 2026 %7C ФОНТАНКА.ру}}}. Ключевая ставка — 14%. Банк России в сентябре в очередной раз сохранил ставку на этом уровне. Регулятор прямо заявляет: для перехода к смягчению политики нужно увидеть устойчивое замедление кредитования. Деньги остаются «дорогими», что продолжает сдерживать потребительский спрос и инвестиционную активность{{{3~ России сегодня: новости и показатели — Яробор}}}. Промышленность в стагнации. Рост промпроизводства за 7 месяцев составил всего 0,5%. Экономика живет парадоксом: реальные зарплаты населения продолжают расти (из-за дефицита кадров), но бизнес не спешит расширяться. Драйверами остаются фармацевтика, ВПК и отдельные подотрасли машиностроения, в то время как экспортно-сырьевой сектор стагнирует из-за внешнего спроса{{{2~ российской экономики в 2026 году: рост зарплат и оборот торговли при низком росте ВВП - 17 сентября 2026 %7C ФОНТАНКА.ру}}}. Бюджет и инвестиции. Правительство фиксирует замедление инвестиционной активности. Минэкономразвития и аппарат вице-премьера Новака анализируют структуру импорта: экономика переориентировалась, но зависимость от критического оборудования сохраняется, что давит на себестоимость продукции{{{2~ российской экономики в 2026 году: рост зарплат и оборот торговли при низком росте ВВП - 17 сентября 2026 %7C ФОНТАНКА.ру}}}. Валютный рынок. Рубль в сентябре торгуется в относительно крепком и стабильном коридоре. Высокие ставки по рублям делают национальную валюту привлекательной для сбережений, что сглаживает волатильность от цен на нефть{{{3~ России сегодня: новости и показатели — Яробор}}}. 💡 Что это значит для инвестора? Сценарий 2023 года (быстрое снижение ставок и бурный рост акций) в 2026 году не повторяется. ЦБ выбрал тактику долгой паузы. Это означает, что рынок ОФЗ останется привлекательным для консервативных вложений (доходность длинных бумаг держится в районе 13–14%), а фондовый рынок перешел в режим «акций тщательного отбора». Деньги идут не в индекс широким фронтом, а в конкретных экспортеров с низкой долговой нагрузкой и ИТ-компании, выигравшие от импортозамещения. #ЦБ

Взаимосвязь между доходностью ОФЗ и ростом фондового рынка — это ключевой механизм, который сейчас определяет настроения на Московской бирже. Суть проста: пока государственные облигации предлагают высокую безрисковую доходность, акциям крайне сложно конкурировать за деньги инвесторов. Вот подробный разбор этой логики с примерами. 📉 Почему ОФЗ "съедают" деньги с рынка акций Представьте себе инвестора, у которого есть 1 миллион рублей. Перед ним стоит выбор: куда вложить деньги, чтобы получить максимальный доход при минимальном риске. Пример 1: Прямое сравнение доходности Сегодня длинные ОФЗ (например, на 10 лет) предлагают доходность около 16,7% годовых . Это практически безрисковый инструмент, гарантированный государством. Теперь посмотрим на рынок акций. Среднегодовая доходность российского рынка акций за последние 20 лет (включая дивиденды) составляла около 12,8% . Даже самые щедрые компании редко могут похвастаться стабильной дивидендной доходностью выше 16% . Вывод: Зачем покупать рискованные акции, если можно получить больше денег, просто купив государственные облигации? Инвесторы голосуют рублем, и деньги уходят в ОФЗ, а не в акции . Пример 2: Механика дисконтирования Стоимость акции — это, по сути, приведенная стоимость будущих прибылей компании. Чем выше ставка (доходность ОФЗ), тем сильнее "обесцениваются" будущие деньги. Если у компании прибыль через год 100 рублей, а безрисковая ставка 15%, то сегодня эта будущая прибыль стоит примерно 87 рублей. Если ставка упадет до 8%, та же самая прибыль будет стоить уже около 93 рублей. Снижение доходности ОФЗ автоматически повышает справедливую стоимость акций . 🏦 Куда текут деньги: примеры из жизни Ситуация на рынке наглядно показывает, кто сейчас главный конкурент акций. · Облигации в фаворе: По данным Банка России, доля облигаций в портфелях физических лиц достигла рекордных 38%, в то время как доля акций упала до 25% — минимума с 2022 года . Люди массово перекладывают деньги в долговые инструменты. · Давление на эмитентов: Компании вынуждены конкурировать за деньги с государством. Чтобы инвестор купил корпоративную облигацию, компания должна предложить доходность выше ОФЗ, добавляя "премию за риск" . Это удорожает кредиты для бизнеса. · Пример "Русала": В 2025 году компания получила чистый убыток. Одна из ключевых причин — высокие расходы на обслуживание долга. Из-за высокой ключевой ставки (и, соответственно, высоких ставок по кредитам) компания потеряла $697 млн только на процентах . Высокие ставки душат корпоративные прибыли, что тянет акции вниз. 🔄 Что должно произойти, чтобы акции пошли в рост? Рост акций начнется не тогда, когда ОФЗ просто "перестанут падать", а когда их доходность устойчиво и значительно снизится. Вот триггеры: 1. Снижение ключевой ставки ЦБ: Это прямой сигнал к снижению доходности ОФЗ. Когда ставка ЦБ снижается, новые ОФЗ выпускаются с меньшим купоном, и старые бумаги с высокой доходностью становятся дороже, а их доходность падает . 2. Переток капитала: Как только доходность по депозитам и ОФЗ упадет до уровня, который перестанет устраивать инвесторов (например, ниже 12,5%), начнется массовый переток денег на фондовый рынок . Исторический пример: в 2023 году, когда ставки упали, индекс Мосбиржи вырос на 40% . 3. Улучшение геополитики: Снижение геополитических рисков резко уменьшит "премию за риск", которую инвесторы требуют от российских акций. Это может дать быстрый, но краткосрочный рывок рынку . Коротко: Пока ОФЗ дают 16% без риска, акции — это лотерея с непонятным призом. Как только доходность госбумаг упадет до 8-10%, математика начнет играть в пользу акций, и деньги пойдут туда. #ЦБ

Дайджест макро данных по России Инфляция ускоряется, ЦБ держит паузу, промышленность остаётся в зоне сжатия. Ключевые макропоказатели на конец сентября: 📈 Инфляция: 6,26% в годовом выражении, недельный рост ускорился С 22 по 28 сентября недельная инфляция составила 0,12% — вдвое больше, чем неделей ранее (0,06%). С начала года накоплено 4,93%, годовая инфляция подросла с 6,22% до 6,26%. В продовольствии — разнонаправленная динамика: сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию продолжается, лидируют по снижению картофель (−3,2%), яблоки (−2,5%), капуста (−2,3%). Но яйца (+1,9%) и гречка (+0,8%) заметно выросли, частично перекрыв это снижение. В непродовольственных товарах — смартфоны (+0,5%), пылесборники для стиральных машин (+0,8%). В услугах главный драйвер — поездки в Юго-Восточную Азию, подорожавшие за неделю на 5%. Прогноз ЦБ по инфляции на 2026 год — 6,0–7,0%, с возвращением к цели 4% в 2027 году. 🏦 Денежно-кредитная политика: ключевая ставка 14% 11 сентября совет директоров ЦБ решил сохранить ключевую ставку на уровне 14,00%. Это первая пауза после снижения на 25 б.п. в июле. В опубликованном 23 сентября резюме обсуждения ставки отмечено: признаки перегрева экономики исчезли, внутренний спрос до конца года будет умеренным, свободные мощности постепенно задействуются. Это оставляет пространство для дальнейшего снижения, но текущее инфляционное давление ограничивает манёвр в краткосрочной перспективе. --- 💱 Курс рубля: небольшое ослабление Официальные курсы на 29 сентября: доллар — 84,40 ₽, евро — 96,24 ₽, юань — 12,56 ₽. В августе рубль в целом находился под давлением: доллар за месяц подорожал на 7,2%, юань — на 7,7%. 🏭 Реальный сектор: PMI ниже порога, ВВП растёт умеренно Индекс PMI обрабатывающих производств в сентябре — 49,8 (в августе 48,8). Показатель улучшился, но остаётся в зоне сжатия (<50) второй месяц подряд. Новые заказы снижаются второй месяц, экспортные заказы сокращаются самыми быстрыми темпами с мая 2022 года. ВВП во II квартале вырос на 1,3% год к году, отыграв провал I квартала (−0,2%). За январь–июль накопленный рост — 0,6%, в августе месячный рост ускорился до 0,8%. Рынок труда остаётся крайне напряжённым: безработица в июле — 2,3% (исторический минимум), реальные зарплаты за первое полугодие выросли на 6,5%. --- 🛢️ Нефть: Urals с заметной премией, особенно в азиатском направлении Цена Urals в конце сентября — около 110,94 $/барр. (+0,36%). В сентябре скидка Urals для Индии полностью превратилась в премию, а поставки в Китай вышли из дисконта в среднюю премию 15,02 $/барр. Urals в балтийских портах — около 94,3 $/барр. Сентябрьская базовая цена Urals для расчёта НДПИ — 92,08 $/барр. против 67,11 $/барр. в августе. --- 🔖 Теги: #ЦБ

7,7 трлн госзайма в 2027: почему переток в акции откладывается Вчера Минфин озвучил планы нарастить объём госзаимствований до 7,7 трлн рублей в 2027 году. Это огромная цифра, и она напрямую влияет на ваш портфель — как в части облигаций, так и в части акций. Разберём, почему это меняет расклад сил на рынке. Почему это важно для ОФЗ Когда Минфин планирует разместить 7,7 трлн рублей, рынок сталкивается с колоссальным предложением бумаг. Чтобы привлечь покупателей при таком объёме, нужно предлагать высокую доходность. Именно поэтому доходности длинных выпусков вроде и уже приблизились к 17% годовых. Минфину кровь из носу нужно размещать бумаги — бюджету нужны деньги, и он будет делать это даже при таких ставках. Что это значит для инвестора: пока Минфин агрессивно занимает, доходности длинных ОФЗ будут удерживаться высокими. Давление на кривую доходности сохраняется, и быстрого снижения ждать не стоит. Почему это важно для акций Здесь работает обратная связь. Высокие доходности ОФЗ — это альтернативная стоимость для капитала. Зачем рисковать в или , если государство платит 17% практически без риска? Пока спред между доходностью длинных ОФЗ и дивидендной доходностью индекса остаётся на уровне 6–7 процентных пунктов, масштабного перетока капитала в акции не будет. Крупные игроки будут перекладываться в акции только тогда, когда этот разрыв сожмётся до 2–3%. А с учётом планов Минфина на 2027 год, это сжатие откладывается. Дополнительный фактор: покупка валюты По оценке Т-Инвестиций, в октябре Минфин может увеличить объём покупки валюты по бюджетному правилу в 4–5 раз — с 2,5 млрд до 9–14 млрд рублей в день. Причина: выросла средняя цена российской нефти, и нужно стерилизовать избыток нефтедолларов. Влияние на портфель: — Ослабление рубля позитивно для экспортёров вроде , , — Но ослабление рубля разгоняет инфляцию — Высокая инфляция = ЦБ держит ставку высокой = ОФЗ остаются доходными Это замкнутый круг, который работает против скорого разворота ДКП. Отдельные истории: и Пока макрофон остаётся сложным, рынок живёт точечными историями. растёт за счёт закрытия коротких позиций после атак БПЛА на склады. После этого инцидентов не было, появились меры поддержки бизнеса, и акции полностью отыграли падение после августовских атак. вчера вырос на новостях о параметрах сделки по консолидации Точка Банка. Рынок оценил банк в 84,8 млрд рублей, эффективное размытие капитала составит около 3,2%. Компания рассчитывает на синергию за счёт объединения клиентских баз и развития B2B-направления. Эти истории показывают: даже в условиях жёсткой ДКП можно находить точки роста, но это требует точечного подхода, а не массового входа в индекс. Практический вывод Ситуация на рынке сейчас — это настоящий «запил» с периодическими ложными выносами. Наиболее сильные движения дают новости по мирному треку и сигналы Telegram-каналов. В таких условиях разумная стратегия: 1. Не лезть в "длину" ОФЗ, пока Минфин не снизит объёмы размещения. 2. Не бежать массово в акции, пока спред с ОФЗ не сожмётся. 3. Работать точечно — скальпить на новостях, искать отдельные истории вроде или . 4. Держать костяк портфеля в коротких облигациях или фондах денежного рынка. Переток капитала из ОФЗ в акции — это вопрос не ближайших месяцев, а скорее 2027 года, когда объёмы госзайма могут стабилизироваться. А вы как сейчас позиционируете портфель: сидите в кэше, держите короткие облигации или уже ищете точечные идеи в акциях? Делитесь в комментариях! 👇 Дисклеймер: данный материал носит исключительно информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Почему ОФЗ в 2026 году обошли валюту и валютные облигации по доходности и капитализации. Что ждать дальше и что задумал ЦБ 1. Причина победы ОФЗ · Высокая ставка + потенциал роста цены. Ключевая ставка ЦБ остаётся на уровне 14%, а доходность длинных ОФЗ достигает 16–17%. Инвесторы получают высокий купон и одновременно ставку на снижение ставки в 2027 году. При снижении ставки цена длинных ОФЗ резко растёт — это даёт капитализацию, которой нет у валютных инструментов. · Рубль укрепился. В сентябре 2026 года рубль отыграл часть падения (укрепился к доллару примерно на 3–4%). Это съело валютную доходность: держатели долларовых и юаневых облигаций получили купон, но потеряли на курсе. · Доходность валютных облигаций ниже. Замещающие облигации дают всего 6,5–7,8% в валюте. Даже с учётом защиты от девальвации их суммарный возврат проигрывает рублёвым ОФЗ с доходностью выше 16%, если рубль не обваливается. 2. Что задумал ЦБ · Держать высокую ставку дольше, чем ждали. ЦБ в сентябре не стал снижать ставку, оставив 14%. Причина — инфляция около 6,3% и перегретый рынок труда. Цель: задушить инфляционные ожидания, а не спасать бюджет любой ценой. · Не мешать Минфину занимать. План заимствований на 2026 год — 6,5 трлн рублей. Чтобы размещать такой объём, нужны высокие ставки. ЦБ балансирует: не льёт лишнюю ликвидность, но и не допускает развала рынка ОФЗ. 3. Что ждать дальше · Базовый сценарий: ставка медленно вниз к 12–13% в 2027 году. Для держателей длинных ОФЗ это означает доходность 26–32% за год — купон плюс рост цены. · Риск: если инфляция не сдаётся, ЦБ оставит ставку высокой дольше. Тогда ОФЗ продолжат давать высокий купон, но капитализация откладывается. · Валюта: остаётся страховкой от геополитики и девальвации, но не источником высокой доходности. При курсе около 85 руб./долл. к концу года валютные активы проигрывают ОФЗ. Итог: ОФЗ выиграли за счёт формулы «высокий купон + ставка на снижение ставки». ЦБ сознательно держит ставку высокой, чтобы победить инфляцию, и это создаёт лучшую точку входа в длинные ОФЗ за последние годы.

Флоатеры на 1 млн ₽: как снижение ставки меняет будущий купонный поток Риски флоатеров часто недооценивают именно в тот момент, когда текущие выплаты выглядят особенно привлекательно. Плавающий купон подстраивается к базовому индикатору, поэтому высокий денежный поток сегодня может стать заметно ниже после изменения ставок. Учебный сценарий из механики выпуска: формула купона — RUONIA + 1,5 п.п. При условной RUONIA 16% ставка получается 17,5%. Если затем индикатор снижается до 10%, следующая ставка по той же упрощённой формуле составит 11,5%. Теперь посмотрим не на одну бумагу, а на позицию. Если номинал флоатеров в портфеле — 1 000 000 ₽, условный годовой масштаб купонов меняется примерно с 175 000 до 115 000 ₽ до налогов и без учёта особенностей конкретных выпусков. Разница — 60 000 ₽. Это не потеря номинала, а сокращение ожидаемого денежного потока. Именно поэтому доходность флоатеров нельзя оценивать по последней выплате. Важно смоделировать хотя бы сценарий более низкой RUONIA и проверить, устраивает ли вас новый поток. Если портфель строился под регулярный доход, изменение купона может оказаться важнее краткосрочного движения цены. Что происходит с флоатерами при снижении ключевой ставки? Не существует автоматического правила «ставку снизили — завтра купон упал». Сначала нужно посмотреть, к какому индикатору привязан выпуск, как задан период наблюдения и есть ли лаг. Но направление риска понятно: при снижении базы будущий купон по формуле обычно становится меньше. Отдельно остаётся кредитный риск. Плавающая ставка не делает эмитента надёжнее и не отменяет риск ликвидности. Поэтому вопрос перед покупкой звучит так: выдержит ли моя структура портфеля одновременно более низкий купон и ухудшение качества конкретного эмитента? Если ответ на этот вопрос неизвестен, высокий текущий купон ещё не превращает позицию в понятный источник дохода. В полной статье Psix_Invest — как сравнить флоатер с фиксированной облигацией и проверить кредитный риск до покупки.

Что ждать от российского рынка сегодня Индекс Мосбиржи застрял в «томительном боковике» под 2300 пунктами . Аналитики единогласно называют диапазон 2200–2400 как рабочую зону на ближайшие дни . Сверху — россыпь сопротивлений, снизу — поддержка на 2200–2230. Главный вопрос: пробьёт ли индекс 2300? Для этого нужен позитивный сигнал от геополитики или ЦБ . Пока ни того, ни другого нет. Почему дивидендные акции сегодня — ловушка Вот парадокс: дивидендная доходность рынка на горизонте 12 месяцев ожидается 11,5%, но покупать «под дивиденды» сейчас — значит платить налоги и терять на просадке . Причина проста: высокие ставки ОФЗ. Доходность десятилеток приближается к 17% . Зачем рисковать в акциях с их волатильностью, если безрисковый инструмент даёт почти столько же? Инвесторы голосуют ногами — отток из ПИФов, спрос на долг. Плюс новый бюджетный налог на сверхдоходы ГМК и рост тарифов ЖКХ на 9,9% — это удар по марже и потребительскому спросу . Когда покупать и что Ждать нужно двух сигналов: разворота в монетарной политике (снижение ключевой ставки) и деэскалации геополитики. Без них рынок останется «дешёвым, но неинтересным» . Когда сигналы появятся — смотреть на: · Нефтегаз: Сургутнефтегаз ап, ЛУКОЙЛ, Татнефть — дивдоходность 20–23% по прогнозам · Внутренний спрос: Х5, Т-Технологии, Ozon — ставка на потребительский сектор · Защитные: Транснефть ап, Сбербанк, Интер РАО — для хеджирования Пока графики рисуют падение или боковик — копите кэш и ждите. Лучшая сделка — та, которую не совершил вовремя. #ЦБ

Сегодняшняя ситуация: 1 октября российский фондовый рынок закрылся с умеренным ростом. Индекс Мосбиржи вырос примерно на 0,5% до 2279,83 пункта, РТС прибавил 0,9%. Настроения на рынке в основном поддерживаются высокими ценами на нефть и надеждами на геополитическое потепление, но давление со стороны бюджетных и налоговых рисков остаётся значительным. Ключевые драйверы сегодняшнего дня Геополитические ожидания: официальные заявления Кремля о возможности встречи Путина и Трампа в ноябре на полях саммита АТЭС стали важнейшим катализатором роста в начале месяца, хотя конкретных договорённостей пока нет. Выступление Путина на заседании клуба «Валдай» рынок интерпретирует как сигнал к продолжению дипломатического диалога. Рост цен на нефть: нефть Brent в течение дня держится в районе $100 за баррель, в предыдущей сессии даже достигала $103,7. Рост цен на нефть в первую очередь выгоден нефтегазовому сектору. Корпоративные события: акции Т-Технологии выросли на 4,2% — рынок позитивно оценил объявленные компанией условия дополнительной эмиссии по цене 320 рублей за акцию, что на 27% выше текущей цены. Основные риски, вызывающие обеспокоенность Бюджет и рынок облигаций: программа заимствований Минфина была пересмотрена в сторону увеличения, аукцион ОФЗ 30 сентября был признан несостоявшимся из-за отсутствия покупателей. Доходность 10-летних ОФЗ вплотную приблизилась к психологическому уровню 17%, что оказывает давление на оценку всего рынка акций. Налоговые инициативы: в проекте бюджета предусмотрено введение 30% налога на сверхприбыль для горнодобывающего сектора (для золота 20%), что окажет давление на соответствующие акции таких компаний, как «Норникель», РУСАЛ и «ФосАгро». Ожидания по ставке: рынок в целом ожидает, что ЦБ на заседании в конце октября сохранит ключевую ставку на уровне 14% без изменений, продолжая паузу в цикле смягчения. Замедление годовой инфляции до 6,25% не даёт достаточных оснований для скорого снижения ставки. Курс рубля: внебиржевой курс доллара к рублю составляет около 83,5, юань к рублю — 12,46. Благодаря поступлению валютной выручки от экспорта нефти рубль остаётся относительно устойчивым, но бюджетные потребности могут ограничить пространство для укрепления. Ожидания на завтрашний день Техническая ситуация: ближайшее сопротивление индекса Мосбиржи находится в районе 2300-2313 пунктов, поддержка — 2213-2230 пунктов. Аналитики в целом прогнозируют завтрашний торговый диапазон 2250-2350. Что следует отслеживать: · Сохраняется ли нефть Brent выше $100 · Есть ли новые сигналы по поводу встречи Путина и Трампа · Динамика доходности ОФЗ — если она стабильно превысит 17%, давление на рынок акций возрастёт Резюме одной фразой: рынок находится в состоянии «надежды на геополитику против бюджетной реальности», завтра вероятнее всего продолжение боковой консолидации, импульс к росту может дать только чёткий геополитический сигнал, в противном случае налоговое давление и высокие ставки по облигациям продолжат ограничивать рост. #俄罗斯金融市况