Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Разбор компании «Магнит». Часть 1. Про историю и про людей. Совмещение ролей офисной крысы и инвестиционного недо-блоггера дается тяжко, поэтому большие стали появляться реже. Сегодня мне придется приложить много усилий, чтобы быть объективной и независимой. Потому как есть компании, которые я знаю только по отчетам, презентациям и котировкам. А есть «Магнит». И хоть отчеты Магнита я тоже знаю, а к некоторым презентациям сама руку приложила, но для меня это больше компания про людей. И все успехи и неудачи большого бизнеса для меня имеют лица конкретных персонажей. Но к черту лирику, давайте разбираться с компанией. История нынешнего «Магнита» начинается вообще не с продуктов. В 1994 году Сергей Галицкий создал в Краснодаре компанию «Тандер», которая занималась оптовой торговлей косметикой и бытовой химией. Через несколько лет бизнес вышел в продуктовый ритейл, а в 1998 году появился бренд «Магнит». Мало кто знает, что название компании — это акроним от слов «МАГазин НИзких Тарифов». В 1999 году компания создала собственную транспортную компанию «Сельта» для обеспечения логистики магазинов, начали выпускать первые товары под собственнымии торговыми марками. Это сейчас в продуктовом портфеле у Магнита более 4000 артикулов СТМ 70 разных брендов и доля продаж собственных брендов достигает 35%, а в конце прошлого века ( прямо чувствую, как с меня песочек посыпался) уже сам факт выпуска собственной торговой марки казался чем-то фантастическим. В 2000-м розничная сеть Магнита насчитывала 160 дискаунтеров и была крупнейшей российской сетью по количеству магазинов. Гы-гы-гы. Скажите ж, смешно сейчас читать, что можно быть лидером в ритейле с полуторами сотнями торговых точек? Сейчас X5 и Магнит имеют по 30 тысяч магазинов, КБ – больше 20 тысяч торговых точек, а сети со 100-200 никто даже всерьез не рассматривает как серьезных игроков. Хорошее было время, нескучное. Получается, что многие нынешние преимущества «Магнита» — собственная логистика, работа с себестоимостью, ставка на массового покупателя — закладывались еще четверть века назад. И тут важен сам Галицкий. Можно по-разному относиться к бизнесменам тех лет, но в истории российского ритейла настолько персонифицированных компаний больше нет. «Магнит» действительно долго воспринимался практически как продолжение своего основателя. А потом наступил 2018 год. Теперь очень сухо, только факты, никаких эмоций. Галицкий продал 29,1% «Магнита» банку ВТБ примерно за 138 млрд рублей, сложил полномочия гендиректора и вышел из совета директоров. После сделки у него осталось около 3% компании. (Мой преподаватель по английскому бы потребовал в этом случае использовать пассивный залог – потому как Галицкий не сам продал, а его вынудили это сделать, но я стараюсь быть максимально беспристрастной). В старом советском фильме был момент, когда отказывая перспективному кавалеру, героиня произносила фразу: «Хороший ты мужик, но не орел». Так вот Галицкий- орёл. С момента продажи компании он больше ни разу не вошел в офис Магнита. Направил свою энергию на футбольный клуб и школу, создал для города парк, который и туристы и жители Кубани называют исключительно его именем. Ну а если вы хотя бы раз присутствовали на домашних матчах ФК «Краснодар» - знаете, какой любовью пользуется Сергей Николаевич у народа. Одно слово – орел. Вот здесь заканчивается первая жизнь «Магнита». Потому что одно дело — компания основателя, который десятилетиями строит бизнес практически с нуля. И совсем другое — огромная публичная корпорация, которой теперь должны управлять профессиональные менеджеры. Что такое «Магнит» сегодня? На 30 июня 2026 года у группы было 33 652 торговые точки в 72 регионах, около 20 млн посещений в день и 44,2 млн уникальных покупателей. Продолжение в комментарии

Минимальное лучшее, что мы можем сделать для детей - не быть для них обузой У меня много друзей и коллег, которые жалуются на тёщей / свекровей (про своих родителей по понятным причинам обычно не говорят), что те манипулятивными способами тянут деньги из семьи. После последней услышанной истории, кажущейся мне немыслимой, решил написать пост. Сын/дочь (и их супруг) - не хлебная карточка. Нужно обеспечивать себе будущее путем систематического инвестирования, дисциплины, создания пассивных доходов. Избегать лишних покупок на маркетплейсах для поднятия дофамина. Не отмечать одну глупую покупку другой глупой покупкой/походом в ресторан. Ребенку лучшим подарком будет не айфон и дорогая одежда (с акцентом на то, что ребёнок будет возвращать в будущем - зачем ребёнка садить принудительно на такой кредит? погасите сначала свои и не приучайте к ним детей, даже если "кредиторы" - вы), а ваши грамотные вложения 💼💵 Предположу, что те, кто много и бездумно дарит сегодня, завтра ощутит, что аналогично должны поступать в отношении него. На мой взгляд, в этой морали что-то не так. Поэтому, хоть, конечно и забочусь, это обязательно, но сдержанно, стараюсь в первую очередь думать о будущем. Я осознаю, что: 1) однажды я неизбежно состарюсь 2) мои когнитивные способности снизятся 3) будут проблемы со здоровьем и работой И я не хочу, чтобы мои проблемы решал мой ребёнок. Он должен будет в первую очередь заботиться о своих детях, а во мне, наоборот, видеть поддержку и ощущать за меня гордость, что Отец - старый лев. Буду к этому стремиться 🚀 Идея, что на старости обо мне должны заботиться дети (или ещё лучше - государство) мне не нравится. Хочу позаботиться о себе сам 💪 Поэтому собираю сильный портфель , , , , , , стараюсь его регулярно ребалансировать. За "сегодня" нужно много сделать для "завтра". Иду работать. Всем хорошего дня!

Вчера вышел выпуск подкаста «Жадный инвестор» с моим участием. Поговорили с Настей Тушнолобовой о текущих инвестиционных идеях (от классических и привычных для меня , до более рискованного ) и некоторых более глобальных темах. Выпуск подкаста можно послушать здесь: [ В самом конце затронули общий вопрос, касательно временного горизонта, с которым инвестор должен приходить на рынок акций. Если мы говорим про классические инвестиции, а не спекуляции, то очевидно, что чем короче временной горизонт, тем выше влияние рыночного шума. Но где эта грань, когда влияние шума становится менее значимым в сравнении с фундаментальной отдачей? Во время подкаста Настя задала этот вопрос, я сходу дал в большей степени интуитивный ответ, и решил этим постом показать свои аргументы. Очевидно, чем длиннее временной горизонт инвестора, тем меньше влияние рыночного шума, и тем больше вероятность в полной мере отразить в результатах инвестиций рост прибыльности бизнеса. Поскольку у всех своя толерантность к риску, ответ на этот вопрос тоже будет не универсальным. Мне кажется к размышлениям на эту тему можно подходить следующим образом: посмотрим, за какой срок российский рынок акций total return восстанавливался в прошлые самые сильные кризисы. С момента начала расчета MCFTR по факту было два очень жестких кризиса: 2008 и 2022 год. Оба раза в total return формате индекс восстанавливался до своих максимумов за 2-3 года. Оба раза после восстановления мы видим достаточно продолжительный период стагнации. В первом случае рынок стоял на месте с весны 2011 по самый конец 2014 года, текущая фаза стагнации фактически продолжается с весны 2024 года. Я начал работать в финансовой сфере в 2012 году, и хорошо помню, как инвесторы на российском рынке «были измучены» отсутствием роста широкого рынка несколько лет - примерно текущие настроения мы видим и сейчас. Мой ответ на вопрос о необходимом временном горизонте на рынке акций выглядит так: инвестор, уверенный, что ему не понадобится продавать бумаги на горизонте минимум 2-3 лет, может как минимум часть своего капитала аллоцировать в рынок акций. За этот срок даже широкий рынок акций при сильном общерыночном снижении в большинстве случаев успевает как минимум компенсировать потери. Для сильных инвестиционных идей, показывающих результат выше индекса, значимость рыночного шума на горизонте 2-3 лет уже становится менее значимой в сравнении с фундаментальным трендом.

👀 Во славу долгосрочного подхода В 19 лет у Билла Хейнса появились головные боли — это было неприятно, но он не придавал этому большого значения. Вскоре боли усилились и стали ежедневными, так что парню даже пришлось уволиться со своей работы. Он обращался к каждому врачу или специалисту, которого только можно себе представить, но ему ничего не помогало. 🧠 Лишь через три десятка лет мужчина нашел того, кто сумел ему помочь — им оказалась доктор Элизабет Лодер, которая подобрала для него нужную терапию. У нее не было волшебного эликсира, мгновенно избавляющего от мигрени, зато был план длительного и поэтапного лечения: «После первых курсов уколов — каждая процедура длится три месяца — Билл не заметил резких изменений. Он принимал четыре лекарства для профилактики и прошел четыре экстренных процедуры, снимающих острую боль. Через три года прогресс был минимальным, но они не теряли надежды. «Я оптимистична в отношении его перспектив, — писала Лодер в своих заметках, — Я вижу медленные, но устойчивые улучшения. Приступы боли стали слабее, а тошнить его стало гораздо реже». Примерно через год и Хейнс заметил разницу. Интервал между болями увеличился до недели, а позже и до целого месяца. Затем он понял, что уже целый год не испытывает боли. На это ушло четыре года усилий, но систематический подход сделал свое дело». 🙏 После стольких лет мучений Билл вернулся к нормальной жизни. Причем ему помогли не какие-то чудо-лекарства, а длительный уход и всесторонняя терапия. И хотя такие рецепты скучны и банальны, в случае с мигренью они оказались наиболее эффективными. То же самое можно сказать и про фондовый рынок. Каждому хотелось бы найти супер-акцию, которая быстро увеличит его депозит. Иногда это может сработать, но в большинстве случаев длительные и «скучные» инвестиции ведут к лучшему результату. 📊 Причем тут тоже нужен всесторонний подход — если упустить в этом деле какую-то мелочь, то на дистанции это обернется большими потерями. Все дело в сложном проценте, который работает как в одну, так и в другую сторону. Если из-за издержек терять всего 1% в год, то через 30 лет вы не досчитаетесь кругленькой суммы. Так же и с экономией — если увеличить норму сбережений на 1%, то через 30 лет это существенно увеличит ваш капитал. 📈 Как и в случае с мигренью, изначально вы не увидите никакого прогресса. Но со временем эта «терапия» сделает свое дело — все мелочи наложатся друг на друга и начнут играть в вашу пользу. И в пользу вашего портфеля, который начнет расти под своим собственным весом. Людям нравится искать короткие пути, поэтому многие ведутся на сигналы и «ракеты», играют в казино и лотерею. Это похоже на чудо-лекарства, которые мгновенно сделают их жизнь лучше. Но есть и другой путь — он не такой быстрый, но его постепенные улучшения дают хорошие плоды. 😉 Это не самая веселая, но очень эффективная стратегия — особенно для тех, у кого хватает терпения довести ее до конца :)

Разбор эмитента: Делимобиль (ПАО «Каршеринг Руссия») и ловушка нового выпуска 001P-10 Коллеги, на радаре интереснейший кейс. Лидер российского каршеринга выходит за новым долгом. Бренд знают все, машины на каждом шагу, но стоит ли давать им в долг свои деньги? Спойлер: ситуация на вторичном рынке кричит об опасности. Давайте разбираться. 🏢 О компании ПАО «Каршеринг Руссия» — монополист публичного рынка краткосрочной аренды с долей 46%. Парк >27 тыс. авто, 13 млн пользователей, присутствие в 16 городах. У компании отличная операционная инфраструктура (сами чинят 90% машин) и крутой поворот в стратегии на максимизацию эффективности эконом-сегмента. Бизнес-модель работает, но... 📉 Финансы и долги: сплошные Red Flags 🚩 Операционные успехи полностью съедаются стоимостью долга. Смотрим отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года: • Выручка: 14,1 млрд руб. (-4% г/г). • EBITDA: 2,4 млрд руб. (-6% г/г). • Чистый убыток: 1,67 млрд руб. Процентные расходы убивают всю маржу (отдали 3,1 млрд руб. только за обслуживание долга). • Долговая нагрузка: Чистый долг вырос до 34,9 млрд руб. Отношение Чистый долг/EBITDA = 5,8x (космос для нефинансового сектора). • Ликвидность: Дефицит чистого оборотного капитала — 14,6 млрд руб. 🚨 Главный триггер: В 1П 2026 компания нарушила ковенанты по долгам на 5,3 млрд руб. Банки дали вейверы (простили), но компания выживает за счет займов от акционеров под дикие 21-26% годовых. ⚖️ Рейтинги: битва агентств • АКРА: BBB+(RU), но с «Негативным» прогнозом и статусом «Под наблюдением». Агентство видит жесткие риски рефинансирования (в 2026 году надо погасить 10 млрд руб.). • НКР: BBB+.ru, прогноз «Стабильный». Верят в силу бренда и будущий рост прибыли. В кредитном анализе всегда верим пессимистам. Ликвидность заканчивается быстрее, чем реализуется стратегия. ⚙️ Параметры нового выпуска 001P-10 • Объем: 1 млрд ₽ • Погашение: через 1,5 года (март 2028) • Купон: до 23,5% (ежемесячно) • Доходность (YTM): до 26,20% • Амортизация / Оферта: Нет • Цель займа: Рефинансирование старых долгов. • Сбор заявок: 30 сентября / Размещение: 5 октября 💸 Анализ привлекательности: Арбитраж абсурда А теперь самое важное. Прежде чем смотреть на купон 23,5%, откройте котировки УЖЕ торгующихся выпусков Делимобиля с такой же дюрацией: 🔻 Новый выпуск 001P-10 (1,5 года): предлагают купить за 100% от номинала с доходностью 26,2%. 🔻 Старый выпуск 001P-06 (1 год 8 мес): торгуется по 85% от номинала с доходностью 36%! 🔻 Короткий выпуск 001P-03 (11 мес): торгуется по 84% с доходностью >41%! Инвесторы массово скидывают бумаги компании с огромным дисконтом. Разница в доходности между первичкой и вторичкой превышает 1000 б.п.! Новый выпуск откровенно рассчитан на неквалифицированных инвесторов, которые смотрят только на красивый купон. 💀 Вероятность дефолта Спреды на вторичном рынке кричат о преддефолтном состоянии. Доходности в 40% соответствуют мусорному рейтингу и закладывают имплицитную вероятность тех. дефолта или жесткой реструктуризации на горизонте 1,5 лет в размере 15-25%. 🤔 Что в итоге? Участвовать ли в первичном размещении? СТРОГО НЕТ. Купив бумагу по номиналу (100%), вы моментально получите бумажный убыток, когда она выйдет на торги и упадет до 85-90%, чтобы выровнять доходность со старыми выпусками. Что делать консерваторам? Обходить любые долги Делимобиля стороной до нормализации оборотного капитала и снятия негативного статуса от АКРА. Что делать агрессивным спекулянтам? Если вы готовы к риску дефолта ради сверхдоходности, экономически разумно подбирать только вторичные выпуски с глубоким дисконтом, а не лезть в первичку. Не является ИИР.

📄 Самолет: разобрался с раскрытиями по акционерам !!!!!!!!!!! Апдейт: проверил раскрытия эмитента напрямую — Самолет 28.09 полностью и в срок закрыл сразу несколько обязательств: 💰 БО-П20 $RU000A10CZA1 — купон 17,47 ₽, 100% в срок 💰 БО-П13 — купон 17,26 ₽, 100% в срок 💰 БО-П21 — купон 534,25 ₽, 100% в срок 💰 002Р-03 — купон 17,67 ₽, 100% в срок Никакой задержки, в отличие от майской истории. Пока по фактам — без паники. Увидел серию сообщений о «прекращении права распоряжаться голосами» у Самолета — решил проверить, не паника ли это. По сути: фонд Fonte Inceptia Alpha Fund (Казахстан) и связанная с ним Ксения Кибиткина за 14–16 сентября последовательно «пересекли» пороги 15%, 10% и 5% голосов. Звучит как массовый выход из капитала, но по факту при каждом пересечении менялось всего 500–800 акций из миллионов — то есть закон просто обязывает раскрывать любое пересечение круглого порога, даже микроскопическое. Это техническая корректировка структуры владения, а не распродажа пакета и не сигнал о проблемах с бизнесом. К долговой стороне (облигациям) это отношения не имеет — в отличие от истории с возможной реструктуризацией через Сбербанк, вот там держателям бондов действительно стоило напрячься. Так что здесь — просто бюрократический шум, а не новый повод для тревоги. $RU000A10CZA1 Мониторим сайт "центр раскрытия корпоративной информации".

Часть 2/2 — Два кандидата во флоатерный блок 💬 Флоатер не обязан быть самым доходным. Он должен выполнять свою задачу в портфеле. Для блока в 8% портфеля рассматриваю два выпуска: РЖД 001Б-03 и ВЭБ.РФ 002Р-37. ⚡ Основной кандидат: РЖД 001Б-03 — бессрочная субординированная облигация РЖД с плавающим купоном. Ближайшая ставка купона — около 18,3% годовых, выплаты проходят дважды в год. Выпуск торгуется примерно по 85% от номинала. За счёт дисконта к номиналу текущая купонная доходность на вложенные средства может быть выше номинальной ставки. При цене около 85% от номинала ориентир составляет примерно 21% годовых до налога. Но будущие купоны не фиксированы и будут пересчитываться. У выпуска есть call-опцион в сентябре 2030 года по номиналу. Это право РЖД, а не обязанность: рассчитывать на выкуп как на гарантированное погашение нельзя. Логика позиции: • Если call состоится — возможен дополнительный результат за счёт дисконта к номиналу. • Если call не состоится — остаётся долгосрочный флоатер с повышенной премией. • Идея сохраняется только при приемлемом кредитном качестве эмитента. Риски тоже понятны: бессрочность, субординация, плавающий купон, рыночные колебания и отсутствие гарантии call. 🛡 Консервативная альтернатива: ВЭБ.РФ 002Р-37 — флоатер ВЭБ.РФ с погашением в 2032 году, квартальными выплатами и купоном, привязанным к RUONIA с премией. Здесь нет бессрочности и субординации, а дата возврата номинала определена заранее. Цена этой предсказуемости — более низкая текущая доходность по сравнению с РЖД. 🎯 Два рабочих варианта Доходный: весь блок 1,2 млн ₽ в РЖД 001Б-03. Подходит, если приоритет — текущий поток и готовность держать инструмент долго. Сбалансированный: 600–800 тыс. ₽ в РЖД и 400–600 тыс. ₽ в ВЭБ. Доходность ниже, но часть капитала получает понятную дату погашения в 2032 году. Мой базовый вариант — РЖД 001Б-03 как основной кандидат. Но решение зависит от цены входа, НКД, условий купона и текущей структуры всего портфеля. Главное правило: не считать call обязательным погашением, не использовать плечо и не покупать бумагу только из-за высокого купона. Флоатеры остаются в портфеле не как ставка на вечные высокие ставки, а как ограниченный блок защиты и денежного потока. ⚙️ Если разбор оказался полезным — поддержите вторую часть ♥️ А вы бы выбрали максимальный текущий доход или заранее известную дату возврата номинала? РЖД, ВЭБ или комбинацию двух выпусков? Пишите в комментариях 👇 — Нефтемех-инвестор ⚠️ Не ИИР. ИИ — в редактуре, мысль — автора.

🍷 НоваБев Групп — два новых выпуска облигаций 29 сентября компания собирает заявки сразу на два выпуска: фиксированный до 16,5% и флоатер до КС +250 б.п. Общий объём размещения — 5 млрд ₽. Оба выпуска с ежемесячными выплатами, без оферты, но с амортизацией. 📌 Выпуск 1 — НоваБев-004Р-01 — купон: до 16,5% fixed — расчётная YTM: до 17,81% — срок: 3 года — выплаты: ежемесячно — амортизация: по 50% после 30-го и 36-го купонов — оферта: нет — номинал: 1 000 ₽ Купон фиксируется по итогам книги. Половину номинала вернут примерно за полгода до погашения. 📈 Выпуск 2 — НоваБев-004Р-02 — купон: КС + до 250 б.п. — срок: 2 года — выплаты: ежемесячно — амортизация: по 50% после 18-го и 24-го купонов — оферта: нет — номинал: 1 000 ₽ При текущей КС 14% верхний ориентир соответствует примерно 16,5% купона. Ставка будет пересчитываться вместе с ключевой. Общие условия: — сбор заявок: 29 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 2 октября — общий объём: 5 млрд ₽ — организатор: Совкомбанк — доступно всем инвесторам 🏭 Что за компания НоваБев — один из крупнейших российских производителей и дистрибьюторов алкогольной продукции. Группа владеет пятью ликёро-водочными заводами, винодельческим комплексом «Поместье Голубицкое» и развивает сеть «ВинЛаб» с более чем 2 200 магазинами. Сильные стороны — собственное производство, известные бренды, широкая дистрибуция и развитая розница. 🛡 Кредитные рейтинги — НКР: AA.ru, стабильный — Эксперт РА: ruAA-, стабильный В июле «Эксперт РА» понизило рейтинг с ruAA до ruAA- из-за повышенной процентной нагрузки. НКР сохранило AA.ru, отметив сильные рыночные позиции и запас прочности по обслуживанию долга. 💰 Финансы за 1П2026 🟢 Выручка — 74,4 млрд ₽ (+7,6%) 🟢 EBITDA — 10,05 млрд ₽ (+9%) 🔴 Чистая прибыль — 1,3 млрд ₽ (−38,3%) 🟢 Операционный денежный поток — +1,2 млрд ₽ 🟡 Чистый долг — 45,5 млрд ₽ (+9,4%) Долговые показатели: — ЧД/EBITDA LTM: 2,06x, ранее 1,96x — покрытие процентов: 2,28x — маржа EBITDA: 13,5% — обязательства/активы: 81% Операционные показатели растут, но дорогой долг продолжает давить на чистую прибыль. 📊 Сравнение с рынком По обзору Финама от 22 сентября, собственные фиксированные выпуски НоваБев 003Р-02 и 003Р-03 давали около 16,1% YTM. Новый фикс при верхнем ориентире предполагает 17,81% YTM — примерно на 1,7 п.п. больше, но с несколько более длинной дюрацией. Собственный флоатер БО-П07 имеет формулу КС +140 б.п. Новый 004Р-02 предлагает до КС +250 б.п. Разница — 110 б.п., однако срок нового выпуска примерно на год больше. ⚖️ Плюсы и риски ✅ Высокие кредитные рейтинги. ✅ Растущие выручка и EBITDA. ✅ Ежемесячные выплаты. ✅ Премия фиксированного выпуска к собственной вторичке. ✅ Привязка флоатера к ключевой ставке. ⚠️ Недавнее снижение рейтинга «Эксперт РА». ⚠️ Чистая прибыль сократилась на 38%. ⚠️ Чистый долг увеличился. ⚠️ В обоих выпусках предусмотрена амортизация. ⚠️ Финальные условия могут оказаться ниже верхних ориентиров. Фикс закрепляет ставку купона, флоатер сохраняет привязку к КС. При этом амортизация сокращает сумму капитала, на которую начисляются будущие купоны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

💸8 надежных валютных облигаций с ежемесячными купонами Рубль упал за 3 месяца сразу на 20%, и при этом тело валютных облиг откатилось назад. Сейчас есть возможность зафиксировать доходность до 10% в валюте на несколько ближайших лет в бондах рейтингом АА и ААА. Я изучил текущее состояние рынка и отобрал 8 надежных бондов без оферт, в которых не страшно ждать потенциальную девальвацию деревянного. 💎СИБУР 1Р8 (USD) ● ISIN: ● Номинал: 100 $ ● Доходность YTM: 9,37% ● Купон: 6,65% (12 раз в год) ● Текущая цена: 92,5% ● ТКД: 7,19% ● Погашение: 08.08.2030 ● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА 👉Долгоиграющий долларовый выпуск от главного нефтехимического монстра страны. У меня самого 23 штуки в портфеле. 💎Норникель 1Р14 (USD) ● ISIN: ● Номинал: 100 $ ● Доходность YTM: 9,34% ● Купон: 6,4% (12 раз в год) ● Текущая цена: 93,6% ● ТКД: 6,84% ● Погашение: 26.08.2029 ● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА 👉Ещё один качественный долларовый выпуск, в этом случае от главного цветного металлурга . Я держу 30 бумаг, но ЛДВ при покупке уже не светит. 💎РЖД 1Р51R (CNY) ● ISIN: ● Номинал: 1000 ¥ ● Доходность YTM: 9,05% ● Купон: 7,6% (12 раз в год) ● Текущая цена: 97,2% ● ТКД: 7,82% ● Погашение: 23.09.2029 ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА 👉Квази-юаневый выпуск от мощнейшего железнодорожного эмитента (если не обращать внимания на гигантские долги РЖД). 💎Газпром Капитал 3Р18 (USD) ● ISIN: ● Номинал: 1000 $ ● Доходность YTM: 9,44% ● Купон: 7,5% (12 раз в год) ● Текущая цена: 94,4% ● ТКД: 7,94% ● Погашение: 17.02.2031 ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА 👉"Долгоиграющий" квази-долларовый бонд от газового гиганта . Из минусов - олдскульный номинал в $1000, из-за которого бумага пролезет не в каждый портфель. 💎Газпром Капитал 3Р22 (CNY) ● ISIN: ● Номинал: 1000 ¥ ● Доходность YTM: 8,73% ● Купон: 7,85% (12 раз в год) ● Текущая цена: 98,3% ● ТКД: 7,99% ● Погашение: 29.04.2030 ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА 👉Ещё один газовый выпуск, только юаневый. Текущая купонная доха 8%, все покупки до следующего апреля попадают под ЛДВ. Я сам сейчас активно набираю позицию по этой бумаге. 💎Совкомфлот 1Р2 (USD) ● ISIN: ● Номинал: 1000 $ ● Доходность YTM: 9,38% ● Купон: 7,55% (12 раз в год) ● Текущая цена: 96,1% ● ТКД: 7,86% ● Погашение: 31.10.2029 ● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА 👉Долларовая облига на пару лет от крупнейшей судоходной компании РФ , которая умудряется держать чистый долг отрицательным даже под жесточайшими санкциями. 💎Металлоинвест 2Р2 (USD) ● ISIN: ● Номинал: 100 $ ● Доходность YTM: 9,88% ● Купон: 6,3% (12 раз в год) ● Текущая цена: 89,8% ● ТКД: 7,02% ● Погашение: 24.08.2030 ● Рейтинг: AА от АКРА, АА+ от НКР 👉Долларовый выпуск от металлургического гиганта. Сам держу 20 штук. Рейтинг и купон чуть ниже остальных, зато доходность к погашению - почти 10% с привязкой к баксу, и для покупки под ЛДВ ещё целый год. 💎Акрон 2Р3 (CNY) ● ISIN: ● Номинал: 1000 ¥ ● Доходность YTM: 8,78% ● Купон: 7,85% (12 раз в год) ● Текущая цена: 98,5% ● ТКД: 7,97% ● Погашение: 11.10.2029 ● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР ❗️Амортизация: 30% от номинала на 36 купоне, по 35% на 39 и 42 купонах 👉Квази-юаневая бумага от мощного производителя удобрений. ЛДВ на валютную переоценку пока ещё действует, но из-за амортизации ее уже не удастся применить на весь номинал. 🎯Резюме Валютная часть портфеля - это не ставка на быструю прибыль, а страховка (хедж) от потенциальной девальвации рубля. Если она случится, лучше иметь активы с привязкой к иностранной валюте заранее. Подсказал для вас 8 надежных бондов (5 долларовых и 3 юаневых), в которые можно вложиться для валютной диверсификации. Многие из них держу и покупаю сам. 💸У всех перечисленных выпусков купоны капают каждый месяц с привязкой к инвалюте! Почти как з/п от зарубежной компании, но по факту от российской. 🔔Подписывайтесь!❤️

📊 Итоги понедельника Возможный запрет США на экспорт дизельного топлива грозит Европе резким ростом цен – вплоть до беспрецедентных уровней, сообщает CNBC со ссылкой на экспертов рынка. Издание напоминает, что в последние месяцы на американские поставки приходилось около половины европейского импорта дизеля. Трамп ранее допустил введение ограничений на экспорт топлива. При этом большинство европейских нефтетрейдеров, по данным CNBC, считают такой сценарий маловероятным из-за последствий для самих американских нефтяных компаний. По акциям понедельник получился очень результативным: 🔥 6 из 6 идей отработали. 🎯 12 заранее опубликованных целей выполнено. От лонга 1. ✅ Цель 1 — 5101 ₽ (+0,70%, +35,46 ₽ с 1 акции) Максимум дня — 5104 ₽. 2. ✅ Цель 1 — 36,67 ₽ (+0,70%, +0,26 ₽ с 1 акции) Максимум дня — 36,69 ₽. 3. ✅ Цель 1 — 1041,6 ₽ (+0,70%, +7,24 ₽ с 1 акции) ✅ Цель 2 — 1046,8 ₽ (+1,20%, +12,44 ₽ с 1 акции) Максимум дня — 1049 ₽. От шорта 4. ✅ Цель 1 — 140,6 ₽ (+0,70%, +0,99 ₽ с 1 акции) ✅ Цель 2 — 139,9 ₽ (+1,19%, +1,69 ₽ с 1 акции) ✅ Цель 3 — 139,1 ₽ (+1,76%, +2,49 ₽ с 1 акции) Минимум дня — 139 ₽. 5. ✅ Цель 1 — 266,27 ₽ (+0,70%, +1,88 ₽ с 1 акции) ✅ Цель 2 — 264,92 ₽ (+1,20%, +3,23 ₽ с 1 акции) ✅ Цель 3 — 263,58 ₽ (+1,70%, +4,57 ₽ с 1 акции) Минимум дня — 261,65 ₽. 6. ✅ Цель 1 — 252,8 ₽ (+0,70%, +1,78 ₽ с 1 акции) ✅ Цель 2 — 251,4 ₽ (+1,25%, +3,18 ₽ с 1 акции) Минимум дня — 245,4 ₽. 🔥 Итого: 6 из 6 идей по акциям и 12 заранее опубликованных целей. ❗️💡Подписывайтесь на Все идеи являются результатом технического анализа, основаны на уровнях, среднем движении инструмента за день, RSI и MACD. Результат не гарантирован, рынок всегда несет риски. ✅ Подписывайтесь, будем торговать и учиться вместе, будет интересно. Лайкаем, так я вижу, что вы прочитали, а значит есть для кого стараться. Помним, что карма — все, что пожелаешь другому, возвращает вдвойне.

План vs Факт: Почему российский бюджет всегда тратит больше, чем планировал? 📉 Минфин опубликовал данные по исполнению федерального бюджета, и инфографика @thefinansist вскрывает очень интересную и тревожную тенденцию: доходы ошибаются в обе стороны, а расходы — только вверх. Давайте разберем цифры внимательнее: 🔹 2022 год — рекордный пересмотр: Доходы пришли с плюсом в 11% (27.8 трлн вместо 25.0), но расходы взлетели на целых 31% (31.1 трлн вместо 23.7). Итог: вместо планируемого профицита (+1.3 трлн) получили дефицит (-3.3 трлн). 🔹 2023 год: Ситуация стабилизировалась, но расходы снова выросли на 11%, увеличив дефицит до -3.2 трлн. 🔹 2024 год: Доходы выросли лишь на 5%, а расходы опять на 10%. Дефицит расширился до -3.5 трлн. 🔹 2025 год — тревожный звонок: Впервые за долгое время доходы упали относительно плана на 7% (37.3 трлн вместо 40.3). При этом расходы все равно выросли на 3%. Дефицит прогнозируется на уровне -5.6 трлн. 🔹 2026-2027 годы (прогноз/оценка): Согласно оценкам Минфина (Reuters, 28.09.2026), в 2026 году доходы немного превысят план (+3%), но расходы снова уйдут вверх на 10%. Дефицит может достигнуть -7.3 трлн рублей. На 2027 год цифры пока туманны, но базовый дефицит закладывается на уровне -5.5 трлн. Главный вывод: Бюджетная дисциплина дает сбой. Если в 2022-2023 годах рост расходов можно было объяснить геополитическими шоками и интеграцией новых регионов, то в 2024-2025 годах мы видим устойчивую тенденцию: расходы растут быстрее доходов, а дефицит становится структурным, а не временным. При этом доходная часть становится все более волатильной (в 2025 году — минус 7% к плану). Это значит, что правительству придется либо искать новые источники пополнения казны, либо еще сильнее урезать расходы, либо наращивать долг. Как вы считаете, чем опасен рост дефицита бюджета до 7 трлн рублей? Делитесь мнением в комментариях! 👇 10 хештегов:

🛑 Развязка близка Когда ты долго находишься внутри какого-то процесса, начинает казаться, что так будет всегда. В пандемию ковиды шли волна за волной, умирали миллионы людей, а в СМИ были заголовки и прогнозы один страшнее другого. Сейчас есть 2 серьезных проблемы, которым тоже конца и края будто бы не видно, но я считаю, что это не так Сегодня поговорим про США и Иран Маленькая победоносная специальная военная операция имени Дональда Дж. Трампа против Ирана длится уже седьмой месяц, а противоречивые новости читать уже просто смешно Почему это проблема? Блокировка Ормуза, Баб-Эль-Мандебского пролива, уничтожение нефтяной и газовой инфраструктуры Персидского залива приводят к росту глобальной инфляции. Это в свою очередь приводит к падению цен облигации в США, Франции, Японии. А это уже создает цугцванг: либо ЦБ этих стран придется вмешиваться и включать печатный станок, выкупая облигации и тем самым искусственно поднимая на них цены и снижая их доходности. Либо поднимать ставки, пытаясь погасить инфляцию, урезать бюджеты, чтобы избежать долгового кризиса В первом случае нас ждет еще бОльшая инфляция из-за триллионов напечатанных долларов и евро. Во втором - риск повторения долгового кризиса 2008 года или 2011 года в Европе Да, и стоит помнить, что пока последствия иранского кризиса ошущаются не так остро, потому что США заливают рынок своим нефтяным резервом, другие страны тоже используют свой «жир», включая складские запасы, но их не хватит еще на 2-3 года, например. Добавим к этому еще сильный рост цен на продовольствие из-за Эль-Ниньо, обстрелов кораблей в Черном море, рост цен на дизель, бензин, газ… справиться с глобальной инфляцией в текущих условиях будет невозможно Есть и другое решение: если на этой шахматной доске есть только два плохих варианта, можно ее перевернуть, изменив внешний контекст. В данном случае - закончить special military operation против Ирана Но как? Достигнуты ли ее цели? А они в целом довольно размытые. Да и американцы, особенно Трамп, мастера в том, чтобы сделать красивое победоносное шоу даже из проигрышной ситуации. Понятно, что ставка на смену режима не сыграла, Иран не капитулировал и крепко держит США за 🥚. И вряд ли стоит надеяться, что в течение, например, года ситуация изменится в лучшую сторону для Вашингтона, а значит, сейчас логичнее выйти из ситуации, сохранив лицо, а заодно и решив массу других проблем Что это значит для рынка? Я ожидаю, что в октябре под выборы в США операция вокруг Ирана завершится победоносными реляциями с обеих сторон. На этом фоне цены на Трежерис вырастут (доходности упадут), золото двинется в сторону $4800 и выше к концу года, нефть скорректируется в сторону $80, но сильно ниже вряд ли уйдет, потому что будет нужно восполнять запасы А какие ваши прогнозы? Ставьте👍 если согласны или пишите в комментарии, если не согласны

Займер - перестройка бизнеса и его новые направления Структурные изменения экономической модели России и новые законодательные веяния заставляют бизнес адаптироваться к новым условиям. У одних это получается со скрипом, другие - успешно проходят трансформацию. Например, Займер : еще несколько лет назад инвестиционный кейс строился вокруг микрозаймов, а сегодня группа развивает сразу несколько финансовых направлений. Давайте еще раз во всем разберемся. 💵 Итак, во втором квартале 2026 года выдачи основного продукта Займера «Лимит+» (микрофинансового аналога кредитной линии) выросли на 91% к первому кварталу, до 10,07 млрд рублей. Это уже более 90% всех выдач Займера, которые составили во втором квартале 10,8 млрд рублей. Да, это мы сравниваем с первым кварталом, год к году общий объем выдач снизился. Но тут важно другое - компания оперативно адаптируется к новым условиям. Причина такой перестройки во многом кроется в регулировании. С октября ограничат число одновременно действующих дорогих займов у одного клиента, а с апреля 2027 года правило станет еще строже. Какими окажутся его последствия для прибыли, пока до конца непонятно. Поэтому Займер заранее снижает зависимость от классических микрозаймов и развивает займы с возобновляемым лимитом. 📊 Отличным подспорьем может стать интеграция цифрового банка «Евроальянс». Это основной элемент транзакционного бизнеса Группы Займер. Только за первое полугодие 2026 года пользователи открыли 478 тыс. рублевых кошельков Qplus, а объем платежей в июне увеличился в 6 раз по сравнению с январем. Всего за первое полугодие 2026 года Займер заработал 1,38 млрд рублей комиссионных доходов, часть которых теперь приходится на «Евроальянс». Контуры более широкого финансового бизнеса уже видны. «Таксиагрегатор» организует быстрые выплаты водителям и предлагает инструменты для таксопарков, Seller Capital кредитует продавцов маркетплейсов и предпринимателей, работающих по франшизе, банк «Евроальянс» развивает платежные продукты, а наличие «Лимит+» удерживает клиентов в составе группы дольше. Логика понятная: один клиент пользуется сразу несколькими финансовыми сервисами, а Займер экономит на его привлечении и увеличивает общий чек. 💰 Отдельно мне нравится дивидендная составляющая. С момента IPO в апреле 2024 года Займер уже выплатил или рекомендовал к выплате 72,75 рубля на акцию - почти 31% от цены размещения в 235 рублей всего за два с половиной года. Выплаты идут ежеквартально, а менеджмент подтверждает приверженность дивидендной стратегии. Для нашего рынка результат действительно сильный. В итоге вектор развития мне понятен. Займер постепенно уходит от зависимости исключительно от коротких микрозаймов и строит более диверсифицированный финансовый бизнес. Как на прибыль повлияет регулирование 2027 года, пока большой вопрос, однако компания готовится к изменениям заранее. Плюс есть история регулярных высоких дивидендов. Мне нравится, что руководство понимает, куда двигаться дальше - теперь посмотрим, насколько хорошо эта трансформация будет конвертироваться в прибыль. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ♥️ Ставьте лайк, это мотивирует меня продолжать публиковать для вас аналитику.

НА НЕДЕЛЕ 📆 📰 В этом выпуске: внешнее управление в ЕвроТрансе, существенное сокращение доли фонда Fonte в акциях Самолёта и рекордное производство компании Русолово ⛏️ Вторник 29.09 💸 Займер проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г. 🔸️ Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 4,86₽ на одну акцию. 🛢 Газпром нефть проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г. 🔸️ Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 42,51₽ на одну акцию. 🏦 ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за август 2026 г. Опубликованные данные за 28.09 🛢 Минэнерго предложило рассмотреть возможность внешнего управления активами сети АЗС «Трасса» 🔸️ Подробнее о новости и влияние на цену акции в этом посте: ⛏️ Русолово устанавливает новый исторический рекорд: производство олова в концентрате за 9 мес 2026 г. впервые превысило 3000 т 🔸️ Одновременно выпуск меди в концентрате также преодолел важный рубеж, составив свыше 2 000 тонн (более, чем +15% г/г). 🏗 Казахстанский фонд Fonte Inceptia Alpha Fund снизил долю в «Самолёте» ниже 5% 🔸️ Фонд, который конце июля этого года приобрёл 17,58% акций «Самолёта», последовательно сокращал позицию. 🔸️ Теперь доля Fonte снизилась до 4,99995% (практически за 2 месяца) ❗️Таким образом, Fonte пересёк порог 5% и сейчас владеет 3 078 935 акциями «Самолёта». 🔸️ При снижении доли ниже 5% меняется режим раскрытия информации о дальнейшем движении пакета, поэтому последующие продажи могут не отражаться в раскрытиях по переходу порогов. ❗️ Похоже, фонд практически завершил публично отслеживаемое сокращение позиции в Не представили информацию: 🛠 ВИ.ру заседание совета директоров. В повестке вопрос одобрения приобретения обыкновенных акций Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________

📌 Софтлайн 002Р-02 (RU000A10EA08): разбор выпуска Параметры - Эмитент: ПАО «Софтлайн» (SOFL), ИТ-холдинг - Объём: 6,6 млрд ₽, размещение 13.02.2026 - Купон: 19,5% фиксированный, около 16 ₽ в месяц, выплаты ежемесячно - Погашение: декабрь 2028 - Амортизации нет, оферты нет - Цена около 103–105% от номинала, доходность к погашению около 18–19% (зависит от цены на момент покупки) - Для неквалифицированных инвесторов (проверяйте в своём приложении) Кредитные рейтинги - АКРА: A-(RU), прогноз «Стабильный» (март 2026) - Эксперт РА: ruA-, прогноз «Стабильный», повышен с ruBBB+ в мае 2026 - Рейтинги новые, истории у них немного Финансы (МСФО, 1П 2026) - Оборот: 53,1 млрд ₽ (+15% г/г), во 2 кв. +27% - Валовая прибыль: 11,6 млрд ₽ (+16%) - Скорр. EBITDA: 4,4 млрд ₽ (+27%) - Чистая прибыль: 0,9 млрд ₽ против небольшого убытка годом ранее - Прогноз на 2026: оборот 145–155 млрд ₽, EBITDA 9–9,5 млрд ₽, ND/EBITDA не выше 2× на конец года Долговая нагрузка - Чистый долг на 30.06.2026: 31,7 млрд ₽ (на конец 2025 было 16,3 млрд ₽) - ND/EBITDA: 3,3× (31.03.2026 3,1×, 31.12.2025 1,8×) - Компания объясняет это сезонностью: больше половины годовой EBITDA приходится на 4 квартал - Но и год к году показатель выше (30.06.2025 было 2,5×), так что сезонность объясняет не всё Плюсы - Быстрый рост оборота и EBITDA - Выход на чистую прибыль после убытков прошлых периодов - Крупный игрок на рынке ИТ-решений, диверсификация по странам присутствия - Прошлые облигационные выпуски погашены без просрочек Риски - Высокая долговая нагрузка и значительные процентные расходы, чистая маржа около 1,7% - Цель по снижению ND/EBITDA до 2× подтвердится только годовой отчётностью - Заметная часть оборота приходится на перепродажу чужих решений с низкой маржой, а оборот собственных решений растёт медленнее - Ограниченная ликвидность выпуска, он небольшой по объёму - Цена выше номинала: премия «сгорает» к погашению - Рейтинги A- находятся на нижней границе инвестиционной категории Что отслеживать - Отчётность за 3 квартал и год: динамика ND/EBITDA - Процентные расходы и покрытие процентов - Решения рейтинговых агентств по прогнозу - Условия выпуска и актуальные данные на сайте эмитента ⚠️ Данные на конец сентября 2026 года по открытым источникам (отчётность эмитента, рейтинговые агентства, данные биржи). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Вложения в облигации несут риск потерь, цена и доходность меняются, перед покупкой проверяйте параметры выпуска самостоятельно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

☕️С добрым утром, Друзья! С утра попалась новость о том, что Володин поблагодарил Путина за развитие демократии. Благодаря такому интенсивному развитию, каждый пост в соц сетях может стать последним для неаккуратных блогеров, ведь нарушить закон в демократической стране становится всё проще. Например вчера был подписан Указ Президента №686 от 28 сентября 2026 год о запрете публикации информации о ТЭК. С сегодня российская нефтянка официально превращается в «черный ящик» 1️⃣ Конец официальной аналитики и прощание с таможенной статистикой Засекречиваются данные об экспорте (наименование, объёмы, цены, покупатели, маршруты, терминалы) и агрегированная таможенная статистика. Ранее компании могли публиковать отчётность по МСФО в том объёме, который считали нужным и таможенные данные хоть немного приоткрывали завесу тайны. Можно было понять, сколько продаём нефти и газа, по какой цене и с какой скидкой и какие компании наращивают долю рынка, а какие теряют. Теперь этот источник перекрыт. 2️⃣ Обсуждать дефицит топлива официально не запрещают, но ограничивают данные об объёмах переработки на НПЗ и биржевым данным с СПбМТСБ (Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа). Попытка скрыть эти данные, скорее всего, указывает на то, что проблемы есть и они больше чем кажется на первый взгляд. Те же США наверняка по спутникам и своим каналам всю информацию и так получат. А вот для нас с вами этот запрет накладывает новые ограничения, например не понятно, можно ли выкладывать свою аналитику по НПЗ (буквально вчера готовил пост, но ещё не опубликовал, о выбытиях НПЗ в мире — и уже не знаю... можно ли такое выкладывать). Раз нет инфорации о переработке, то и маржу НПЗ посчитать невозможно. 3️⃣ Любая тайна повышает премию за риск. Все инвесторы и в первую очередь имеющие альтернативы для инвестиций — т.е. инвесторы из «дружественных» стран будут с ещё меньшей охотой покупать акции из "чёрного ящика". Обзоры рынка могут превратиться в такую пародию: По итогам торгов 28 сентября 2026 года индекс МосБиржи снизился на 1,5%, закрывшись на уровне 2246 пункта. Объем торгов составил около 70 млрд рублей. Рубль незначительно окреп: Доллар США: 84,4 рубля (-0,1%). Евро: 96,25 рубля (-0,4%). Китайский юань: 12,6 рубля (-0,8%). Индекс RGBI снизился до уровня 111,5 пункта. Доходность ОФЗ выросла до 16,6%. Фьючерс на нефть марки Брент с поставкой в ноябре сначала упал до 104$, а затем отскочил до 107$. Фьючерсы на золото упал на 4% до 4130$ за тройскую унцию. Главное что всё по закону ❤️