Хэштег #облигации | Тинькофф Инвестиции Пульс

По нынешнему курсу доллара за продажу 3 млн тонн дизельного топлива Россия заработает 4,5 млрд долл. или 380-400 млрд руб. Плюс в бюджет☀️

ПКО Филберт – обзор годовых отчетов Новый крупный игрок в сегменте ВДО. Компания занимается судебным и добровольным взысканием. Основана в 2010 г. в Санкт-Петербурге. Работает по всей стране, есть 4 филиала (локации странные кроме Москвы). Портфель в основном представлен банковской просрочкой. Есть МСФО, что нам непривычно среди коллекторов ВДО-сегмента. В МСФО есть великолепные таблицы по объему приобретения и взыскания задолженности по годам в разрезе контрагентов. Есть информация о резервах под кредитные убытки в портфеле цессий, чего у малых коллекторов мы никогда не видели. Есть разделение портфеля на долгосрочную и краткосрочную части. В общем, все совершенно удивительно и непривычно Но в анализе мы будем опираться на РСБУ 2025, не смотря на наличие МСФО, т.к. порядок цифр в отчетах совпадает, FFO ни в одном отчете нет, а в целом безудержно оптимистичные показатели эмитента в РСБУ выглядят хоть чуть-чуть скромнее и реалистичнее Основные финансовые результаты 2025: 🟢 Портфель цессий (за вычетом резервов): 12 458 млн. (🔼 +40% к 2024) 🟢 Выручка: 8 587 млн. (🔼 +41% к 2024) 🟢 EBITDA: 4 778 млн. (🔼 +29%) 🟢 ROIC по EBITDA: 🔼 35,5% 🟢 Чистая прибыль: 3 153 млн. (🔼 +23%) 🟢 Чистый денежный поток от операций: РСБУ: -1 227 млн, +3 578 млн. прирост портфеля = итого +617 млн. МСФО: -695 млн, +3 578 млн. прирост портфеля без резервов = +2 883 млн Остаток кэша на балансе:🔻 131 млн. 🟡 Финансовый долг: 4 327 млн. (🔺 +70%), доля короткого долга – 🔺 53% На примере денежного потока от операций показали, как выглядит разница из РСБУ и МСФО. Тем не менее поток с корректировкой на рост портфеля везде положительный. Бизнес одновременно и большой (для коллектора) и быстро растущий Если сравнить с тем же ПКБ, то разница в эффективности видна довольно сильная. Портфели двух компаний до резервов близки: 28 млрд – у ПКБ и 23 млрд – у Филберта. Однако у ПКБ резервы под убытки всего 22%, а у Филберта – 46% от портфеля. Разница в статистике взысканий подтверждает эти расхождения. ПКБ по большинству контрагентов удается взыскать больше стоимости приобретения, Филберт же в большинстве случаев собирает близкие к стоимости покупки суммы или менее Также мы видим в отчетности Филберт рост дебиторки, характерный и многим малым коллекторам в последнее время. За 2025 задолженность по урегулированным договорам цессии растет с 51 до 725 млн. Т.е. часть роста, выручки и прибыли носит пока бумажный характер. Для сравнения у того же ПКБ этих процессов нет (и денежный поток от операций положительный). Значит, такие результаты нельзя считать спецификой растущего коллекторского бизнеса в принципе. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟢<0,67): х0,5 Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): х0,9 ICR (🟢>3): х9,7 Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 5,5 Портфель / Чистый долг 🟢: х3,0 Z-счет Альтмана (🟢>2,6): 11,96 Тем не менее долговая нагрузка компании по всем индикаторам безусловно низкая, а кредитная устойчивость высокая. И это по РСБУ. По МСФО большинство метрик выглядит еще лучше. Тут мало поводов для обсуждения – кредитные риски выглядят минимальными. Бумага эмитента торговалась вполне себе уверенно, даже не текущей просадке МФО и коллекторов чувствует себя нормально Кредитный рейтинг: ✅ BBB- от Эксперт РА, присвоен 16.07.26, стабильный Есть ощущение, что Эксперт немного перестраховывается. Долговая нагрузка минимальна, ликвидность хорошая, компания крупная и устойчивая. Если сравнивать с тем же ПКБ, то есть очевидная разница в качестве обработки портфеля и эффективности взыскания, но не на 3 ступени рейтинга. Если сравнивать с АйДи Коллектом, то Филберт по финансовым метрикам выглядит получше, а по масштабам примерно сопоставим. При этом рейтинги одинаковые В обращении есть всего одна бумага: $RU000A10FTM2 В итоге рейтинг Филберт выглядит, как осторожный старт с потенциалом дальнейшего повышения в случае системного закрепления на рынке

Итоги дня 8.10.2026 на рынке облигаций. Доля системно значимых кредитных организаций (СЗКО) на аукционах облигаций федерального займа в сентябре составила 73,6% после ее снижения в июле до 19,3% и последовавшей затем паузы в проведении аукционов в августе, следует из доклада Банка России "Обзор рисков финансовых рынков". "Идель Нефтемаш" вышел из техдефолта по выплате 5-го купона облигаций серии 001P-01 , полностью погасив задолженность. "Айдеко" утвердило решение о размещении выпуска 3-летних облигаций серии БО-02 объемом 500 млн.р. Предусмотрена возможность досрочного погашения бондов по усмотрению эмитента. На основании ходатайства организации Банк России 08.10.2026 принял решение об исключении Небанковской кредитной организации акционерного общества «Национальный расчетный депозитарий» (НКО АО НРД) из реестра операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов . В ходе формирования книги заявок общий спрос на облигации ООО "Облачные технологии" (Cloud.ru) серии 001P-02 превысил 30 млрд.р. (У Яндекса проблемы, неа?😁) "ФСК-Россети" в октябре проведет сбор заявок на 3,5-летние облигации серии 001Р-24R с индексацией номинала на величину прироста значения индекса RUONIА объемом от 10 млрд.р. Ориентир по ставке полугодового купона не более 1,6% годовых. Ведётся работа по согласованию о приобретении облигаций неквалифицированными инвесторами при условии прохождения теста. Мосбиржа приняла решение о переводе 15 выпусков облигаций ГК «Самолет» в третий уровень листинга с 13 октября. 11 выпусков будут переведены из первого уровня листинга в третий, еще 4 из второго в третий. Основанием для принятия этого решения стало несоблюдение требований о наличии кредитных рейтингов, которые были присвоены не менее чем двумя кредитными рейтинговыми агентствами эмитенту, либо облигациям. "ЭкоНива" во второй половине октября планирует провести сбор заявок на 3-летние облигации с фиксированными купонами серии 001P-04 и флоатер серии 001P-05 общим объемом 3 млрд.р. Купоны ежемесячные, ориентир ставки "фикса" до 18% годовых, ориентир спреда к КС по флоатеру до 375 б.п. Флоатер только для квалов Оферта: - "Газпромбанк" установил ставку 8-11-го купонов по облигациям серии 001Р-26Р в размере 14,7% годовых. Период предъявления с 12 по 16 октября, оферта 21 октября. Итоги сбора заявок: - "Совкомбанк факторинг" 002P-07 (вчера), финальный ориентир ставки купона 13,6%. Начало размещения ?. - ОК РУСАЛ БО-001Р-17 (юани), финальный ориентир ставки купона 10% годовых. Предварительная дата размещения 13 октября. - СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-5 класс А, финальный ориентир ставки купона 16,25% годовых. Дата размещения 14 октября. В каталог Т добавлено: - ФосАгро БО-03-01 - ПКТ 002P-02 - ПКТ 002P-03 - ВИС ФИНАНС БО-П17 - СФО Сплит Финанс ПВ-4

📊 Частные инвесторы в сентябре: облигационная вечеринка продолжается В сентябре частники принесли на Мосбиржу 237 млрд ₽ — на 12% больше, чем в августе. Куда ушли деньги? 211 млрд ₽ (89%!) — в облигации. Фондам досталось 20 млрд ₽. Акциям… скромные 6,8 млрд ₽, самый слабый месяц с января. Как это трактовать? Я бы предложил посмотреть немного с другой стороны. Основными нетто-продавцами акций в последние месяцы по данным Банка России были отечественные институциональные инвесторы. Если им нужно продать, то абсорбировать предложение могут только частники. То есть сентябрь показывает снижение давления от институционалов. А теперь посмотрим шире 👇 💰 Почти 7 трлн ₽ за 3,5 года С апреля 2023 года частные инвесторы чистыми вложили 6,98 трлн ₽: облигации — 5,29 трлн ₽ (76%), биржевые фонды — 1,24 трлн ₽ (18%), акции — всего 0,45 трлн ₽ (6%). 🗓 2026-й идёт на рекорд Январь–сентябрь: 2,07 трлн ₽, +13% к тем же девяти месяцам 2025-го. Чтобы обогнать весь 2025 год (2,49 трлн ₽), в IV квартале нужно всего 420 млрд ₽ — около 140 млрд ₽ в месяц. А средний месяц в этом году — 229 млрд ₽. Акции покупают 10 месяцев подряд, и 195 млрд ₽ с начала года — уже больше, чем за весь 2025-й (187 млрд ₽). 👥 Активно торгующих не так много, как счетов 42,7 млн частных инвесторов (+244 тыс. за сентябрь) и 81,9 млн счетов. Но сделки совершали лишь 3,0 млн человек — 7% от базы. В феврале 2024-го было 4,0 млн из 30,7 млн, то есть 13%. Приток новичков тоже замедляется: ~260 тыс. в месяц в 2026-м против ~565 тыс. в 2023-м. 📉 Доля частных инвесторов в объёме торгов: • акции: 66,5% (около 80% в начале 2023-го) • срочный рынок: 45,2% — минимум в данных с 2023 года (71% в январе 2023-го) • облигации: 10,5% (15,2% в августе) ❗️Думаю, что снижение доли оборотов частников во всех активах связано с переводом крупных счетов в формат ЗПИФ❗️ 🏆 Что в портфеле Внутри топ-10 акций в портфелях частников: • Сбербанк: 30,4% (37,3% вместе с префами) — бесспорный №1 • ЛУКОЙЛ: 14,8% (13,3% в августе) — снова №2 • Газпром: 12,3% против 22,5% в январе 2023-го — вес упал вдвое • ВТБ: 7,1% — сдувается после пика 11,4% в апреле Норникель выпал из топ-10, X5 вернулся. Нефтегазовая четвёрка (ЛУКОЙЛ, Газпром, НОВАТЭК, Роснефть) весит уже 38,1% — примерно как обычка и префы Сбера вместе. Итог: деньги продолжают приходить, но это осторожные деньги. Почти 9 из 10 новых рублей уходят в облигации, активно торгуют всё меньше людей, а доля частников в торгах продолжает сокращаться в пользу ЗПИФ.

🚢 Контейнерный гигант Петербурга выходит за деньгами: ПКТ разместил сразу два выпуска облигаций Первый контейнерный терминал, один из крупнейших в стране, предлагает на выбор фикс на 3 года или флоатер на 4 года. Размещение на бирже сегодня, 9 октября. Разбираемся, что внутри. 🏢 Кто такой ПКТ ▪️ Оператор контейнерного терминала в Большом порту Санкт-Петербурга ▪️ Входит в Global Ports, крупнейший стивидорный холдинг России (Балтика и Дальний Восток) ▪️ Группа входит в ГК «Дело», совладелец которой — Росатом ▪️ В 2025 году терминал переработал 387 тыс. TEU (+36%) и поднялся с 8-го на 5-е место среди терминалов страны ⭐ Кредитный рейтинг ▪️ АА, прогноз «Стабильный» (АКРА) ▪️ АА- (Эксперт РА) 💼 Долг в обращении До сегодняшнего дня в обращении был один выпуск — ПКТ 2Р1 на 7,5 млрд ₽. 📊 Финансы (РСБУ, 1П 2026) ▪️ Выручка: 2,13 млрд ₽ (−40,8% г/г) ▪️ Чистая прибыль: 108 млн ₽ (−87% г/г) ▪️ Собственный капитал: 8,79 млрд ₽ ▪️ Кредиты и займы: 13,9 млрд ₽, почти всё — долгосрочный долг ▪️ Денежные средства: 428 млн ₽ ⚙️ Параметры выпусков ПКТ-002Р-02 (фикс) ▪️ Купон: 16,99% годовых (эффективная доходность ≈ 18,4% при реинвестировании купонов) ▪️ Срок: 3 года ПКТ-002Р-03 (флоатер) ▪️ Купон: ключевая ставка + 3,15% ▪️ Срок: 4 года Общие условия ▪️ Номинал: 1000 ₽ ▪️ Объём двух выпусков: до 10 млрд ₽ ▪️ Купоны: ежемесячно ▪️ Амортизации и оферты нет 📅 Даты ▪️ Сбор заявок: 6 октября ▪️ Размещение: 9 октября 2026 📌 Резюме ✅ Крупный эмитент с отраслевым весом и высоким рейтингом АА от АКРА ✅ Сильная операционка: рост перевалки и выход на 5-е место среди терминалов России ✅ Поддержка группы Global Ports и контролирующих акционеров ✅ Ежемесячные купоны и выбор между фиксом и флоатером ⚠️ Выручка и прибыль по РСБУ за полугодие резко упали ⚠️ Грузооборот в портах Балтики сильно просел из-за санкций, и ситуация может ухудшиться ⚠️ Долговая нагрузка высокая, а отчётность РСБУ отражает только саму компанию, а не группу ⚠️ Вокруг структуры собственников группы сохраняется неопределённость 💡 Вывод Эмитент заметный и с высоким рейтингом, но собственные цифры компании пока слабые. Всё упирается в то, сохранят ли акционеры полную поддержку, если обстановка на Балтике не улучшится. Фикс подойдёт тем, кто хочет зафиксировать ставку на 3 года, флоатер защищает от изменения ключевой ставки. Перед покупкой оцените, достаточна ли премия за риск именно для вас. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ОБЛИГАЦИОННЫЙ ВЕСТНИК 0️⃣9️⃣🍁1️⃣0️⃣🍁2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 🍷 Пятничная новостная публикация ведет прямо дорогой к выходным, а значит и задерживать особо не должна :) Благо и день не богат на события - добрый вечер, дамы и господа! 🐣 АНОНСЫ 🍁 Лишь РОССЕТИ 🅰️🅰️🅰️ отметились анонсом, который отправился прямиком на картинку. Лишь уточню, что выпуск достаточно необычный - при символическом купоне ежедневно увеличивается номинал бумаги (в рублях, разумеется). Подобный пример не так давно представлял ВЭБ: , купон в котором повыше, но и льготу долгосрочного владения уже не применить, ибо до погашения осталось менее 3 лет. 🏁 ИТОГИ СБОРА 🍁 РУСАЛ по коротенькому юаневому выпуску установил купон на уровне 10% ровно. Старт на следующей неделе для всех желающих. 🍁 СФО АЛЬФА ФАБРИКА, вероятно, финализирует ставку выпуска ПК-5 на уровне 16,25%. 📄 РЕГИСТРАЦИИ 🍁 Зарегистрирован выпуск 001Р-05 эмитента СЛАВЯНСК ЭКО. 🅱️🅱️🅱️ / 🅱️🅱️🅱️➖ Хочется верить, что он еще работает, но это неточно. 🍁 Начинает процесс бумага БО-02 эмитента АЙДЕКО 🅱️🅱️➖ с уже известным объемом 500 миллионов рублей. Фантазеры :) 📊 РЕЙТИНГИ ▶️ ДЕЛОПОРТС получил подтверждение уровня 🅰️🅰️ со стабильным прогнозом от доброго агентства НКР. 🔸 ☠️ ПОМИНАЛЬНЫЙ РАЗДЕЛ 🍁 ИДЕЛЬ НЕФТЕМАШ , неожиданно даже для самой себя, в последний день выходит из технического дефолта, просроченный купон перечислен полностью. Порадоваться, конечно, можно, но полноценный дефолт здесь лишь вопрос времени, в чудеса я не верю. 🎅 Замечательного пятничного вечера, леди и джентльмены!

Самая большая перемена в моей жизни за последние годы. И на этот раз речь не об инвестициях. 🇬🇪 Друзья, всем гамарджоба! 👋 (или по-грузински, приветствую!) Наверное, самые внимательные подписчики заметили, что последний месяц я практически исчез из Пульса. Не публиковал отчёты, не разбирал отчётности компаний и т.д. 100% уверен, что кто-то подумал, что я в глубокой депрессии, или уже давно вышел из окна и тд..😆😆😆 Но скажу вам честно, то что у меня КРАСНЫЙ портфель это НЕ самая большая проблема за последнее время 🤪🤪🤪 А причина довольно простая, хотя за ней стоит одно из самых непростых решений в моей жизни. Я уехал из России. Теперь мой новый дом - Тбилиси, столица Грузии. 🇬🇪 Решение это не было спонтанным. Мысли о переезде появлялись уже давно, еще с 2022 года, но одно дело - размышлять о переменах, сидя в привычной квартире, и совсем другое - собрать вещи и действительно начать жизнь в другой стране. ❓Почему уехал ❓ Причин накопилось немало. Общая атмосфера в стране, происходящие события, растущее количество ограничений и ощущение неопределённости, которое с каждым годом становилось всё сильнее. А если одной фразой - я просто НЕ мог нормально работать. В какой-то момент я поймал себя на мысли, что слишком много времени и нервов уходит на вещи, на которые я совершенно не могу повлиять. А ведь хочется просто спокойно жить, работать, строить планы на будущее и не гадать, какие очередные ограничения принесёт завтрашний день. Не хочу превращать инвестиционный блог в площадку для политических споров. У каждого могут быть свои взгляды на происходящее. Я лишь объясняю, почему лично для меня переезд постепенно превратился из абстрактной идеи в необходимость. ❓Почему именно Грузия ❓ Здесь сошлось сразу несколько обстоятельств. Во-первых, относительно простой переезд и возможность адаптироваться без необходимости полностью перестраивать привычный образ жизни. Плюс это не какой-нибудь Вьетнам, который находится в другой точке планеты. Всё же в России у меня остались мама, папа и старшая сестра. Так что, грубо говоря, до Грузии - "рукой подать") Во-вторых, климат, природа и горы. Кто давно меня читает, возможно, не знает, что помимо инвестиций я очень люблю пешие прогулки и походы. А уж в этом отношении Грузия открывает совершенно новые возможности. До переезда я жил в Западной Сибири, не мне вам рассказывать, какой там климат и какая там бывает погода 🤷‍♀️🤷‍♀️🤷‍♀️ В-третьих, сама атмосфера Тбилиси. Город оказался очень самобытным: старые улочки, балконы, холмы, невероятные перепады высот и совершенно особенный ритм жизни, более спокойный и вайбовый, чем тот, к которому я привык в своем городе. Конечно, переезд - это не бесконечный отпуск. Здесь хватает собственных сложностей, бытовых вопросов и непривычных вещей. Я совершенно не питаю иллюзий, будто смена страны автоматически решает ВСЕ мои проблемы. Но пока у меня есть главное - ощущение, что я сделал правильный для себя выбор. А что с инвестициями и блогом? Здесь всё гораздо проще: ни от фондового рынка, ни от своих облигаций я отказываться не собираюсь. 😁 Постепенно буду возвращаться к привычному ритму. Как минимум буду публиковать отчеты и свои мысли. Всё же, раз Вас у меня набралось уже почти 10 тысяч подписчиков, то, наверное, кому-то я интересен. ❤️‍🔥❤️‍🔥❤️‍🔥 🔽🔽🔽 Возможно, иногда буду рассказывать и о жизни в Грузии: о местных ценах, бытовых особенностях и о том, насколько реальность отличается от представлений о переезде. В конце концов, сравнивать цены, считать расходы и искать интересные финансовые закономерности я люблю не меньше, чем изучать отчётности российских компаний. 😁😁😁 Так что никуда не пропадаю. Просто теперь буду писать для вас из другой точки на карте. 🌍 🔽🔽🔽 Как-то так, друзья, ещё раз всех обнял-приподнял! 🤜🤛 Люблю Вас 💘

🏗️ Стоит ли заезжать на «АВТОБАН»? Разбор нового выпуска БО-П10 Приветствую, коллеги-инвесторы! Сегодня детально разберу свежее размещение от крупного дорожного строителя — АО «АВТОБАН-Финанс» серии БО-П10. Эмитент заходит на рынок с рейтингом А+, но дьявол, как всегда, кроется в деталях отчётности. Давайте разберёмся, стоит ли добавлять эти бумаги в портфель. 📊 Паспорт размещения Объём: от 5 млрд ₽ 💸 Номинал: 1 000 ₽ Срок: 7 лет (но внимание: оферта через 3 года ⏱️) Купон: фиксированный, ориентир ≤ 18,25% годовых (эффективная доходность YTP ≤ 19,86%) Выплаты: ежемесячные (84 периода по 30 дней) 📅 Сбор заявок: 12 октября 2026 года (с 11:00 до 15:00 МСК) Старт торгов: 14 октября 2026 года Обеспечение: надёжное — поручительство АО «ДСК «Автобан» + безотзывная оферта от головного АО «ИСК «Автобан» 🛡️ Кредитный рейтинг: ruA+ (Эксперт РА, НКР), прогноз «Стабильный» 📉 Что там с финансами? (Тренды 2024–2026) Группа показывает весьма неоднозначную динамику, которую важно учитывать: 2024 год (База): Всё выглядело ровно. Выручка в районе 102–105 млрд ₽, чистая EBITDA-маржа (без концессионных проектов) около 10%. Долговая нагрузка комфортная: Долг/EBITDA ниже 1,0х. Портфель заказов составлял ~140 млрд ₽. 2025 год (Тревожные звоночки): Выручка по подрядам составила ~106,5 млрд ₽ + около 10 млрд ₽ принесла эксплуатация концессий (плюс 9 млрд ₽ процентного дохода от них). Однако Долг/EBITDA подскочил до 1,8х. При этом компания выплатила внушительные 10 млрд ₽ дивидендов, из-за чего подушка свободных средств сдулась до 1,5 млрд ₽. Из минусов: аудитор выдал заключение с оговорками по выручке, а также были зафиксированы нарушения ковенантов по трём кредитам. ⚠️ 2026 год (Текущий прогноз): За первое полугодие процентные доходы SPV-структуры от займов материнскому ДСК составили ~2,36 млрд ₽, расходы на организацию выпусков — ~126 млн ₽. Общий портфель заказов подрос на 8% и достиг ~153 млрд ₽. Программа долгосрочных облигаций подтверждена на 100 млрд ₽, а рейтинг уверенно удерживается на отметке ruA+. 🔍 Подводные камни и важные нюансы SPV-модель: Сам «АВТОБАН-Финанс» — это классическая «дочка» для привлечения капитала на бирже, которая затем перенаправляет кэш в ДСК. Оценивать нужно устойчивость всей группы, благо по выпуску есть поручительство. Концессионный щит: Большой плюс холдинга — долгосрочные проекты (ЦКАД-3/4, обход Тольятти). Будущие гарантированные платежи от государства расписаны до 2047–2054 годов (бэклог ~236 млрд ₽). Это мощный стабилизатор денежного потока. 🏛️ Ключевые риски: Снижение подрядной выручки второй год подряд, корпоративные споры с аудиторами по качеству признания доходов, высокая долговая и дивидендная нагрузка на фоне агрессивного изъятия ликвидности акционерами. 🧮 Итог Выпуск БО-П10 предлагает премию по доходности относительно своего рейтингового сегмента (А+), но эта премия платится за специфические отраслевые риски и агрессивную финансовую политику менеджмента. Я рассматриваю этот инструмент исключительно как рабочий вариант для широкой диверсификации портфеля. Заходить «на всю котлету» в одного строителя сейчас точно не стоит. ❗️ Дисклеймер: Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Всегда взвешивайте риски самостоятельно, изучайте эмиссионные документы и действуйте в соответствии со своей инвест-стратегией. 💬 Друзья, а как вы сейчас смотрите на строительный сектор? Готовы рисковать ради купона выше 18% или обходите девелоперов и подрядчиков стороной? Пишите своё мнение в комментариях, обсудим! $RU000A108JC4 $RU000A108JD2

⚠️ Про риски в облигациях 📈 Последние пару лет были очень интересным временем для инвесторов в облигации. Высокие ключевые ставки привели к высоким доходностям, и те, кто сделал эти инструменты значительной частью портфеля, получили возможность зафиксировать привлекательные условия. Но у высоких ставок есть и обратная сторона. 🏢 Компании, которые рассчитывали переждать сложный период и регулярно рефинансировать долги, сталкиваются с проблемами. Старые обязательства нужно погашать, новые кредиты обходятся дорого, а кредиторы становятся осторожнее. В результате финансовая нагрузка растёт, и некоторые компании уже не справляются с долгами. Именно поэтому, покупая облигации, нельзя смотреть только на размер купона и обещанную доходность. 💼 Я тоже инвестирую в облигации и хочу постепенно увеличивать их долю в портфеле. Считаю их хорошим инструментом для формирования денежного потока. Но недавняя ситуация напомнила мне о рисках. У меня в портфеле есть облигации компании «Полипласт» 🏦 АКРА опубликовало новость о компании, за которой я теперь буду следить особенно внимательно. Рейтинг «A(RU)» со стабильным прогнозом сам по себе не означает, что компания находится на грани дефолта. Но и гарантией возврата денег он не является. 📉 При этом облигация сейчас торгуется примерно по 80% от номинала. Это наглядный пример того, что рыночная цена бумаги может существенно снизиться, даже если инвестор рассчитывал просто получать купоны и дождаться погашения. Почему так происходит? Рынок оценивает не только текущие выплаты, но и вероятность того, что компания сможет исполнить свои обязательства в будущем. 🎯 Что я решил делать со своей позицией? Пока продолжаю держать облигации «Полипласта». Погашение выпуска ожидается в 2027 году, и мой план — дождаться погашения и получить номинал в полном размере. Но это именно мой расчёт на текущий момент, а не гарантированный результат. Если финансовое положение компании ухудшится, я могу не получить ожидаемую сумму. Поэтому буду следить за новостями и изменениями рейтинга. 💡 Для меня эта ситуация — хороший повод напомнить себе и другим инвесторам: высокая доходность не появляется из ниоткуда. Иногда за ней стоит риск, который рынок уже учитывает в цене. Если не хочется разбираться в кредитном качестве отдельных компаний, стоит присмотреться к ОФЗ — государственным облигациям. У них тоже есть риски, в том числе колебания рыночной цены при изменении ставок, но кредитный риск отличается от риска корпоративных выпусков. Я продолжу следить за ситуацией с «Полипластом» и расскажу, если появятся существенные новости. Не является ИИР.

🤩НАЛОГОВЫЕ ОФЕРЫ🤩 Бытует мнение у многих инвесторов, которые смотрят много, скорее всего, проплаченных блогеров, о выгодности снижения налоговой базы при понижении котировок, путём продажи и обратного выкупа... Манёвр по продаже просевших бумаг, полезен только в том случае, если вы решили попрощаться с данной позицией! В иных случаях это не более чем увеличение биржевого оборота... Обьясню на пальцах: 1. Купили позицию (ком.брокера) Позиция пошла проседать 2. Продали позицию (ком.брокера + фикс. минус по балансу, бонус по НДФЛ) 3. Выкупили обратно (ком.брокера) Позиция пошла вверх 4. Радуемся зелёному балансу (пошел доход, пошло начисление НДФЛ) 5. Продали позицию (ком.брокера + НДФЛ, от которого пытались уйти в п2) Вывод: 4 комиссии брокера, фиксация минуса, и в случае отскока и продажи с доходом НДФЛ. Итог: пути 2, выход 1 ... Налог все равно заплатите или просто зафиксируете минус на отскоке, смиритесь уже с красными значениями. Такой путь приводит только к опустошению Вашего капитала! Повторюсь если решили попрощаться со всем с какой-то позицией, то тогда да, это один из способов снизить НДФЛ, при этом смириться с потерянными деньгами. Как было в моем случае, предварительный расчет показывает: К возврату 118 рублей! Фиксированный минус около 30.000 рублей, уходил на отскоках из акций полностью. Поэтому и в профиле ~ -15% (сейчас ещё падение ОФЗ его увеличивают маленько) По большей части снимаю розовые очки сейчас тем кто пишет, ну я же со своими бумагами так и остался, не замечая последствий 😉 Поверьте таких много, много с кем спорил и пытался снять им эти очки. Но кто я и кто проплаченный и авторитетный блогер, конечно будем слушать блогера и делать как он говорит, мууууууууу🤣 Совет: думайте своей головой, а не советами посторонних, которые возможно за это получают вознаграждения 😉 ❌Не ИИР! ✅Всем зеленых портфелей и 1000% профита

Ликвидность облигаций: как быстро можно продать бумагу на бирже В отличие от банковского вклада, облигацию можно продать в любой торговый день без потери накопленного дохода — но скорость и цена продажи напрямую зависят от того, насколько ликвидна конкретная бумага. Разбираем, что определяет ликвидность облигации и как её оценить перед покупкой. Что такое ликвидность облигации Ликвидность ценной бумаги оценивается по двум ключевым параметрам: объёму торгов (сколько сделок проходит за день) и величине спреда — разнице между лучшей ценой покупки (bid) и лучшей ценой продажи (ask) в биржевом стакане. Чем больше сделок и меньше эта разница, тем проще продать облигацию быстро и близко к рыночной цене, без существенных потерь. Как читать биржевой стакан Биржевой стакан — это список активных заявок на покупку и продажу бумаги в конкретный момент времени. Например, по выпуску цена последней заявки на покупку составляла 101,86% от номинала, а на продажу — 102,11%, то есть спред составлял всего 0,25 процентных пункта — это признак хорошей ликвидности. Узкий спред означает, что покупатель и продавец сходятся в цене почти сразу, а широкий — сигнал, что бумагу придётся продавать с заметной скидкой к «справедливой» цене. Оборот торгов сильно различается между выпусками Даже у одного и того же эмитента разные серии облигаций могут кардинально отличаться по активности торгов. У разных выпусков ВИС Финанс дневной оборот по сделкам может отличаться и это зависит от множества разных факторов, таких как тип ставки, размер ставки, срок размещения, предусмотрена ли оферта по выпуску. Как правило, новый и более крупный выпуск гораздо проще продать без ощутимого влияния на цену. Что влияет на ликвидность 🔷 Объём выпуска и free-float — чем больше бумаг в свободном обращении, тем шире круг потенциальных покупателей. 🔷 Кредитный рейтинг эмитента — бумаги инвестиционного уровня (AA-.ru, A+ и выше) обычно привлекают больше институциональных и розничных инвесторов. 🔷 Срок до погашения — короткие и среднесрочные выпуски, как правило, торгуются активнее длинных. 🔷 Возраст выпуска — свежие размещения часто более ликвидны, чем «старые» серии, где основной объём уже распределён между держателями до погашения. Почему это важно инвестору сегодня Перед покупкой облигации стоит смотреть не только на купон и доходность, но и на реальный объём торгов и спред в стакане конкретного выпуска — иначе может оказаться, что бумага с привлекательной доходностью на бумаге на практике продаётся медленно и с потерей в цене. Для тех, кому важна возможность быстро выйти из позиции, разумнее выбирать активно торгуемые выпуски крупных объёмов с высоким кредитным рейтингом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ГК «Самолет»: капитал отрицательный, ликвидность поддерживается по воле банков Сразу сделаю дисклеймер: — Да, здесь использовался ИИ, но с качественной постановкой задачи, фактчеком и вычиткой. Я просто не вижу смысла тратить в 5 раз больше времени, чтобы получить аналогичный по качеству результат. Лучшее инвестиционное решение кмк можно сделать только с учетом инсайдерской информации, что уголовно наказуемо. — Не стоит видеть в обзоре попытку разогнать панику или что-то подобное. Мне хотелось дать независимое непредвзятое мнение, основанное в первую очередь на фактах. У меня нет позиции в бумагах данного эмитента и я не планирую их открывать. — Для кого-то эта информация может показаться очевидной, но думаю, для большого числа инвесторов она может оказаться полезной. 1. Скорректированный капитал — минус 62,7 млрд руб. Убыток 22,3 млрд руб. за полугодие сократил капитал по МСФО с 50,2 до 23,0 млрд руб. (2,2% активов). Если его очистить: • минус доля миноритариев дочерних компаний — 14,7 млрд (собственникам остается 8,3 млрд); • минус нематериальные активы — 35,5 млрд; • минус отложенные налоговые активы — 35,5 млрд (выросли на налоговых убытках и имеют ценность, только если вернется прибыль). Итого: −62,7 млрд руб. против −40,1 млрд на конец 2025 г. Убытки поглощать нечем, следующие лягут на кредиторов. Докапитализации ждать не от кого: контролирующего акционера нет, капитализация ~16 млрд руб. 2. Следующие 12 месяцев: разрыв ~70 млрд руб. Источники — ~45 млрд: 9,9 млрд денег, 11,5 млрд новых кредитов (июль–август), ~14 млрд операционного денежного потока и ~8 млрд от продажи земли (оценки), 1,2 млрд доразмещения. Погашения — ~115 млрд: кредиты на землю 57,9 млрд, банковские кредиты 29,1 млрд, облигации 22,9 млрд, прочее 4,9 млрд. Разрыв ~70 млрд (~60% долга к погашению, не покрытого эскроу) придется пролонгировать в Сбербанке и ВТБ. Сверху — до 60 млрд руб. поручительств за связанные стороны, которые могут быть востребованы в течение года. 3. Бизнес проценты не покрывает Скорр. EBITDA без неденежной «экономии на эскроу» — 18,7 млрд руб. против 21,3 млрд процентов, уплаченных деньгами (0,88x), и 49,4 млрд начисленных (0,38x). Выручка −31% г/г, эскроу −8% за полгода. Рынок облигаций закрыт. 4. Сигналы стресса уже есть Два технических дефолта за пять месяцев (май и 28 сентября). В МСФО прямо указано на переговоры с банками о реструктуризации, один ковенант нарушен. По данным СМИ, Сбербанк может взять под контроль часть бизнеса: деньги рискуют «запереться» в проектных компаниях, а облигации — необеспеченный долг холдинга. Календарь выплат 30.10 — погашение 01, 1,5 млрд (скорее всего, пройдет) 09.11 — оферта БО-П05, 0,3 млрд 24.01 — погашение БО-П13, 9,3 млрд 12.02 — оферта БО-П11, 6,4 млрд Июль–август 2027 — еще 27,4 млрд (БО-П14, -П15, -П19, -П06) Вероятность полной выплаты в январе–феврале — ниже 70%. Итог. Бумаги с погашениями января–февраля 27 дают 170–220% годовых, рынок закладывает реструктуризацию. Оценка вероятности дефолта на 12 мес. ~49%, ожидаемые потери от текущих цен облигаций — ~32%. При реструктуризации длинные выпуски по 55–60% номинала (БО-П14, БО-П18) потеряют меньше, чем БО-П13 по 78%. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Подробный кредитный обзор по компании можно найти в моем телеграм-канале.

Рейтинг Самолёта понизили. Облигации знали об этом за месяц 8 октября АКРА понизило рейтинг с A-(RU) до BBB(RU), сразу на две ступени. Прогноз негативный. Звучит как новость. Но посмотрите на цены. 1 сентября облигация БО-П14 стоила 83% от номинала, 30 сентября уже 53%. Сегодня 56%. Рынок переоценил Самолёт раньше агентства. Рейтинг догнал цены, а не наоборот. Что увидело АКРА Агентство ухудшило оценки по четырём пунктам сразу: долговая нагрузка, покрытие процентов, ликвидность и рентабельность. Плюс задержки сдачи домов и продажи ниже ожиданий. Самая показательная цифра: по оценке АКРА, скорректированный чистый долг к денежному потоку 8,2х. Аналитик Freedom Global считает нормой для девелопера не выше 5х. Общий долг на конец полугодия 1,1 трлн рублей, на 14% больше, чем год назад. А продажи новостроек по стране в августе упали на 17,7%. Долг растёт, продажи падают. Главный риск назван прямо Это пик погашений в 2027 году. Новые облигации Самолёт сейчас практически разместить не может, поэтому платить придётся банковскими кредитами. Но в том же релизе есть и другая фраза: текущих кредитных лимитов банков на эти обязательства хватает. В тот же день первый зампред Сбера Александр Ведяхин сказал, что банк работает с Самолётом и всеми его кредиторами. Агентство понижает рейтинг, а крупнейший кредитор говорит о плане. Рынку приходится выбирать, кому верить. Лестница цен на сегодня По ценам выпусков видно, во что рынок верит: Самолёт 01, погашение 30 октября: 99,4% 1P5, оферта 9 ноября: 96,6% БО-П13, погашение 24 января: 82% БО-П11, оферта 12 февраля: 69,3% БО-П14, погашение 22 июля: 56% Ближние платежи рынок почти не дисконтирует. Чем дальше дата, тем ниже цена. Куда ещё может пойти рейтинг BBB(RU) пока инвестиционная категория. Ниже BBB-, а следующая ступень BB+ уже спекулятивная. Негативный прогноз означает, что АКРА допускает ещё одно понижение. Мои деньги У меня 123 облигации БО-П14 , минус около 30 тысяч. Держу. Ближайшие проверки: купон по моему выпуску 25 октября и погашение Самолёт 01 30 октября. Кому вы верите больше: АКРА с негативным прогнозом или Сберу, который работает над планом?

9.5 правил ведения бизнеса в России начинают мутировать. Это идеологию мне отчаянно впаривал мой BigBro❤️‍🩹, про которого я писал в своем блоге. По-моему, получать платежи с онлайн кассы по самозанятости, купить за копейки ру домен и несколько дешёвых серверов за 300-600 рублей в месяц, платить всего суммарно около 7% налогов и комиссий можно ой как мало где. К примеру страйп (золотой стандарт эквайринга) работает только с ИП и ООО и недоступен в РФ. Вся эта идеология работает лишь на кейсе того, как этот бизнес "отжали" на примере . Только вот незадача, следовать этим правилам с начала 2022 года стало гораздо дороже, сложнее и опаснее Возьмём кейс которые провели принудительную редомициляцию . у которого то ли отжали, то ли заблокировали зарубежные активы. 300 млрд кровных замороженных долларов в евроклире. И так далее. BigBro даже на меня отчасти "орал" за то, что я перестал использовать гугл в oauth, а просто нашел альтернативные кнопки, мол "ах***ное решение, заблокировали гугл - не использовать гугл)))". Странно, ну как бы да, прикинь 😂. По его мнению, оказывается, надо лететь открывать ООО на Кипре с лицом, ненавидящем государство 🤒. Почему вообще такую штуку вспоминают? Да потому что это аля обезбол для тех, кто даже не пытается (хотя мой друг мог, опреденная база у него для этого есть), при этом им не нравится, что кто-то другой живет в альтернативной реальности, несмотря на то, что это сложнее и не факт что доходнее, и они говорят "ну я то умный, я вижу 9.5 правил и понимаю, что лучше даже не пытаться". Но, увы, какие-то правила все равно придется добавить. Как минимум потому, что хранить данные лучше всего там, где их не разбомбят 🤣 и добавлять безопасное резервное копирование. , оч грустно, что и до них добрались, а там может и что-то еще зацепит, какой нибудь, как оператора с 90 млн клиентами по стране (в 2025 было 88.1 млн кажется) найдут что зацепить и у них. Сейчас говорят, еще пострадает, у которого и без этого проблем..., на облигациях это тут же сказалось, а у меня они есть(. При текущих возможностях выход на доп займы будто бы закрыт для многих ВДО, не будут же они при ключе в 14% занимать под 30. На этом пока все. Буду рад любой вашей поддержке, всем удачи на рынке 🤝 Подписывайтесь 🤝 ❤️