Хэштег #вдо | Тинькофф Инвестиции Пульс

🛴 ВУШ продлил размещение облигаций серии 001P-08 ООО «ВУШ» внесло изменения в документ об условиях размещения биржевых облигаций — сдвинут срок окончания размещения выпуска. ▪️ Эмитент: ООО «ВУШ» (Whoosh) — лидер кикшеринга в России и СНГ ▪️ Выпуск: биржевые облигации серии 001P-08 ▪️ Объём выпуска: 1 млрд руб. ▪️ Рейтинг эмитента: BBB+(RU), прогноз «Развивающийся» (АКРА); BBB+|ru|, прогноз «Развивающийся» (НРА) ▪️ Что изменилось: новая дата окончания размещения — наиболее ранняя из двух дат: 30.10.2026 г. либо дата размещения последней облигации выпуска ▪️ Дата раскрытия информации: 25.09.2026 ⚠️ На что обратить внимание ▪️ Прогноз по рейтингу «Развивающийся» у обоих агентств — сигнал повышенной неопределённости по кредитному качеству эмитента ▪️ Бумага пока не торгуется на вторичном рынке — оценить ликвидность выпуска на старте пока нельзя Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

👉 Паника на рынке. Кто виноват и что делать? Часть 1 В последние недели резко снизился Индекс ВДО Мосбиржи. Менее чем за месяц индекс рухнул на 15%, это крайне много для такого инструмента. Последнее похожее снижение было в конце 2024 на резком росте КС. Сейчас ключевая ставка снижается, но инвесторы бросились распродавать все низкие рейтинги. Разбираемся в причинах этого явления. Первая причина, о которой говорят на рынке, — это рост дефолтов. С начала 2026 года их было зарегистрировано около 20 на 45 млрд руб, а по итогам 2025 года было 14 дефолтов на 27 млрд руб. Однако, из этой суммы около 30 млрд руб пришлось на долю одного эмитента — Евротранса. Без этого крупного дефолта общая траектория дефолтности эмитентов НЕ показывает значительного ухудшения относительно 2025 года. За последние два года было всего три дефолта относительно крупных компаний — это Гарант Инвест, Монополия и Евротранс. Всего 3 компании из 34 биржевых дефолтов суммарно! Соответственно, массовых банкротств крупных и средних бизнесов на рынке нет. 👆 Большинство компаний, ушедших в дефолт, — небольшие бизнесы с малыми рейтингами, жизнеспособность которых была изначально под вопросом ещё в момент их выхода на биржу. Естественно, низкий рейтинг компенсировался высоким купоном, что закрывало глаза на кредитное качество большинству инвесторов в такие бумаги. И эта ситуация всех устраивала: эмитент получал доступ к ликвидности, а инвестор был рад выплатам купонов. Сейчас такие эмитенты окончательно потеряли возможность осуществлять свой бизнес, а частные инвесторы внезапно осознали, что ВДО в портфеле могут не только приносить деньги, но и отнимать их. И возник его величество Страх. Среднестатистический инвестор начинает испытывать беспокойство о своём портфеле не в момент отбора и покупки бумаги, а в момент появления в портфеле красных позиций. Более того, в профильных каналах и чатах ЛОМы (лидеры общественного мнения) начинают публиковать информацию из разряда «всё пропало, хватай мешки — вокзал отходит». Усугубляется это изначально низкой квалификацией инвесторов, большинство из которых даже не могут ответить на вопрос, чем занимается компания в портфеле❓, не говоря уже о понимании отчётности и долговой нагрузки. Глядя на состав портфеля и растущий с каждым днём убыток, инвестор-физик поддаётся эмоциям и в какой-то момент принимает на 90% ошибочное решение — «забрать хоть сколько» — и начинает распродавать портфель. Из-за низкой ликвидности в стаканах ВДО цена проваливается на десятки процентов даже на небольших объёмах. И далее начинается эффект «снежного кома», где возникает всё больше таких инвесторов, и они запускают самоподдерживающийся механизм каскадных продаж. ✅ По некоторым оценкам, 15–20% розничных инвесторов полностью вышли из ВДО, по другим оценкам — до трети. Основной контингент держателей ВДО — физлица, и сейчас доверие к сегменту серьёзно подорвано. Плюс на рынке появилось значительное число спекулянтов. Не исключено, что часть из них пришла с рынка акций, в котором разочаровалась. Они массово представлены в стаканах средних и проблемных эмитентов, где есть ликвидность, но нет маркетмейкера и нет значительного количества институционалов, которые выкупили бы очевидно аномальные доходности. Это позволяет им гонять котировки на 5–10% каждый день вообще без каких-либо инфоповодов. Кроме этого, падение цены бумаг на вторичном рынке поднимает доходность многих эмитентов до нереально высоких уровней в 30–40–50% годовых. Абсолютно понятно, что никакой бизнес не может позволить себе привлекать деньги с такой доходностью. Как итог — закрытие рефинанса, который крайне важен именно для малого и среднего бизнеса, где может не быть доступного банковского финансирования. В перспективе это также может способствовать росту дефолтности. В итоге круг замыкается — паника, рост доходностей, закрытие рефинанса, дефолт. Что делать инвестору в такой ситуации — разберём во второй части. Опубликуем её позже.

😎Купоны, подписчики и мои первые 2000 донни ¥енов🪙 ✨Приветики, Пульсяне!👋 Что сказать, давненько меня не посещала муза☺ А между тем, с прошлой публикации, произошло достаточно крышесносного🤯 📜Итак, по порядку. Все знают меня, как позитивно настроенного человечка, который, увы, не терпит под публикациями пульса всякого рода пессимизм и негатив, приправленный жирной долей сарказма, и что еще хуже, навязывания пораженческих мыслей людям подверженным внушению, а также инвесторам-новичкам. Поэтому у меня, прям, начинается жуткая аллергия с ярко выраженными признаками булимии🤢 И, конечно же, многим я не нравлюсь именно из-за этого🙄 Я даже умудрилась отсидеть в «карцере» пару-тройку дней за сексизм под новостными публикациями, но перед этим успела утянуть, конечно, за собой в блок ещё парочку индивидов за схожие инсинуации😈 Сами виноваты🤪 Ну а я просто не могу остановить своë помело🧹 За что и расплачиваюсь😅 Кстати, спасибо за один полезный советик😉🤝 💡Ладно, теперь о позитивном) 1) Наш рынок взбодырнулся немножко в последнее время. И я также, как и все остальные, рассчитываю на то, что индекс закрепится на уровне 2300-2350, несмотря ни на что. А дальше уже, если верить ведущему программы «Деньги не спят» Василию Олейнику, то и до 2500 отракетимся запросто🚀 2) В этом месяце я получила купонов на 1,8к₽🥳 от своих ОФЗ’шек и ВДО’шек: 🛡ОФЗ 26244 🏪ИКС 5 Финанс 🛢️Сибнефтихимтрейд 🚂РЖД 🚜ЛК АдвансТрак 🚛КАМАЗ + др. (лень подбирать смайлики и искать нужные тикеры😵‍💫 полный список смотрите на скринах) 3) А ещё меня можно поздравить🎉 На борт зашло 100 новых подписчиков — и это круче любого рекорда😃 Теперь меня по праву можно считать блогером-сотником🧐 У меня тоже есть влияние, угу😌 На самом деле, очень приятно найти своих единомышленников😌 Спасибо за поддержку и что Вы есть у меня🫶🥹 4) Многие спросят меня, а причëм здесь Донни Йен, вообще? И почему его 2000? А я ничего не отвечу на это. Сами догадывайтесь😉 О, д-а-а, мои первые донни-¥енчики, и надеюсь не последние😁 Прилетели неожиданно, но считаю, что вполне заслуженно😌 Благодарю от всей души за это @Stirlitz1. Этот бокал🍷 я поднимаю за Вас 🥂 5) 👛Свои гроши с купонов и донатов, я естественно, реинвестирую согласно своей же стратегии в карточке профиля🎯 А еще затарилась цельнозерновой ржаной мукой для приготовления 🍞 на закваске. Она у меня всегда быстро заканчивается😌 Такие вот дела... Просто нужно быть на позитиве всегда, заниматься любимым делом и верить в нашу страну 🇷🇺 💬В своих публикациях я всегда буду благодарить тех, кто дает полезный совет, либо поддержит добрым словом🤝 Знаете, негатива в этом мире так много, и нужно стараться разбавлять его вдвое усерднее позитивом, а то уж совсем тосклива будет житя на Руси☺️ Всем добра и серебра!)

🐚 ВДО Звезда недели в облигациях — Полипласт. Внезапно, без каких-то критичных новостей, устроили распродажу. Дох вырастала с 20% до более чем 30%. Конечно, я не упустил случай пополнить свой набор. * Полипласт доходность 35%, квазиюань Национальный чемпион в производстве сложных химических добавок для бетона, 8 заводов, в Тульской обл, на Урале, в Ленинградской обл — в промзоне Фосфорит Кингисеппа, etc, и 4 научных центра. В химической отрасли Полипласт по выручке, 236 млрд, в разы меньше гиганта Сибура, 1,0 трлн, но на порядок крупнее Миррико, 14 млрд, риск поглощения минимален. Компания растёт крайне бурно, не менее бурно наращивая долг. Треть выручки от экспорта в несколько десятков стран, поэтому много долга валютного. Серийно продлеваемый долг — главный риск, но кризис в строительной отрасли добавляет негатива. Компания включает завод Хромпик, выпускающий химию на базе хрома. Вообще хромпик — соль одной из хромовых кислот, а название по пикриновой кислоте, от греч. pikros, горький — она же знаменитая шимоза времён Цусимской битвы. Исторически пикриновая кислота была жёлтым красителем, а потом оранжевый краситель схожий по горечи, хромовые соли, немецкие химики стали называть хром-пик. Сейчас у Полипласта есть эконагрузка, связанная с модернизацией производства и постепенной ликвидацией ядовитых шламовых отходов, хромовых болот, наследия советских времён, это забирает часть капекса — небольшую для холдинга, но существенную для Хромпика. В итоге отношу Полипласт к категории с инфраструктурным щитом, к Аэрофьюэлз и Миррико. Тяжпром и химию люблю и поддержу рублём, точнее квазиюанем с аномальной валютной доходностью. На неделе добрал ещё одну облигу Кристалла, с аморт и ежеквартальным купоном, просто потому что у неё дох к погашению 52% против 46% у моей первой облиги Кристалла и первую тоже сменял на ещё одну такую. Вообще суд наконец мажору присудил какой-то относительно небольшой штраф, завода это похоже не коснулось, так что как минимум судебные риски снизились. Пришли купоны Делимобиля Уралкуза Носты и заменённого Кристалла. Носты уже второй купон с момента создания портфеля. Держим строй! Апдейт — и Полипласта только что купоны прилетели. Портфелю исполнился месяц. Подбил бумаги в наглядную табличку. Конкретные выпуски не указываю для упрощения и из-за отбора самого бизнеса, интересного и симпатичного лично мне, плюс имеющего умозрительный щит — государственный, инфраструктурный или бренда. Тактические замены изредка ради лишних 5-6% дох не в счёт. Эмитентов 19, облиг всего 25 сейчас. 🏛️ СЭЗ-Ордж_11🗓️ Носта____19 Уралкуз__20 ЕКФ______22 Сегежа___24 Станки___24🗓️✂️ 🏭 Полипласт_14🧧 Аэрофьюэ_20🗓️ Миррико__🌊🗓️🎓 🏷️ Делимоби_14 Вуш______🌊🎓 Самолёт__🌊🎓 Система__🌊🗓️🎓 СибКХП__*16🗓️ Брусника_22 Сульфур__25🗓️✂️ Кристалл_24🗓️✂️ Стекло___29✂️🎓 Балтлиз__🌊✂️ Обозначения 🏛️ госщит — госзаказ, оборонка, минпромторг, моногорода 🏭 инфраструктурный щит — топливо, энергетика, химия, строительство 🏷️ щит бренда — потребительского или биржевого 🌊 флоатер 🗓️ ежеквартальный купон ✂️ амортизация 🎓 для квалов 🧧 квазивалюта Цифра — купон, дох к погашению не указываю тк они динамичны. У Сиб КХП купон начинался с 19% и снижается до 15%. Дох портфеля последние 5 недель –2%, пока всё скучно

🚨 Алтимейт Эдьюкейшн : рынок испугался, но купон выплачен вовремя Облигация Алтимейт Эдьюкейшн заметно просела. Рынок закладывает в цену повышенный кредитный риск — и для этого есть основания. Купон по выпуску фиксированный: 19,75% годовых, выплаты ежемесячные, погашение — в июле 2028 года. ✅ Свежий факт: сегодня, 23 сентября, эмитент исполнил обязательство по 14-му купону — 16,23 ₽ на одну облигацию. По сообщению НРД средства получены и переданы по депозитарной цепочке. Это не «обещание» и не мнение из чата. Это факт исполнения ближайшего обязательства в расчётную дату. Для рынка, который обсуждал риск задержки, сигнал важный. При этом называть ситуацию безоблачной было бы неправильно. За 2025 год выручка компании снизилась на 24,2%, EBITDA — на 42,8%. По итогам первого полугодия 2026 года выручка сократилась ещё на 16,7% год к году, до 739 млн ₽. 📉 Давление на бизнес понятно: дорогие рассрочки, слабее конверсия из рекламы в продажи, охлаждение рынка труда и снижение спроса на переобучение. Для EdTech, где значительная часть продаж завязана на B2C-рассрочки, высокая ставка — это реальная нагрузка на спрос. Но помимо рисков есть факторы, которые рынок также должен учитывать. ✅ По МСФО компания сохраняет положительную EBITDA: 75 млн ₽ за первое полугодие 2026 года, маржа — 10,1%. Это не гарантия долговой устойчивости, но бизнес продолжает работать и генерировать операционный результат. ✅ Компания сокращает постоянные расходы. По итогам 2025 года общие и административные расходы снизились на 30,4%, или на 176 млн ₽. В текущем цикле важен не агрессивный рост любой ценой, а способность адаптировать расходы к новому спросу. ✅ Мажоритарный акционер предоставил долгосрочное финансирование с погашением в 2029 году. По данным компании, средства направляются на развитие новых направлений и выкуп долей в Fashion Factory School. Это фактор поддержки, но не гарантия выплат по облигациям. ✅ Продуктовая база растёт: на конец первого полугодия в портфеле было 441 образовательное направление против 401 на конец 2025 года. Компания расширяет программы высшего и среднего профессионального образования, сотрудничество с вузами, подписочные продукты и ИИ-направление. ⚠️ Но успокаивать себя одной доходностью нельзя. Долговой портфель на 30 июня вырос до 826 млн ₽ против 669 млн ₽ на конец 2025 года. Согласно последней доступной оценке, рейтинг АКРА — BBB(RU) с негативным прогнозом. Высокая доходность в терминале — это плата за риск, а не обещание заработать 50–60% годовых. Мой вывод: RU000A10C7C2 — не облигация для спокойной части портфеля и не повод усредняться на все свободные деньги. Но ставить знак равенства между просадкой цены и неизбежным дефолтом тоже преждевременно. Сегодня компания дала рынку конкретный положительный сигнал: ближайший купон исполнен вовремя. Это снижает краткосрочную неопределённость, но не отменяет необходимости следить за отчётностью, долговой нагрузкой и следующими выплатами. Для уже держащих выпуск логичнее смотреть не на каждую красную свечу, а на три вещи: отчётность за второе полугодие, динамику долга и своевременность следующих купонов. Для новых покупок — только небольшая доля высокорисковой части портфеля, без плечей и без иллюзий. Верить нужно не в цену на экране, а в способность компании пройти сложный цикл. Пока признаки этой способности есть — и сегодняшний купон стал ещё одним фактом в пользу этого. Берегите свои деньги, друзья! До нового поста, Пульс ☀️

🔍 Облигации без сюрпризов: 7 бесплатных сервисов, где проверить эмитента заранее Многие выбирают облигации по купону, слухам из телеграм-чатов и комментариям под постами. А потом удивляются техдефолту, хотя проблемы эмитента месяцами висели в открытых реестрах. Ниже 7 бесплатных сервисов, где их можно увидеть до покупки. ⚖️ 1. Суды: kad.arbitr.ru Картотека арбитражных дел. Искать лучше по ИНН: у компаний с похожими названиями бывают двойники. Дальше нужны дела, где эмитент выступает ответчиком. Разовый спор с подрядчиком для бизнеса обычная история. Если же исков от банков и поставщиков много и суммы растут, у компании, скорее всего, не хватает оборотных денег. Заявление о банкротстве в картотеке означает, что покупать бумагу нельзя. Еще полезно проверить, нет ли споров с собственными аффилированными компаниями: через такие дела иногда выводят активы. 🧾 2. Налоги и учредители: pb.nalog.ru «Прозрачный бизнес» от ФНС. Здесь видны долги по налогам, численность сотрудников, признаки массового адреса и массового директора. Если штат за год резко сократился, бизнес может сжиматься. Выписку из ЕГРЮЛ можно скачать на egrul.nalog.ru: там учредители, дата регистрации и история смены руководителей. Три гендиректора за год без внятных причин должны насторожить. 📊 3. Отчетность за годы: bo.nalog.ru ГИР БО, государственный ресурс бухгалтерской отчетности. Тут лежат годовые балансы за несколько лет и аудиторские заключения. Имеет смысл сравнить динамику выручки, долга и капитала. Отрицательный капитал или долг, который растет быстрее выручки, повод отказаться от покупки. 📢 4. Раскрытие информации: e-disclosure.ru Центр раскрытия корпоративной информации. Эмитент облигаций обязан публиковать здесь отчетность и существенные факты. Начать проще с ленты событий: неисполнение обязательств, аресты имущества, смена аудитора. Если отчет за прошлый период не вышел в срок, к эмитенту уже есть вопросы. В списке аффилированных лиц видно, кто владеет компанией и насколько она зависит от группы. 🚨 5. Банкротство и залоги: fedresurs.ru Федресурс открывают редко, хотя информация там одна из самых ценных. Кредитор перед подачей заявления о банкротстве обязан опубликовать здесь уведомление о своем намерении, минимум за 15 дней до суда. По ИНН эти сообщения находятся сразу. Кроме того, в реестре есть договоры лизинга и залоги имущества, по ним понятно, какая часть активов уже в обременении. 👮 6. Долги у приставов: fssp.gov.ru Банк исполнительных производств ФССП. Если кредиторы уже выиграли суды, а долги так и лежат у приставов, денег у компании нет прямо сейчас. Для эмитента облигаций хуже новости почти не бывает. Мелкие штрафы можно не считать, важны крупные взыскания по кредитам и поставкам. ⭐ 7. Рейтинговые агентства АКРА, Эксперт РА, НКР и НРА. Сам рейтинг показывает любой терминал, но пресс-релиз агентства дает больше. В нем перечислено, что тянет оценку вниз: долговая нагрузка, зависимость от одного клиента или от владельца. Негативный прогноз и статус «под наблюдением» обычно появляются раньше понижения. 🎯 Как пользоваться списком Полная проверка занимает около 20 минут. Особенно она нужна перед покупкой ВДО. Если тревожные признаки нашлись хотя бы в двух сервисах из семи, от покупки разумнее отказаться, даже при очень высоком купоне. Высокая доходность в облигациях почти всегда оплачивает риск, и его лучше увидеть заранее. Все сервисы бесплатные, регистрация не нужна. 🔒 Подробные разборы конкретных эмитентов по этому чек-листу выкладываю в закрытом канале в Пульсе: 🤔 Каким сервисом пользуетесь чаще всего? Что добавили бы в список? Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

Облигация Синары даёт 18,8% годовых с премией 4,8 п.п. к ключевой ставке 📈 Ключевая ставка ЦБ — 14%, но рынок уже оценивает эту бумагу на 18,8% годовых. Разбираем выпуск RU000A10FN36 («Синара Транспортные Машины», серия 1P8). Бумага фиксирует купон 17,75% годовых (14,79 ₽ на выплату) с частотой 12 раз в год. Погашение — 25 июня 2031 года, возврат номинала единовременно. Текущая цена составляет ~100,7% от номинала (1006,6 ₽), то есть премия минимальна и не перекрывает высокую купонную доходность. 🔑 Главное число: спрэд 4,8 п.п. Это разница между доходностью к погашению (18,8%) и ключевой ставкой (14%). Рынок традиционно оценивает спрэд выше 4,5 п.п. как выгодную компенсацию за принятие кредитного и процентного рисков. Почему по нашей модели эта бумага получает высокий скор: 🛡️ Эмитент: рейтинг A(RU) от АКРА (инвестиционный класс). Выручка за 2025 год превысила 118 млрд ₽, EBITDA — около 14,2 млрд ₽. ⚖️ Нет субординации: требования инвесторов стоят в общем ряду кредиторов, что снижает риск потери средств. ⏱️ Дюрация 4,7–4,9 года: процентный риск ограничен среднесрочным горизонтом (не слишком длинно, не слишком коротко). 💧 Ликвидность: объём эмиссии 9 млрд ₽, что достаточно для активной торговли без существенных проскальзываний. 🤖 Вердикт AI-модели BondScan: • Риск-скоринг: 40/100 (умеренный совокупный риск) • Оценка доходности: 85/100 • Рекомендация: BUY Итог: инструмент для портфелей, ориентированных на стабильный ежемесячный купонный доход и защиту капитала в среднесрочной перспективе, без принятия избыточного процентного риска. $RU000A10FN36 Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Большая стройка под увеличительным стеклом: Сравниваем долги девелоперов (6М 2026) Когда в конвейере АБК заходит речь о недвижимости, я предпочитаю смотреть не на красивые рендеры будущих ЖК, а глубоко под фундамент — в промежуточные финансовые отчеты застройщиков по МСФО. Пока «Проект 118,1 кв.м» только набирает обороты, мы с ИИ-ассистентом Оскаром немного препарировали долговую нагрузку и эскроу-покрытие четырех главных гигантов сектора на 30 июня 2026 года. Ведь именно от наполнения счетов эскроу зависит, по какой ставке банки кредитуют стройку. Я люблю слушать музыку, когда читаю или пишу, поэтому ловите Саундтрек для поста She by Chad Lawson Вместо длинных теорий — жесткие цифры нашего инженерного анализа: ✈️ ГК «Самолет» — Долговой Левиафан • Общий долг: 773 328 млн руб. (в т.ч. проектный — 660 627 млн руб.) • Средства на эскроу: 338 845 млн руб. • Покрытие проектного долга: 51,3% • Нагрузка Чистый Долг / EBITDA: 3,88x Вывод: Самый масштабный и закредитованный игрок. Эскроу покрывает строительный долг лишь наполовину. Неудивительно, что менеджмент сейчас активно ведет переговоры с банками о реструктуризации портфеля и снижении нагрузки. Риски здесь явно выше среднего. 🍒 Брусника — Крепкий региональный средний класс • Общий долг: 337 701 млн руб. (в т.ч. проектный — 291 310 млн руб.) • Средства на эскроу: 154 111 млн руб. • Покрытие проектного долга: 52,9% • Нагрузка Чистый Долг / EBITDA: 2,98x Вывод: Пропорции структуры долга почти зеркально повторяют Самолет (проектный долг занимает >86%), но общая закредитованность бизнеса выглядит аккуратнее. Покрытие проектных линий также в районе половины — компания строит быстрее, чем дольщики успевают наполнять счета. 🧱 Группа ЛСР — Специфический контур с высокой нагрузкой • Общий долг: 363 584 млн руб. (в т.ч. проектный — 138 610 млн руб.) • Средства на эскроу: 172 400 млн руб. • Покрытие проектного долга: 124,4% • Нагрузка Чистый Долг / EBITDA: ~4,8x Вывод: Самая необычная структура. Непосредственно строительный долг перекрыт деньгами на эскроу с лихвой (124,4%), что дает им право на минимальные льготные ставки. Но корпоративный нецелевой долг раздут — ЛСР набрала огромные субсидируемые государством кредиты под реконструкцию своих курортных и отельных активов вплоть до 2041 года. Из-за этого общая долговая метрика улетела к 4,8х. 🏗️ Сэтл Групп — Цербер финансовой дисциплины • Общий долг: 205 038 млн руб. (в т.ч. проектный — 131 052 млн руб.) • Средства на эскроу: 138 651 млн руб. • Покрытие проектного долга: 105,8% • Нагрузка Чистый Долг / EBITDA: 1,39x Вывод: Абсолютный фаворит по надежности и безопасности в этой выборке. Эскроу полностью закрывает проектное финансирование (105,8%), а итоговый коэффициент Чистый долг / EBITDA находится на железобетонном и супер-комфортном уровне 1,39х. Человеческий фактор и эмоции здесь явно уступили место жесткому математическому расчету. 📐 Общий чертеж: Если Сэтл Групп и ЛСР операционно защищены за счет отличного наполнения эскроу-кубышек, то Самолет и Брусника сейчас строят в условиях жесткого давления базовых (дорогих) ставок. Для АБК эта инженерия — четкий сигнал, чьи корпоративные облигации можно рассматривать в умеренный контур, а к кому стоит относиться с максимальной осторожностью в спекулятивном блоке. А на кого из девелоперов в текущих реалиях делаете ставку вы? Делитесь в комментариях! 👇

ХК Новотранс: облигации 19% доходности при низком риске RU000A10DCG5 (ХК Новотранс 002P-02) торгуется с дисконтом 3% к номиналу и предлагает доходность к погашению 19,06%. ИИ-система BondScan ставит этому инструменту оценку BUY 85 из 100. 📊 Главная особенность — переменный купон по формуле: Ключевая ставка ЦБ + 2,25%. При текущих 14% вы получаете фиксированную премию 2,25 п.п. поверх безрисковой ставки. Это как иметь инструмент, который автоматически подстраивается под инфляцию. 💰 Стабильный денежный поток: выплаты производятся 12 раз в год (ежемесячно). Не нужно ждать полгода или год. При покупке по ~970 ₽ и погашении по 1 000 ₽ 16.10.2028 вы дополнительно получаете 3% капитальной прибыли к номиналу. 🏢 Надёжность эмитента: кредитные рейтинги AA- от «Эксперт РА» и AA(RU) от НКР относят бумагу к категории investment-grade. ХК Новотранс — крупный системный игрок в грузовой логистике. Выручка и прибыль компании удерживаются на стабильно высоком уровне. 🛡 Защита от ставок (флоатер): эффективная дюрация минимальна — около 1 месяца. Что это значит на практике? Цена облигации почти не реагирует на движение процентных ставок. Поднимут ключ — купон автоматически вырастет. Опустят — не страшно, так как ваша премия в 2,25 п.п. зафиксирована в формуле. 📉 Оценка риска: 40 из 100 (низкий уровень): • Кредитный риск: умеренный, подтверждён высокими рейтингами. • Процентный риск: минимальный благодаря плавающему купону. • Риск ликвидности: низкий, объём выпуска составляет 8,5 млрд ₽. • Субординация: отсутствует, весь номинал возвращается единым платежом при погашении. 💡 Вывод: для частного инвестора это редкое сочетание высокой доходности, защиты от изменений ключевой ставки и низкого риска. Если вы ищете инструмент, который генерирует предсказуемый денежный поток без необходимости гадать о направлении монетарной политики, этот выпуск заслуживает внимания. *Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.* $RU000A10DCG5

Преддефолтные компании, акции и облигации (2026) 🔴 Рынок облигаций в 2026 году: 507 дефолтов и технических дефолтов за 8 месяцев Это почти в 2 раза больше, чем за весь 2025 год . Объем неисполненных обязательств — 11,2 млрд рублей. Главная причина — затянувшийся период высоких ставок: компании не могут перекредитоваться под старые долги . ⚠️ Преддефолтное состояние (высокий риск) — список компаний: По данным на сентябрь 2026, в зоне риска находятся: • Контрол Лизинг — счета заблокированы ФНС, обвал цены с 77% до 35% от номинала • Уральская сталь • Бианка (Бианка Премиум) • Кокс • Миррико • Роделен • Сибстекло • Делимобиль • М-видео • Сегежа • Самолет • КАМАЗ • Мечел • Whoosh 📉 Уже допустили дефолты в 2026 (подтвержденные): • Нафтатранс плюс — иск в полицию о возможном хищении средств • Соби-Лизинг — «стена рефинансирования» • Мосрегионлифт • Чистая планета • С-Принт • Племзавод Пушкинское • Монополия • Вератек • ГазТрансСнаб • Кузина 🔍 Как распознать преддефолт заранее: По статистике 2026 года, 21 из 28 компаний (дефолты + техдефолты) были в списке налоговых должников ФНС за пару недель/месяцев до неисполнения обязательств . Ключевые сигналы: 1. Налоговые задолженности и блокировки счетов — самый яркий маркер 2. Снижение рейтинга на 2+ ступени сразу или смена прогноза на «развивающийся»/«негативный» 3. Статус «под наблюдением» — у «Контрол лизинга» появился за 3 месяца до блокировки 📊 Что будет дальше: Во втором полугодии 2026 компаниям нужно вернуть 2,4 трлн рублей долгов — почти на 1 трлн больше, чем год назад. Особенно тяжело сегменту ВДО: до конца года почти 100 выпусков на 45 млрд рублей . Двузначный купон сейчас — это уже не просто высокая доходность, а плата за высокий риск дефолта . 💡 Вывод: Рейтинги запаздывают. Смотреть нужно на налоговые долги, блокировки счетов и график погашений — а не только на купонную доходность. ---

Рынок облигаций сейчас очень похож вот на эту картинку, одни видят Хатико и возможности, а другие увидели в моменте просто зелёного лилипута. Точнее, им подсветили, что никакого Хатико нет, а есть зелёный лилипут вместо него и народ испугался. 😁 На рынке облигаций паника продолжается. Продолжают лить Балтлизинг с Самолётом, плохо себя чувствует АПРИ и в целом весь рынок девелоперов и лизинга. В выходные принялись за Полипласт, кто-то умный в большом ТГ канале посчитал и написал, что долговая нагрузка высокая, что операционная деятельность не покрывает расходы, что на проценты уходит слишком много денег и так далее. А у кого из производственников сейчас по-другому? На 2 год высокой ключевой ставки у нас почти вся промышленность убыточная. Все в красной зоне, кроме микрофинансовых организаций и коллекторов. Конечно, можно сидеть только в них. Но, я считаю, что это слабая диверсификация, потому что этим ребятам может тоже прилететь и 4 года назад мы видели, как валился весь рынок мфо. Во вторник выходит на рынок долга ЮРИДИЧЕСКАЯ СЛУЖБА ВЗЫСКАНИЯ с купоном 21,75%, на такой панике и бегства от риска, за выпуском может выстроиться очередь. Я продолжаю половину купонов инвестировать в рынок, покупаю и девелоперов и лизинги. Я выкупал рынок облигаций и в 22 году, на мобилизации, и в 25 году, на повышении ключевой ставки. Так что меня такой волатильностью напугать сложно.

Миррико: что будет с облигациями, если рынок закроется? Если смотреть их отчетность за 2025 год, то нельзя сказать, что она внушает оптимизм. Долговая нагрузка высокая: чистый долг/EBITDA = 4,09x, а покрытие процентов EBITDA всего 1,07x — критически низко. Операционный денежный поток отрицательный: минус 866 млн рублей, свободный денежный поток минус 1,3 млрд. рублей. Денежные средства на конец года — всего 80,6 млн, при краткосрочном долге 5,1 млрд. Компания фактически живёт за счёт рефинансирования. В этом году долговая нагрузка, наверняка, еще выросла, потому что все условия для раскручивания долговой спирали тут были в наличии еще в прошлом году. Если смотреть их дочерние организации, то во многих сильно снижается среднесписочная численность персонала, что может говорить о сокращениях, поэтому тревожные признаки тут есть, и вопрос к тому, как компания справится с перекредитованием в этом году, остается значительным. Денег для погашения выпуска 1Р1 они могут и не найти, а облигационный рынок для них сейчас фактически закрыт. Под 33-42% годовых перекредитовываться они вряд ли будут - для компании с таким уровнем долга даже обслуживание текущего портфеля становится неподъёмным. Поэтому на наш взгляд риски тут очень высокие и кредитный рейтинг ВВВ- их не в полной мере отражает. Скорее по уровню кредитного риска это район ВВ- с достаточно высокими рисками дефолта. Дерите выпуски Миррико в своем портфеле?

🆕Новые облигации: Черкизово 2Р6, СФО ТБ-11, ЮСВ 1Р2 Подсвечу ещё 3 свежих размещения (СФО, фикс и флоатер). Все соберут заявки на этой неделе, так что если есть желание, присмотритесь! Только будьте внимательны, чтобы не остаться без денЯК. 🥩Черкизово 2Р6 (флоатер) ● Объем: 10 млрд ₽ ● Купон до: КС+160 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации ⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 25 сентября 2026 🍖 — крупнейший производитель мяса в России. Производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (июль 2026) и ЭкспертРА (май 2026). 📊МСФО за 6 мес. 2026: ● Выручка: 142 млрд ₽ ( +3,5% г/г ) ● Чистая прибыль: 14,1 млрд ₽ (+103% г/г ) ● Капитал: 155 млрд ₽ (+2,9% за 6 мес) ● Ден. средства: 16,0 млрд ₽ (-31% за 6 мес) ● Чистый долг: 133 млрд ₽ (-0,1% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA LTM: ~2,2х (было ~2,5х) ● Покрытие процентов ICR: ~2,58х (было ~1,65х) 💳СФО ТБ-11 (Кредитный поток 7.0) ● Банк-оригинатор: АО «ТБанк» ● Номинальный объем: 30 млрд ₽ ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Расчетная дюрация: 1,27 года ● Предельная дата погашения: 27.03.2035* ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (июль 2026) ❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – с 30.09.2027. *По расчётам Банка, номинал должен быть погашен 27.08.2028. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение в любую дату купона после револьверного периода. ⏳Сбор заявок: 24-25 сентября, размещение - 29 сентября 2026 📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает "большой желтый банк". Предыдущие выпуски: 💰ПКО ЮСВ 1Р2 (фикс) ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 21,75% (YTM до 24%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ❗️Оферта: пут через 1,5 года ⏳Сбор заявок - 22 сентября, размещение - 25 сентября 2025 «Профессиональная коллекторская организация Юридическая служба взыскания» создана в 2021 году. Входит в финансовую группу «Финбридж», которая выступает поручителем по выпуску. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР (июль 2026). 📊РСБУ за 6 мес. 2026: ● Выручка: 717 млн ₽ ( +63,4% г/г ) ● Чистая прибыль: 61,4 млн ₽ (рост в 4 раза г/г ) ● Капитал: 167 млн ₽ (+58,4% за 6 мес) ● Ден. средства: 657 млн ₽ (рост в 34 раза за 6 мес!) ● Чистый долг: 1,56 млрд ₽ (-18,3% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA LTM: ~2,8х (было ~3,8х) ● Покрытие процентов ICR: ~1,34х (было ~1,36х) 🎯Выводы Готовится к размещению ассорти инструментов: фикс, флоатер и залоговый выпуск, обеспеченный кредитками физлиц. 🍖Мясной "плывунец" Черкизово выглядит довольно фундаментально, но скучновато. Ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет. Можно расценивать как более рискованную, но и более доходную альтернативу ОФЗ-ПК. 💸ВДОшка от ПКО ЮСВ - любопытна по соотношению риск/доходность. Коллекторы резко нарастили сумму кэша на счетах - она превысила 650 млн ₽. До оферты по выпуску 1Р1 вроде бы ещё далеко (март 2027), возможно эти деньги нужны для каких-то других целей и сделок. Сильный рост выручки и прибыли в 1п2026 в значительной степени обеспечен распродажей купленных портфелей долгов (на 270 млн ₽), а не улучшением реальной деятельности по сбору денег с должников. ⛔️Операционные показатели неплохие, однако эмитент выглядит сильно закредитованным. Доля капитала в активах - всего 6,5%, чистый долг обеспечен капиталом лишь на 7,5%. Также помним про потенциальные риски коллекторской отрасли: ухудшение собираемости долгов и дальнейшее закручивание регуляторных гаек. 🤷‍♂️На любителя остаётся относительно надежный "Кредитный поток 7.0" от Т-Банка, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки. На рейтинг ААА я бы в данном случае не обращал внимание, это скорее формальные буквы. 🔔Подписывайтесь!❤️

💣 Полипласт падает: что делать держателям облигаций Прибыль плюс 45%, долг плюс 45 млрд за полгода. Вопрос не в том, будет ли дефолт, а в том, по какой цене вы сможете выйти из этой бумаги через год. 📊 Цифры полугодия Выручка 116,4 млрд рублей, рост 22%. Операционная прибыль 30,8 млрд, плюс 33%. Чистая 11,2 млрд, плюс 45%. EBITDA 33,7 млрд при рентабельности 29%, для химии результат сильный. Восемь заводов, около 70% рынка пластифицирующих добавок в РФ и СНГ, статус системообразующего предприятия. Рейтинг А от АКРА и А от НКР. На этом хорошие новости заканчиваются. 💣 Долг растет быстрее бизнеса Финансовый долг 277,6 млрд без аренды, за полугодие прибавил 45 млрд. ЧД/EBITDA доехала до 4,0 против 3,5 в 2023 году, ЧД/капитал 4,7. Проценты за шесть месяцев съели 24,6 млрд рублей. Операционный поток до процентов принес 18,4 млрд, хотя год назад было втрое меньше. Растущие обороты вытягивают деньги в запасы и дебиторку быстрее, чем возвращают. FCF минус 23 млрд. Current ratio 0,6. Компания объясняет это возобновляемыми траншами: гасят один, сразу открывают следующий в рамках той же линии. Пока банки перекредитовывают, конструкция стоит. Неиспользованных лимитов осталось 5,3 млрд, полгода назад было 13,8 млрд. Экспорт просел на 28% до 12 млрд, его доля в выручке упала с 18% до 10%. При этом валютных выпусков на балансе целая полка: , , . Естественный хедж тает. Отсюда главный риск. Серьезная авария на производстве или срыв пуска новых мощностей бьют сразу с двух сторон: CAPEX растет, выручка падает, проценты капают каждый месяц. До целевых показателей стройки нужно еще 15,5 млрд. ⚠️ Кто уже не дошел до финиша Год выдался урожайным на чужие похороны. Монополия ушла в дефолт по купону еще в январе, потом добавила повторов. Оил Ресурс словил техдефолт в августе и сентябре, объяснив это невозможностью рефинансироваться: программа на 50 млрд есть, а размещения встали с февраля. У Евротранса дефолты по трем выпускам почти на 127 млн рублей, а следом задержание основного владельца и топ-менеджеров по делу о хищении топлива. Дальше по списку Нафтатранс Плюс, Центр-резерв, Соби-лизинг, ЛКХ, ПЗ Пушкинское, Сибавтотранc и Михайловский молочный завод. Почти везде причина одна: не убыточность, а невозможность перекредитоваться в нужный день и вопросы к отчетности. Поэтому я так пристально смотрю на свободные лимиты Полипласта и на его подготовку к офертам. 📅 38,4 млрд выплат впереди Столько компания должна вынести по облигациям за ближайшие 13 месяцев, и распределено это по 122 датам. Январь 6,9 млрд, март 8,8 млрд, май 8,1 млрд. 22 сентября оферта по $RU000A10BV71 на 25 млн долларов, купон подняли с 13,2% до 14%, а книгу вторичного размещения открыли днем раньше. К оферте готовятся сильно заранее, и это говорит о возможных проблемах с ликвидностью. 🧭 Что в итоге? Дефолт базовым сценарием не считаю. Системообразующий статус, живой бизнес, ковенанты соблюдаются, дивидендов нет. Опаснее переоценка. при цене 100,2% дает около 18,8% годовых, для рейтинга А это уже премия. Добавьте 3 пункта доходности, и при дюрации 2,3 цена сползает к 93. Уход к 26% годовых стоит держателю минус 15% по телу, то есть полтора годовых купона. Платить купон компания при этом будет исправно, а вот продать бумагу без убытка уже не получится. Для себя решил так: короткие истории вроде с офертой в декабре просчитываются, думаю, что по коротким выпускам будет хороший отскок в ближайшее время, если не прилетит новой порции негатива. Остальные, , , и , держу на радаре, но не в долгую. А вы держите Полипласт или уже вышли? 🤔 📌 Глубокие кредитные разборы эмитентов и идеи публикую в закрытом канале Richbonds: Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

🤔 Что делать с облигациями Самолёт? В портфеле зависли 200 000₽! Зафиксировать убыток/держать/покупать? Держу два выпуска : 1️⃣ 50 шт. БО-П11 , YTM ~110%, оферта 09.02.27. Просадка тела −13,7% (−6 500₽). ✅Купонами получил 9 506₽ — при продаже выйдет +3 000₽ (~6% годовых). 2️⃣ 150 шт. флоатер БО-П14 , YTM ~90%, погашение 22.07.27. Просадка тела −23,3% (−31 000₽). ✅Купонами получил 48 584₽ — при продаже останусь в плюсе 17 584₽ (~13% за весь срок, ~7% годовых). Не густо, инфляцию не покрывает. Но и доходность портфеля за год примерно такая же 🤣 Если продать сейчас — фиксирую доход, а не убыток. Уже легче! А если держать или докупать при YTM ~100% — это очень рискованный ВДО-актив. ✅ Аналитики Т-Инвестиций месяц назад давали нейтральный прогноз: рекомендация «держать». ➕ Плюсы: 📈 Самолёт не строит сам — проектирует, получает разрешения, контролирует, продаёт и обслуживает. Стройку отдаёт на аутсорс. 📈 Входит в список системообразующих организаций РФ, может рассчитывать на господдержку. 📈 Выручка за 2025 год выросла на 8,2%. Скорр. EBITDA прибавила 51% — до 58,6 млрд₽, рентабельность 19% (+5,6 п.п.). 📈 Чистый долг / скорр. EBITDA (с учётом эскроу) — 6,4х (−1,1х г/г). Покрытие процентных расходов выросло до 1,39х (против 0,95х годом ранее). 📈 Лидер по объёму текущего строительства — доля 3,6% на август 2026-го (ЕИСЖС). 📈 Летом 2026 года фонд Fonte Capital (Казахстан) приобрёл почти 18% акций у частного фонда Горизонт — новый инвестор может помочь в достижении стратегических целей. 📈 Группа выкупила свои долговые обязательства на 2 млрд₽ при объявленном объёме до 10 млрд₽ — это снижает процентную нагрузку и позитивно влияет на кредитное качество. 📈 Рейтинг АКРА — A−(RU) со стабильным прогнозом (понижен в декабре 2025). Рейтинг НКР — A.ru, тоже стабильный. ➖ Минусы: 📉 Девелопмент — проциклическая отрасль, сильно зависимая от макроэкономики. 📉 Слабый спрос после ограничения семейной ипотеки с 1 февраля 2026. Рыночная ставка по ипотеке — ~18,7%. 📉 Объём продаж первички за 2025 — 272 млрд₽ (1,1 млн м²), −4% г/г. Средняя цена реализации выросла всего на 2%. 📉 В феврале 2026 Самолёт запросил господдержку на 50 млрд₽. Компания пояснила: цель — снизить давление процентных расходов, а не кризис ликвидности. В текущей стратегии допподдержка от правительства не предусмотрена. 📉 Чистый убыток за 2025 — 2,3 млрд₽ (против прибыли 8,2 млрд годом ранее). Причина — рост чистых процентных расходов на 35% г/г. 📉 Покрытие проектного финансирования счетами эскроу снизилось с 83% до 69%. Жильё строится быстрее, чем продаётся — растёт средневзвешенная ставка по кредитному портфелю. 📉 В октябре 2025 Бастрыкин поручил возбудить уголовное дело по жалобе на нарушение сроков сдачи ЖК «Квартал Лаголово». 📉 5 мая 2026 по выпускам БО-П19, БО-П20 и 01 объявлен тех. дефолт по купонам — задержка поступления средств в НРД. Компания утверждает, что расчёт проведён в срок, задержка техническая. Аналитики считают, что это не связано с нехваткой ликвидности. 🤷‍♂️ Считал, что государство не даст обанкротить Самолёт, но как именно поддержка будет оказана — не задумывался. ‼️ Уверен, что в части завершения строительства объектов поддержат. Но как именно — в этом главный риск. 🏦 Банки и — основные кредиторы. Прежде всего они будут защищать свои активы и достройку для дольщиков. Держатели облигаций могут оказаться в пролёте! ⚠️ Если банки заберут конкретные проекты — денежный поток от их реализации уйдёт, а останутся необеспеченные облигации материнской компании. Короткие выпуски скорее всего погасят, но длинные — под вопросом. ✈️ Как корабль назовёшь... У Самолёта символично: в любом случае топливо закончится и он сядет. Главный вопрос — когда и как! Похожие проблемы и у других застройщиков

Реальные дефолтники российского рынка — акции и облигации За последние годы список компаний, которые не смогли расплатиться по своим обязательствам, пополнился несколькими громкими именами. Для инвесторов это не просто новости — это конкретные кейсы, где деньги были потеряны, а бизнес либо ликвидирован, либо находится в стадии банкротства. Свежий кейс 2026 года — «Русский холодъ» Один из крупнейших производителей мороженого в России («Золотой пломбир», «Лакомка», «Монарх») столкнулся с заявлением ФНС о банкротстве, поданным в сентябре 2026 года . Компания еще в мае приостановила поставки и начала аудит, а совокупный долг четырех основных юрлиц группы превысил 12,5 млрд рублей . Причина классическая: привлечение заемных средств для расширения сети, а затем резкое удорожание обслуживания кредитов . При этом выручка за 2025 год выглядела неплохо (почти 10 млрд рублей), но долговая нагрузка оказалась неподъемной. Облигационные дефолты 2025 года По данным на конец 2025 года, объем неисполненных обязательств вырос втрое и составил 58 млрд рублей, причем значительная часть пришлась на сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) . Ключевые имена среди дефолтников-2025: · ФПК «Гарант-Инвест» — пять выпусков на 14,4 млрд рублей · АО «Монополия» — технический дефолт по выпуску 001Р-02 на 260 млн рублей перерос в фактическое неисполнение обязательств . Позже сумма проблемного долга по пяти выпускам достигла 7,1 млрд рублей · «Домодедово Фьюэл Фасилитис» — не дефолт в чистом виде, но перенос погашения выпуска на 15 млрд рублей и изменение условий, что для держателей фактически означает заморозку денег на год Исторические кейсы, которые стоит помнить В 2023 году дефолтнулись четыре компании, связанные с холдингом «Голдман Групп» (Роман Гольдман): сама УК «Голдман Групп», ТД «Мясничий», «АгроЭлита» и «ИС Петролеум» — суммарно на 4 млрд рублей . Схема была простой: холдинг исправно платил купоны, пока внезапно не перестал. Владелец позже уехал в Стамбул, а против него возбудили уголовное дело . Также в 2023 году дефолт допустил ТД «Синтеком» (производитель масок и перчаток из Екатеринбурга) — компания взлетела на пандемии, а затем продажи рухнули . Важный вывод Дефолты — это не только «мусорные» компании без рейтинга. В 2024 году технический дефолт допустило АО «Росгео» с рейтингом A- (АКРА), что стало неприятным сюрпризом для консервативных инвесторов . Это напоминание: даже высокий рейтинг не дает абсолютной гарантии, особенно когда речь идет о компаниях с высокой зависимостью от рефинансирования или государственной поддержки. Для инвесторов в рублевые облигации и акции этих эмитентов главный урок прост: диверсификация и внимание к долговой нагрузке важнее погони за высокой доходностью.

несвязывайся от слова совсем 1. СибАвтоТранс 2. АгроДом 3. Роял Капитал 4. Нафтатранс плюс 5. Соби-Лизинг 6. ПЗ «Пушкинское» 7. Вератек 8. Нэппи Клаб 9. Монополия 10. ЕвроТранс 11. С-принт 12. Агрофирма Донецкая Долина 13. Главснаб 14. Кириллица 15. ФПК Гарант-инвест 16. ООО «Квант» 17. Таганрогская фабрика 18. Восток Ойл 19. Кристалл 20. Эффективные технологии 21. Альфа Дон Тран 22. Бизнес Лэнд 23. Ю Ди Пи Авто 24. Кузина 25. СФО Капитал Плюс 26. Волгоградский завод весоизмерительной техники 27. ЖКХ РС(Я) 28. Центр Резерв 29. Южуралзолото 30. Чистая планета 31. Открытие Холдинг 32. Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-инвест» 33. Самолет 34. ПАО «Кокс» 35. ТД РКС 36. Патриот Групп 37. Росинтер Ресторантс 38. Сегежа 39. Мечел 40. АФК Система 41. М.видео 42. OKEY 43. РуссНефть 44. РУСАЛ 45. ВК 46. Пионер-Лизинг 47. Регион-Продукт 48. Вернём 49. Домодедово Фьюэл Фасилитис 50. Гельтек-Медика 51. Каршеринг Руссия 52. Легенда 53. Аренза-Про 54. ЛК Роделен 55. ИЛОН 56. Ред Софт 57. Уральская Сталь 58. Совкомфлот 59. ФосАгро 60. Металлоинвест 61. Акрон 62. ГТЛК 63. ЕвроСибЭнерго 64. Лукойл 65. Газпром Капитал 66. Магнит 67. Полипласт 68. ДельтаЛизинг 69. Амурская область 70. Балтийский лизинг 71. Росэксимбанк 72. Россия (ОФЗ) 73. МТС 74. Ростелеком 75. РусГидро 76. Россети 77. Майл.Ру Финанс 78. Транснефть 79. РЖД 80. Авто Финанс Банк 81. МБЭС 82. Атомэнергопром 83. Система 84. Медскан 85. ЛСР 86. СКФ 87. ЕвроХолдинг 88. Селигдар 89. Сэтл Групп 90. МВ Финанс 91. Белуга Групп 92. СГ-транс 93. ХимМед 94. Интер РАО 95. Альфа-Лизинг 96. БЭНК ОФ ЧАЙНА 97. Пойдём! 98. МФК «МК» 99. АБЗ-1 100. Заслон

Топ-100 облигаций российского рынка: антирейтинг и почему Рынок облигаций в 2026 году превратился в минное поле. За первые девять месяцев зафиксировано 507 случаев дефолта и технического дефолта — почти вдвое больше, чем за весь 2025 год. Высокая ключевая ставка (14–15,5%) сделала заёмные деньги недоступными для компаний с невысоким рейтингом. Ниже — не просто список бумаг, а разбор почему эти эмитенты попали в зону риска. --- 🔴 Фактические дефолты (деньги не вернулись) СибАвтоТранс — подрядчик строек для нефтегаза в ЯНАО. Узкая база клиентов: сбой с дебиторкой ломает бизнес первым. АгроДом — зерновой трейдер без собственного производства. Чистая торговля с оборотом 44 тыс. тонн — максимальная уязвимость к кассовым разрывам. Роял Капитал — сдавал авто в лизинг дилерам. Выпуск зарегистрирован 27.08.2025, дефолт — менее чем через год. «Финансовый спидран и личный рекорд скорости». Нафтатранс плюс — представитель владельцев подал заявление в полицию о возможном хищении средств руководством. Планов восстановления платёжеспособности от эмитента не поступало. Соби-Лизинг — «стена рефинансирования»: исправно платили купоны, но не смогли перекредитоваться в момент финального платежа. Просили инвесторов не подавать в суд. ПЗ «Пушкинское» — сельхозпроизводитель, долг 530 млн руб.. Вератек — машиностроение, долг 810 млн – 1 млрд руб.. Нэппи Клаб — детские товары, долг 150 млн руб.. --- 🟠 Технические дефолты и зона высокого риска ЕвроТранс — нефтетрейдер, сеть АЗС. С весны 2026 — регулярные техдефолты, 5 августа — полноценный дефолт на 126,9 млн руб. Мосбиржа перевела бумаги в зону повышенного риска, цена упала до 30–40% от номинала. Самолет — девелопер. Обратился к правительству за льготным кредитом 50 млрд руб. Чистый долг — 350,9 млрд руб. Чистая прибыль за 1П2025 — −62% г/г. Котировки облигаций рухнули после новости. Монополия — грузоперевозки, долг ~6,7 млрд руб. Дефолт из-за нехватки оборотных средств. С-принт — полиграфия, готовится к банкротству. Кристалл — производитель алкоголя. Эффективные технологии — инжиниринг, не выплатил 23,785 млн руб. из-за задержки поступлений от контрагентов. --- 🟡 «Красный список»: высокий риск, но дефолта ещё нет ПАО «Кокс» — крупнейший производитель товарного кокса. Рейтинг BBB+ понижен. Долг/EBITDA достигает 17х. В ближайший год нужно найти и отдать почти 80 млрд руб.. ТД РКС — девелопер. Чистый долг/EBITDA — 21,7. Отчётность только за 2024 год. Чистый долг за год вырос в 2 раза, капитал рухнул почти на 40%. Патриот Групп — владелец Williams et Oliver. Отрицательный капитал, долги нарастают. 29 декабря ФНС приостановила операции по счетам. Росинтер Ресторантс — TGI Fridays, iL Патио. Чистый долг/EBITDA — 5,4х, покрытие процентов — 0,35х (работает в глубокий долг). Гигантский минус в капитале. Сегежа — долговая нагрузка и ограниченная ликвидность. В списке 16 эмитентов с риском проблем рефинансирования. Мечел, АФК Система, М.видео, OKEY, РуссНефть, РУСАЛ — зона высокого риска из-за долговой нагрузки. --- Почему это происходит: три причины 1. Ставка убивает третий эшелон. Компании с рейтингом B/BBB занимают под 26,7% годовых. Для сравнения: эмитенты с рейтингом A/AAA — под 16–18%. Разница в 10 п.п. — это разница между выживанием и дефолтом. 2. «Стена рефинансирования». Во 2П2026 компаниям нужно вернуть 2,4 трлн руб. — почти на 1 трлн больше, чем год назад. ВДО-сегменту — 45 млрд руб. по ~100 выпускам. 3. Паника физлиц усиливает падение. Бумаги падающих эмитентов держат в основном физлица. Логика «избавиться по 70%, чем получить 9% после дефолта» работает безотказно. Спекулянты, пытающиеся выкупать просадки, усиливают продажи, когда отскока нет. --- Вывод простой: в текущих условиях гнаться за высокой доходностью в ВДО — играть в русскую рулетку. Осторожность важнее жадности. ---

Нихао, Пульс! 👋 💸 Доходность 20% звучит лучше, чем 14%. Но в облигациях высокий процент сам по себе ещё не означает, что выпуск интереснее. Иногда эти дополнительные проценты — не подарок рынка, а плата за дополнительные риски ⚠️ Для ориентира: длинные ОФЗ сейчас дают около 16,3–16,5% годовых к погашению. Например, у доходность около 16,4%, а погашение — в 2035 году. А в сегменте ВДО легко увидеть купоны около 20% и выше. Например, по выпуску купон составляет 19,95%. Но сравнивать эти цифры напрямую нельзя: у бумаг могут сильно различаться кредитное качество эмитента, срок, ликвидность, оферты и амортизация. 🧠 Вот как я на это смотрю. 20% — это не повод сразу нажать «Купить». Сначала нужно понять, почему рынок требует от эмитента платить больше. За повышенной доходностью могут стоять: 📉 Высокая долговая нагрузка. 💰 Нестабильный денежный поток. 📅 Оферта, амортизация или изменение купона, которые меняют реальный горизонт вложения. 💧 Низкая ликвидность: продать бумагу можно, но при небольшом спросе — возможно, дешевле, чем хотелось бы. 🔍 Отчётность, в которой приходится разбираться особенно внимательно. И да, риск иногда реализуется. В 2026 году на рынке корпоративных облигаций уже фиксировались технические и фактические дефолты. Это не повод избегать всех корпоративных выпусков. Но это хороший повод не путать высокую доходность с гарантией хорошей сделки. Поэтому перед покупкой я смотрю не только на процент 👇 🏢 Кто занимает деньги? 📊 Какой у компании долг и за счёт чего она его обслуживает? 📅 Какая ближайшая важная дата: оферта, амортизация или погашение? 💧 Есть ли достаточный объём в стакане и какой спред между покупкой и продажей? 20% сами по себе не делают выпуск плохим. 14% сами по себе не делают его безопасным. Но чем выше доходность относительно сопоставимых бумаг, тем важнее понять, какие риски рынок закладывает в эту премию. 💬 А вы при выборе облигаций сначала смотрите на доходность или на отчётность эмитента? Берегите свои деньги, друзья! ❤️ До нового поста, Пульс ☀️

🐚 ВДО Сегодня в ВДО жара. Льют Самолёт, БалтЛизинг и не только. Доходность, пусть и кривовато посчитанная, но хотя бы индикативная, доходит до 100% у Самолёта и 83% у БалтЛизинга. Конечно, я не удержался и взял по штучке — удвоил вчера, сегодня его пролили ещё на 10%, на пике до минус 15%, и сегодня, и его уже активно откупают. По-моему, шикарный дисконт! Также мой портфель пополнили два новых эмитента. Эмитентов теперь 18, облиг суммарно 22. * Сибирское Стекло доходность 31%, аморт, квальный Это крупный производитель стекла, а в Сибири и на Дальнем Востоке квазимонополист. По меркам отрасли весьма технологичный и востребованный. Были даже планы на IPO. Живучее реальное производство, которое приятно поддержать, но есть риски — регулярный ремонт стекольных печей сложен и дорог, там химия высокотемпературная, кроме того, есть зависимость от крупных покупателей типа пивзаводов, ну и ставка по-прежнему поддушивает. Получается, я собрал уже комбо из сибиряков — хлеб / КХП, сульфур / сера и вот теперь стекло. Должна быть какая-то синергия дальше, не иначе! Хотя бы звание почётного инвестора в сибирские богатства. * АФК Система доходность 27%, флоатер, квальный, купон ежеквартальный Систему все знают — холдинг с листингом на бирже , владеет олигопольным МТС и долей в дуопольном Озоне, Сегежей, а ещё там есть Эталон, правда, застройщики по долям сильно фрагментированны, фарма Биннофарма, клиники Медси, отели Космос, агрохолдинг Степь и даже стратегический цифровизатор Ситроникс. Долгов перманентно очень много, но я на 99% уверен, что весь холдинг они не утопят — есть и дойные коровы, приносящие операционный кеш, и продавать или закладывать что-то можно. А доходность вкусная. Ещё на неделе пришли купоны СЭЗ Орджоникидзе — вообще доходность тут скромная, всего-то 20%, по-хорошему надо бы продать, но я слишком прикипел уже к бумаге, да и авионику уважаю, так что посижу до погашения. Дох портфеля по неделям –0,2% / –1,4% / 0,9% / 0,6% / –1,9% — пока ничего интересного